1.2.1. 老龄化未来将加速,预计2035 年我国将步入超老龄社会 ...... 8
1.2.2. 老龄人口呈高龄化,失能失智风险上升,对专业养老护理服务的需求将提升....... 8
1.2.3. 少子化、空巢化趋势下,未来对于机构养老的需求将提升 ............. 9
1.3.1. 医养支出逐步成为消费的主力 ............. 10
1.3.2. 较富裕阶层支付力充足且对机构养老接受度提高,养老服务需求升级 ...... 11
1.3.1. 未来商业养老金给付将成为养老社区支付端的重要补充 ....... 12
1.4.1. 养老床位供应不足,资源配置错位 ............. 14
1.4.2. 养老服务单一,专业人才稀缺 ............. 15
2.1.1. 美国养老社区体系 ......... 18
2.1.2. 美国养老社区产业相关公司分析 ........ 20
3.1. 负债端:前端促销售,后端服务替代现金补偿 .......... 25
3.2. 资产端:险资投资的稳定性要求与养老产业所需的长周期相匹配 ......... 26
3.3. 保险公司的相对优势 ....... 27
3.4. 养老社区的盈利性 ............ 27
4.2.1. 泰康之家 ......... 30
4.2.2. 太保家园 ......... 33
4.2.3. 太平乐享家 ..... 35
5. 投资建议 ......... 37
图1:日本养老产业分类 .......... 6
图2:养老产业图谱 .......... 7
图3:养老床位公办/社会办占比 ............ 7
图4:中国老龄人口占比 .......... 8
图5:2000 年中国人口年龄结构 ............ 8
图6:2019 年中国人口年龄结构 ............ 8
图7:中国人均预期寿命(岁) ..... 9
图8:高龄人口占比(80 岁以上人口占65 岁以上人口的比例) ............. 9
图9:中国人口出生率 ............ 10
图10:全球老年抚养比(老龄人口/劳动力人口) ........... 10
图11:消费占GDP 比例持续提升 ....... 11
图12:中国中产阶级人数及人均财富 ......... 11
图13:中国高净值人群财富构成 ......... 11
图14: 高净值人群对中高端养老社区的态度变化 ........... 12
图15:中国养老保险基金情况 ..... 13
图16:离退休人员每月养老金(元) ......... 13
图17:基本养老金替代率(离退休人员每月养老金/在岗职工平均月工资) ..... 13
图18:企业年金规模及参加职工数据 ......... 14
图19:人均企业年金领取(元/月) ............ 14
图20:中国养老床位数及千人养老床位数 ......... 14
图21:养老机构的床位数及千人养老床位数 ............. 15
图22:养老服务供给情况 ..... 16
图23:全球老龄化情况 .......... 18
图24:CCRC 社区功能 ........... 19
图25:美国养老地产运营方式 ..... 19
图26:美国养老产业投资收益(截至2019 年Q1) ........ 20
图27:美国国债到期收益率(%) ....... 20
图28:HCP 的ROE 和 ROA .......... 21
图29:布鲁克代尔EBITDA 率 ....... 22
图30:欧葆庭集团业务范围 .......... 24
图31:欧葆庭集团的ROE&ROA ......... 24
图32:欧葆庭仙林国际颐养中心服务类型 ......... 25
图33:未来“以养老服务替代保险现金给付”的模式 ............. 26
图34:太平与美国运营商合作模式 ..... 28
图35:保险公司养老社区布局情况 ..... 29
图36:大健康产业生态体系 .......... 30
图37:泰康的持续照料体系 .......... 32
图38:泰康“1+N”照护模式 ..... 33
图39:未来3-5 年高端养老社区城市布局 ......... 34
图40:保险公司PEV ...... 37
表1:中国养老床位市场规模预测 ....... 15
表2:养老服务指导意见相关变化 ....... 16
表3:养老产业相关政策 ........ 17
表4:泰康养老社区布局 ........ 31
表5:太保家园进展情况 ........ 34
表6:太平养老社区情况 ........ 36
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