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石油石化领域国企改革深度研究报告( 35页)
目 录
1. 目前现状：“三桶油”主导产业链..... 1
2.“两桶油”市值被显著低估..... 3
2.1 我国大型石油公司已步入国际一线行列..... 32.2 “两桶油”市值相对资产规模明显偏低..... 52.3 压制中石油和中石化市值规模的因素......... 73.国企改革：打开利润和ROA提升空间.......... 9
3.1 引入社会及民营资本：带来价值重估的机会....... 103.1 运营市场化：提高效率，控制薪酬支出.............. 113.2 集团资产证券化带来巨大想象空间.......... 124.行业改革：价格市场化增厚业绩....... 15
4.1 勘探：民营企业掀起海外收购浪潮.......... 164.2 天然气：理顺价格机制，打开涨价空间.............. 184.3 炼油：强化竞争推动价格市场化.............. 215. 投资策略：重点看好中国石化与涉油转型公司..... 27图表目录
图1：我国石油石化行业现有格局和改革方向.....1图2：我们对2014-2020年油气领域改革时间表的展望.........3图3：大型一体化公司上下游产能分布（2012年）............4图4：大型一体化公司油气2012年探明储量情况（亿桶）......4图5：2012年ROA：“两桶油”在行业中处于中下游...........8图6：2012年上游业务ROA：我国央企处于合理水平...........8图7：2012年下游业务ROA：“两桶油”处于行业底部..........8图8：2012年炼油ROA：“两桶油”均为负值......8图9：2012年“石化双雄”人均营业收入处于行业底部（万美元/人） .....11图10：2012年国际主要油公司员工人数（万人）............11图11：中国石油集团海外油气业务分布.........14图12：中国原油产量分布（2012） .............16图13：中国天然气产量分布（2012） ...........16图14：再投资率（CAPEX/经营现金流）：中石油和中石化已超过100% ......16图15：资产负债率：中石油和中石化连续3年上升（%）......16图16：我国工业气价格处于国际中等水平（2012年） ........18图17：我国民用气价格远低于国际水平（2012年）..........18图18：天然气产业链条与对应价格.............18图19：“石化双雄”桶油EBIT季度变化（美元/桶）..........21图20：“石化双雄”桶油EBIT Margin变化......21图21：美国4家独立炼厂炼油营业利润率水平..............24图22：美国4家独立炼厂炼油EBIT水平（美元/桶）.........24图23：三大炼油中心炼油利润年度均价常年为正（美元/桶）.............25图24：三大炼油中心年度炼油利润率水平.......25图25：中国石化A-H股溢价率......27图26：中国石化动态PE估值.......27表1：三大石油公司各环节国内占比.............1表2：石油石化领域上市公司属性...............2表3：我国NOC与国际IOC 和NOC的对比.........4表4：“两桶油”与国际主要公司的比例关系.....5表5：国际大型石油公司分部市值假设...........6表6：我们对国际大型石油公司市值的简单测算..............6表7：全球十大独立油公司基本情况.............6表8：大型一体化油气公司估值情况.............7表9：中石油中石化分板块回报率（2012年）.....9表10：我国三大油公司演变历史.....9表11：中石化油品销售板块股权转让影响计算..............10表12：我们对薪酬支出下降对公司业绩影响的测算...........11表13：2012年“三桶油”海外油气产量占比（亿桶） ........12表14：中国石化股份公司占集团收入比例（2011年） ........12表15：中石化股份公司收购母公司海外资产情况............13表16：我们对中石化集团海外资产若全部注入股份公司的测算............13表17：对中石化集团海外资产注入股份公司带来净利润增厚的测算........14表18：对中石化集团海外资产注入股份公司带来净利润增厚的情景测算....14表19：对中石油集团海外资产注入股份公司带来净利润增厚的情景测算....15表20：2013年以来“三桶油”以外国内企业海外油田收购部分案例.......17表21：我国天然气价改历史进程...............19表22：各省市民用天然气推行阶梯气价进展情况............20表23：我们对2014-2015年天然气门站价调价幅度的测算.....20表24：我们对门站价上调对中国石油和中国石化利润增厚的测算..........21表25：2009年以来“石化双雄”炼油盈利/亏损情况.........21表26：中国成品油定价机制的变迁.............22表27：中国炼油能力企业分布（万吨/年） ......23表28：其他央企炼油产能估计（万吨/年） ......23表29：我国地炼规模分布（2012） .............24表30：美国4家独立炼厂概况（2012年）.......24表31：我们对中国石油和中国石化炼油业绩空间的测算.......25表32：对油品升级加价对中石油和中石化利润增厚空间的测算............26表33：我们对中国石油和中国石化利润增厚空间的测算.......27表34：重点公司估值表（元，元/股） ..........28×下载《 石油石化领域国企改革深度研究报告( 35页)》需 20点，包月包季包年会员（点此注册）免费下载。
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