体育用品行业报告( 24页)

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目录索引

一、报告要点 ............ 5
二、曾经辉煌：体育用品往年业绩 ......... 6
 

（一）快速增长期的耀眼业绩 ....... 6
（二）驱动因素之一：申奥成功后带来的全民运动热潮....... 8
（三）驱动因素之二：三四线城市巨大空白市场 ............ 8
（四）驱动因素之三：借“全民运动潮”东风，进行“地毯式”营销 ......... 9

三、后继乏力：拐点向下，关店潮来临 ........... 11

（一）业绩拐点向下，收入、净利润增速不断下移 ......... 11
（二）行业调整期，盈利能力下降 ......... 11
（三）存货周转率及应收账款周转率2010年后开始显著放缓 ........ 12
（四）二级市场表现萎靡 .......... 13
（五）体育用品行业调整的下半场：关店潮来袭 ........... 14

四、逃不掉的周期+“大跃进”式的渠道扩张埋下隐患 ............. 15

（一）传统体育用品行业步入成熟期 ....... 15
（二）“大跃进”式的渠道扩张，单店效益受损 ........... 18
（三）定位模糊，品牌辨识度低 ........... 19
（四）消费者需求多样化，快时尚品牌的替代 ............. 23
五、风险提示 ........... 24

图表索引

图 1：收入复合增速 ............. 6
图 2：净利润复合增速 ........... 6
图 3：毛利率基本逐年上升，维持在高位 ......... 7
图 4：净利率也有良好的上升势头 ........ 7
图 5：ROA远超行业水平 .......... 7
图 6：ROE指标也在行业之上（%） ........ 7
图 7：举办的大量体育活动-基础设施增加 ........ 8
图 8：体育健身活动的从业人数 .......... 8
图 9：早期店铺扩张迅速（以2007年为例） ............. 9
图 10：安踏、李宁彼时渠道已初具规模 .......... 9
图 11：互联网普及率低（2004-2008） ........... 9
图 12：二三线较低的租金成本（单位：元/m^2.天） ............ 10
图 13：港股上市公司合计收入增速 ............. 11
图 14：港股上市公司净利润合计增速 ........... 11
图 15：毛利率不再上涨，略有下滑 ............. 12
图 16：净利润率（2010年开始出现大幅下移） .......... 12
图 17：行业存货周转率&应收账款周转率(年度) ......... 12
图 18：行业存货周转率&应收款周转率（半年度） ....... 12
图 19：行业ROE拆解（2004-2012年） .......... 13
图 20：2010年前相对指数涨跌幅（%） .......... 14
图 21：2010年后相对指数涨跌幅（%） .......... 14
图 22：门店扩张速度放缓，2012年大量关店 ............ 14
图 23：体育用品批发市场容量（亿元） ......... 15
图 24：体育用品市场份额变迁 .......... 16
图 25：体育用品前十集中度基本在70%以上 ............. 17
图 26：在服装各自行业中集中度较高 ........... 17
图 27：国内体育用品行业目前处于成熟期 ....... 18
图 28：国内体育用品品牌鞋类产品的平均批发价 ........ 20
图 29：国内体育用品品牌服装类产品的平均批发价 ............. 20
图 30：品牌辨识度低 ........... 22
图 31：快时尚品牌在中国的店铺数量 ........... 23

表 1：体育用品上市企业 ......... 6
表 2：国内企业的本土化密集营销（2008年前） ......... 10
表 3：NIKE和Adidas优势巨大 .......... 16
表 4：部分店铺单店销售额比较 ......... 18
表 5：部分店铺单店效率比较 ........... 19
表 6：定位模糊、趋同 .......... 20
表 7：NIKE与Adidas的产品价格区间 ........... 21
表 8：国内体育用品产品同质，竞争激烈 ........ 22
表 9：NIKE、ADIDAS定位 ........ 21