1.1 医药国际化分工下催生的研发生产外包行业 ............. 1
1.2 以订单为驱动,CDMO 渐成药企研发和生产活动的最优解 ........ 2
1.3 产业逐步升级,业务模式从CMO 发展至CDMO ........ 4
1.4 从行业和公司层面探索CDMO 行业研究框架 ............. 4
2.1 研发与生产困境,是催生CDMO 行业的根本原因 ..... 6
2.2 研发投入和药品市场规模是决定全球CDMO 行业发展的基础 ............ 7
2.3 全球CDMO 市场规模稳健增长,集中度有望提升 ............ 11
3.1 全球产业转移与国内创新药崛起,带动我国CDMO 行业进入黄金发展阶段 ............. 15
3.2 我国CDMO 企业发展空间较大,成长路径多样 ....... 21
3.3 行业进入壁垒高筑,龙头企业强者恒强 .......... 27
4.1 持续的产能扩张与产业链延伸是发展的核心趋势 ............ 39
4.2 全球CDMO 行业回暖背景下,龙沙制药实现业绩估值双提升 .......... 43
图1:CDMO 产业链位置 ............. 1
图2:CMO 行业的核心价值 ........ 2
图3:不同阶段CDMO 服务内容与价值体现........ 2
图4:CDMO 项目付费模式 ......... 3
图5:CDMO 行业技术附加值情况 ...... 4
图6:CDMO 行业研究框架 ......... 5
图7:创新药研发成本快速增高(亿美元) ........ 6
图8:大型企业创新药投资回报率持续下降 ........ 6
图9:专利悬崖导致专利药销售额断崖式下跌(十亿美元) ....... 7
图10:全球医药行业研发投入稳步增长 ..... 7
图11:全球在研药物数量稳健增长 ............. 8
图12:小型公司研发占比不断提升(亿美元) ........... 8
图13:不同制药企业CDMO 外包率不同 ............. 9
图14:FDA 批准新药数量保持在较高水平(个) ........ 9
图15:全球医药行业市场规模持续扩容 ............ 10
图16:细胞与基因治疗CDMO 市场快速发展............. 11
图17:全球不同研发和生产阶段的研发生产外包渗透率 ........... 12
图18:全球CDMO 行业集中度较低(2019) ............ 14
图19:中国CDMO 相对成本最低 ..... 15
图20:我国CDMO 企业人员工资相对较低 ....... 16
图21:我国人均工作时长高于发达国家 ............ 16
图22:我国历年留学归国人数和硕士研究生毕业人数(万人) ........ 16
图23:欧美产能向新兴国家市场转移趋势明显 ......... 16
图24:我国CDMO 企业历年海外收入占比 ....... 18
图25:我国上市医药企业研发投入占收入比重持续提升 ........... 18
图26:全球TOP50 制药企业研发投入占收入比例超过18% ....... 18
图27:我国一级市场创新药PEVC 融资额 .......... 19
图28:MAH 制度实现药品注册申请人和生产企业分离 ..... 19
图29:国产创新药临床实验申报(IND)受理情况(个) ......... 20
图30:国产创新药上市申报(NDA)受理情况(个) ....... 20
图31:我国CDMO 市场未来发展预测 ...... 21
图32:我国CDMO 市场历年集中度 .......... 21
图33:我国小分子CDMO 行业集中度(2019) ........ 22
图34:我国大分子CDMO 行业集中度(2019) ........ 22
图35:我国CDMO 企业收入对比(亿元) ....... 22
图36:海外CDMO 企业历年收入对比 ...... 23
图37:我国CDMO 企业净利润对比(亿元) ............ 23
图38:海外CDMO 企业历年净利润对比 ........... 24
图39:国际CDMO 企业历年毛利率对比 ........... 24
图40:国内CDMO 企业历年净利率对比 ........... 25
图41:国外CDMO 企业历年净利率对比 ........... 25
图42:我国CDMO 企业历年ROE 水平对比 ....... 26
图43:我国CDMO 企业历年ROIC 水平对比 ...... 26
图44:海外CDMO 企业历年ROE 水平对比 ....... 26
图45:海外CDMO 企业历年ROIC 水平对比 ...... 26
图46:VIC 模式图解 ......... 27
图47:CDMO 企业核心竞争力及评价体系 ........ 28
图48:我国CDMO 销售费用率很低 .......... 30
图49:我国CDMO 企业历年前五大客户收入占比 ..... 31
图50:我国CDMO 企业历年在建工程情况(亿元) .......... 32
图51:我国CDMO 企业历年收入/固定资产(原值)对比 ......... 33
图52:国外CDMO 企业历年收入/固定资产(原值)对比 ......... 34
图53:国内外CDMO 企业历年员工数量对比(人) .......... 34
图54:国内外CDMO 企业历年人均收入对比(万元/人/年) ............. 35
图55:我国CDMO 企业研发投入对比 ...... 35
图56:我国CDMO 企业研发人员占员工总数比例 ..... 36
图57:我国CDMO 企业员工学历构成 ...... 36
图58:我国CDMO 企业历年资本支出(亿元)......... 37
图59:我国CDMO 企业资产负债率对比 ........... 38
图60:龙沙制药百年发展历史 .......... 39
图61:龙沙制药业务板块情况 .......... 40
图62:龙沙制药项目数量情况 .......... 40
图63:龙沙制药业务板块历史收入情况(亿瑞士法郎) ........... 41
图64:龙沙制药两大业务板块息税前利润率(EBIT)情况 ........ 41
图65:龙沙制药营业收入情况 .......... 42
图66:龙沙制药净利润情况 ..... 42
图67:龙沙制药毛利率和净利率整体提升 ........ 43
图68:龙沙制药收入区域分布情况(2018 年) ........ 43
图69:龙沙制药股价、市盈率和业绩增速复盘 ......... 44
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