1.1、 Mini LED 背光是LCD 升级的重要方案 ...... 4
1.2、 技术逐步成熟、成本下降,Mini LED 背光商业化启动 .... 5
2.1、 前道制造:MOCVD 与测试分选设备是保证良率的核心 ...... 7
2.2、 后道封装:固晶机与返修设备提升质量,改善良率 ...... 8
2.3、 中微公司、新益昌等公司布局Mini LED 设备 ....... 9
2.4、 新益昌:国内固晶机龙头,受益于Mini LED 需求成长 ..... 10
4、 封装模组:覆铜板、驱动IC、封装等受益Mini LED .... 15
4.1、 覆铜板:Mini LED 背光电视渗透带动覆铜板市场快速扩容 ...... 15
4.2、 LED 驱动芯片:Mini LED 提升需求量 ..... 17
4.3、 封装模组:Mini LED 提升背光模组价值,封装环节迎来变革 ...... 19
5、 投资建议 ...... 21
6、 风险提示 ...... 22
图1: 尺寸上看,Mini LED 是介于Micro LED 和小间距显示之间 ...... 4
图2: 2023 年,Mini LED 市场规模有望超过10 亿美元,百万美元 ....... 5
图3: Mini LED 商业化的启动为整个产业链注入了全新活力 ...... 6
图4: Mini LED 制造流程需要MOCVD 等设备 ..... 7
图5: LED 芯片前道制造包括衬底、外延、芯片加工 ....... 7
图6: LED 芯片分为水平、垂直、倒装三种结构 ....... 8
图7: LED 封装按集成度区分可分为SMD、COB、IMD ..... 8
图8: LED 封装分为正装与倒装 ...... 8
图9: 固晶设备不同转移方案对比,Pick&Place 成熟度和性价比较高 .... 9
图10: 公司以LED 固晶机设备和电容器老化测试设备为核心业务 ...... 11
图11: 公司2021H1 营收同比+53.44% ...... 11
图12: 公司2021H1 归母净利润同比+133.96% .... 11
图13: 公司盈利能力持续提升 ....... 12
图14: 公司期间费用率基本稳定 ....... 12
图15: 公司注重研发,2017-2020 年研发投入持续提升 ..... 12
图16: Mini LED 背光产品相比传统产品性能更优 ...... 13
图17: Mini LED 背光对芯片需求大幅高于侧入式产品 ...... 13
图18: Mini-LED 覆铜板表面呈现白色 ..... 16
图19: 传统FR-4 覆铜板为铜金属色 ..... 16
图20: RGB 直接显示应用于LED 屏 .... 18
图21: 背光显示应用于LCD 屏 ..... 18
图22: RGB 直接显示需要同时控制R、G、B 灯珠 .... 19
图23: 像素数较多的面板需要多颗芯片供电 ....... 19
图24: 背光显示芯片的核心功能就是给白光LED 供电 ...... 19
图25: 背光显示芯片的PWM 模块功能相对单一 .... 19
图26: 背光模组是LCD 显示器件的重要组成 ..... 20
图27: Mini LED 提升背光模组价值,美元(2021 年) ..... 20
图28: COB 具有高密度、高防护、高信赖性等优势,更适应mini LED 封装 .... 21
表1: Mini LED 背光可以作为LCD 的升级技术与OLED 抗衡 ....... 5
表2: Mini LED 商业化启动 ...... 6
表3: 国内设备公司布局Mini LED 设备 ..... 9
表4: 新益昌核心业务为LED 固晶机和电容器老化测试设备 .... 10
表5: 公司客户资源深厚 ..... 12
表6: 募投项目助力发展 ..... 13
表7: Mini LED 背光有望打开LED 芯片市场空间 ...... 14
表8: 芯片厂商加速布局Mini LED .... 14
表9: 随着Mini-LED 间距下降PCB 层数增加 ..... 15
表10: Mini-LED 覆铜板配方变化 ..... 15
表11: 生益科技已实现mini-LED 白色覆铜板国产替代 ..... 16
表12: 预计2022 年Mini-LED 覆铜板市场空间翻倍 ....... 17
表13: 封装厂商积极卡位Mini LED ...... 21
表14: Mini LED 商业化主要受益标的 ...... 22
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