前期美国发布第三批2000亿美金加征关税清单于9月24日生效,其中涉及到除儿童家具之外的地板及其他板材、座椅(含沙发)、家具及其配件(主要为木质家具)和床垫及床品四大品类,几乎涵盖我国全部对美出口家居品类。
我们认为,加征关税对我国家居行业整体影响有限,短期来看美国客户难以快速找到替代产能,人民币贬值&订单价格重新谈判预计对冲部分加征关税影响;长期来看,龙头海外建厂积极应对,大力发展内销自主品牌深耕国内市场有助于份额提升。
我国三分之一以上的出口家具销往美国,加征关税对地板、床垫等行业有一定影响
17年我国出口地板及其他板材/座椅/家具及配件/床垫及床品总金额中出口至美国的占比分别为24%/37%/37%/38%,美国系我国家居行业重要出口市场。由于此列表于9月24日正式生效,从当前的出口数据来看影响不大,主要品类出口增速仍然维持双位数。从依存度看,床垫、地板行业对美出口占比行业总产值相对较高,分别为19%、18%,持续加征关税对行业影响较大;家具及配件(木质家具、部分沙发)对美出口收入占比约7%,我们预计影响有限。
短期来看,产业链上下游重新谈判应对贸易摩擦
1)17年美国进口座椅/家具及配件/床垫及床品中,中国的份额分别为45%/53%/82%,美国市场对中国依赖度较强,我们认为这是长期以来中国基于成本、规模、产业链配套、政府政策等方面发挥比较优势的结果,下游客户难以在短期内找到替代产能;2)4月初以来人民币兑美元汇率贬值11%左右,我们预计对冲一部分关税影响;3)出口订单重新谈判,我们预计新增关税负担将由上下游共同承担。
长期来看,龙头公司海外建厂应对外销风险,大力发展自主品牌内销业务深耕国内市场
敏华:对美出口占比33%,我们预计越南产能全部释放后可覆盖70%+对美业务;加大内销自主品牌投入,1H19内销增24%,产品&渠道持续优化。顾家:对美业务占比20%,预计越南工厂明年投产将承接30%+对美业务,内销方面内生外延加速推进,近年内销增速维持30%+,份额持续提升。
本文摘自:2018年12月18日中金《全球变局下的中国产业趋势:家具篇》
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