1.1 光伏玻璃:主要辅材,提供透光及保护性能 .... 3
1.2 生产工艺:超白压延为主流 ..... 4
1.3 供给强周期,需求高成长 ..... 5
1.4 成本管控构筑竞争力 ....... 17
2.1 底部逆周期扩张 .... 25
2.2 “以外供外”,全球布局 ..... 26
3.1 行业投资建议 .... 28
3.2 光伏玻璃新势力梳理 ....... 29
图1: 光伏玻璃产品图示.... 3
图2: 光伏组件成本拆分(2019 年) .... 3
图3: 光伏玻璃透光性能随着铁含量的升高而降低 ...... 4
图4: 光伏玻璃可分为超白压延玻璃和超白浮法玻璃...... 4
图5: 2017-2022 年光伏玻璃单价及当年产线冷修情况 .... 6
图6: 2017-2021 年光伏玻璃在产产能及国内光伏发电新增设备容量 ....... 6
图7: 2018-2019 年海外组件出口 量同比增速分别为55.6%、43.5%....... 8
图8: 2018-2019 年全球光伏新增装机容量增速放缓 .... 8
图9: 2021 年以来光伏玻璃在产产能明显增加 .... 8
图10: 2017-2021 年在产窑炉与生产线 量变化 ...... 8
图11: 全球光伏新增装机量以及预期展望(GW) ...... 11
图12: 我国光伏新增装机量以及预期展望(GW) ...... 11
图13: 双玻组件与单玻组件比较 ....... 11
图14: 10:00-17:00 时段单玻组件温度高于双玻组件 ...... 11
图15: 2021 年1-8 月隆基双玻组件较单玻组件单位发电效益平均有12.1%左右提升 ....... 12
图16: 晶澳双玻组件较单玻组件单位发电效益有15-25%左右提升 .... 12
图17: 双玻组件渗透率迅速提升 ....... 12
图18: 大型窑炉单位能耗相对较低(单位:kcal/kg) ....... 14
图19: 2020-2021 年福莱特安徽子公司净利率分别高于浙江子公司5.58pct、4.62pct .... 14
图20: 福莱特安徽与浙江基地年末在产产能(T/D) ...... 14
图21: 福莱特安徽与浙江基地单线窑炉规模(T/D) ...... 14
图22: 不同厚度玻璃透过率 ....... 15
图23: 不同厚度双玻组件的正面发电功率 ...... 15
图24: 不同厚度玻璃破碎强度 ....... 16
图25: 不同厚度玻璃抗弯强度 ....... 16
图26: 一窑八线生产工艺 ....... 16
图27: 一窑五线生产工艺 ....... 16
图28: 福莱特取得自有砂矿后石英砂采购价格下降约100 元/吨...... 18
图29: 2021 年福莱特单吨光伏玻璃对应石英砂用量约0.91 吨 .... 18
图30: 2022 年5 月末全国重质纯碱市场价2950 元/吨,同比+59% ..... 19
图31: 2022 年5 月末中国LNG 出厂价同比+96% ..... 19
图32: 福莱特原材料、能源能力采购成本拆分 ...... 20
图33: 单吨光伏玻璃原片产量对应纯碱采购量 ...... 20
图34: 2022 年以来隆基硅片价格连续上调(元/片) ..... 20
图35: 我国太阳能电池单月出口金额及同比 ...... 20
图36: 2020-2025E 各尺寸组件市占率 ...... 21
图37: 182+210 尺寸硅片合计占比 .... 21
图38: 全国缠绕直 纱2400tex 均价(元/吨) ....... 23
图39: 电子布7628 主流报价(元/米) ..... 23
图40: 近3 轮玻纤价格波动复盘 ...... 23
图41: 我国玻纤下游应用领域占比(2019 年) ....... 24
图42: 2021 年末我国光伏玻璃行业CR3 达54%(产量口径) ....... 24
图43: 2021 年我国玻纤行业CR3 达72%(产量口径) .... 24
图44: “十一五”期间公司/我国/全球玻纤产能CAGR ...... 25
图45: 2000-2011 年公司国内市占率迅速提升 .... 25
图46: 国内头部组件厂东南亚布局(不完全统计) ..... 27
图47: 2017-2021 年信义光能、福莱特海外收入占比 .... 27
图48: 2021-2023E 光伏玻璃企业产能规模(T/D) ...... 29
图49: 2021-2023E 光伏玻璃企业单线窑炉规模(T/D) ...... 29
图50: 2021 年浮法玻璃企业在产产能占比统计 ....... 29
图51: 2010-2022Q1 旗滨集团浮法玻璃产能....... 29
图52: 2020-2023E 光伏玻璃企业窑炉单线规模(T/D) ...... 31
图53: 2022-2023E 光伏玻璃企业名义产能(T/D) ...... 31
图54: 公司发展历程 ....... 32
图55: 2020-2024E 公司名义产能及单线窑炉规模 ...... 34
图56: 金晶科技营收拆分(亿元) ...... 35
图57: 金晶科技营收拆分(%) ....... 35
图58: 隆基BIPV 应用案例 .... 37
图59: 特斯拉Solar Roof 图示 ..... 37
图60: 安彩高科营收拆分(亿元) ...... 38
图61: 安彩高科营收拆分(%) ....... 38
图62: 耀皮玻璃营收拆分(亿元) ...... 39
图63: 耀皮玻璃营收拆分(%) ....... 39
重点公司盈利预测、估值与评级 .... 1
表1: 光伏玻璃铁含量低、透光率高 ....... 3
表2: 光伏玻璃产能政策梳理 ....... 7
表3: 2021 年光伏玻璃点火生产线(标红为新进入者,下表同) ...... 9
表4: 2022 年1 月至今光伏玻璃点火生产线 ..... 10
表5: 双玻组件提升单W 光伏玻璃用量(以72 片M6 为例) ...... 13
表6: 我们测算2021-2023 年光伏玻璃市场空间(按重量计)CAGR 为22.62% .... 13
表7: 日熔量1000 吨窑炉生产不同厚度玻璃 ..... 15
表8: 硅砂化学成分要求(%) ..... 17
表9: 光伏玻璃企业布局石英砂矿情况(不完全统计) ....... 18
表10: 我国不同时期典型池窑技术水平比较表 ...... 22
表11: 2007-2011 年巨石单吨营收/营业费用/净利润 .... 25
表12: 美国对中国/东南亚产光伏组件关税征收情况 ....... 26
表13: 光伏玻璃企业东南亚产能布局 ...... 27
表14: 光伏玻璃行业关注个股盈利预测及估值 ...... 28
表15: 旗滨集团光伏玻璃业务布局 ...... 30
表16: 旗滨集团盈利预测与财务指标 ...... 32
表17: 洛阳玻璃名义产能统计 ....... 33
表18: 洛阳玻璃盈利预测与财务指标 ...... 34
表19: 金晶科技光伏压延玻璃业务产能统计 ...... 35
表20: 金晶科技盈利预测与财务指标 ...... 36
表21: 亚玛顿光伏压延玻璃业务产能统计 ...... 36
表22: 亚玛顿绑定BIPV 领域国内外头部大客户 ....... 37
表23: 安彩高科光伏压延玻璃业务产能统计 ...... 38
表 24: 耀皮玻璃光伏压延玻璃业务产能统计 ...... 39
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