中美贸易摩擦的背景下,我们梳理了中国制造业对美国的出口依存度,并探究了上市企业应对的举措。我们认为长期来看,制造业转型升级、提升全球竞争力,是应对全球贸易变局的必由之路。
中国机械制造业对美国有一定的出口依存度。2017年,中国机械板块5个主要子行业——机械设备、电器及电子产品、铁道及电车道机车、车辆及其零件、仪器仪表——出口至美国2,267亿美元,占总出口金额的20%,其中,我国机械设备出口依存度相对较大。
机械板块上市公司出口美国占比与全国贸易统计数据相一致,出口依存度同样较大。我们统计了342家在A股、H股和美股上市的国内机械行业公司,总体来看,中国上市的机械行业公司2017年总收入为1,458亿美元,来自美国的收入为47.3亿美元,占收入比3.2%;在所有的海外收入中,美国的占比为19.4%。
贸易摩擦对机械行业上市公司利润影响相对有限。我们梳理了由中金机械组覆盖的46家机械个股,其中出口美国占总收入比重超过10%的有6家,占比超过1%的有29家。我们假设中国生产商、经销商、下游客户分别承担所增加关税的1/3成本,以2017年数据计算,巨星科技、浙江鼎力、应流股份、诺力股份净利润可能分别下降7.7%、3.5%、2.4%和2.3%,而其他企业影响小于2%。
国内制造企业积极应对全球贸易形势的新变局。根据调研,我国制造企业正在迅速寻找应对全球贸易变局的解决之道:1)中短期来看,企业争取关税豁免、向下游转移成本、向海外转移产能甚至开拓新市场,规避贸易争端带来的成本增长;2)长期来看,中国制造业将以技术升级、海外扩张、产业整合,提升全球竞争力。
转型升级将是获得全球竞争力的必由之路。通过研究比较日本小松在1950-2018年的发展路径,我们认为告别以低附加值、低技术含量的制造业模式,向高科技含量产业转型是我国的战略选择,在核心技术、海外市场拓展方面具有先发优势的企业将能够胜出。
本文摘自:2018年12月18日中金发布的《全球变局下的中国产业趋势:机械篇》
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