资产管理公司贝莱德分析报告( 23 页)

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目录

贝莱德：高成长带来巨大超额收益....... 4

贝莱德发展历程....... 4

高成长带来巨大超额收益..... 5

贝莱德经营模式和经营成果分析...... 7

客群定位：深耕以养老金为代表的机构客户.... 7

投资风格：被动投资为主导，主要投向权益资产..... 9

盈利模式：基于AUM 的管理费为主，低费率是优势......11

经营成效：轻资产高盈利....... 14

贝莱德成功之道..... 16

美国资产管理发展迅猛是成功的先决条件...... 16

抓住机遇，通过并购成为全球ETF 巨头.... 19

风险管控是核心竞争力，打造阿拉丁风控平台....... 21

多维度抓住客户需求，为客户创造更大的价值....... 21

贝莱德经验对我国资管机构启示.... 22

投资建议.... 23

图表目录

图1：2021 年末6 月末贝莱德AUM 达到9.5 万亿美元 ...... 5

图2：贝莱德自1999 年上市以来股价翻了95 倍 ..... 6

图3：2011 年以来贝莱的股价翻了5 倍 ...... 6

图4：贝莱德上市以来PE 估值.... 6

图5：贝莱德EPS 持续提升 .... 7

图6：贝莱德AUM 主要来自机构客户 ..... 8

图7：2020 年末机构客户AUM 明细 ....... 8

图8：2020 年末贝莱德AUM 区域结构 ....... 9

图9：2020 年不同类型资产中北美区域的贡献 .... 9

图10：指数基金及ETF 产品规模比重提升到66% .... 10

图11：固收类和权益类投资均以被动型产品为主 ...... 10

图12：贝莱德管理资产投向权益类的比重约为50% ..... 11

图13：零售客户AUM 投向权益比重约50% ..... 11

图14：机构客户主动管理AUM 投向权益比例低 ....... 11

图15：公司营业收入和利润 ...... 12

图16：公司收入主要来自于基础管理费用 ..... 12

图17：贝莱德各类产品收取的基础管理费率 ..... 12

图18：贝莱德综合管理费率明显低于几大行 ..... 13

图19：不同权益类产品基础管理费率 .... 13

图20：不同固收类产品基础管理费率 .... 13

图21：美国主动管理型基金和指数型基金费率持续下行 ....... 14

图22：过去5 年公司管理的长期AUM 变动来源 ...... 14

图23：贝莱德经营利润率高于美国大行 .... 15

图24：贝莱德员工数量和人均AUM ..... 15

图25：贝莱德人均管理客户资产高于几大行 ..... 15

图26：贝莱德资产负债情况 ...... 16

图27：贝莱德ROE（剔除商誉）长期在20%以上。 .... 16

图28：美国注册投资机构管理资产规模 .... 17

图29：美国家庭资产持续快速增长 ....... 17

图30：美国家庭资产配置结构 ...... 18

图31：美国DC 计划和IRAs 规模快速扩张 ...... 18

图32：美国DC 计划和IRAs 账户投资共同基金的比例 .... 19

图33：美国投资机构资产向被动型投资倾斜 ..... 20

图34：阿拉丁系统贯穿投资管理前中后台 ..... 21

表1：贝莱德发展历程 ..... 5

表2：Bloomberg 统计的排名前50 的ETF 名单和规模 ....... 20

表3：贝莱德收购或投资的四家科技平台情况 ....... 22