1.1. 中美日商品流通体系不同 .... 4
1.2. 流通体系导致业态差异 .... 8
1.3. 模式和能力也明显不同 ...... 11
1.4. 行业迭代快,未沉淀能力 ...... 12
2.1. 创造vs 满足需求,后者规模经济更强 ..... 13
2.2. 先有定位,再构建能力 ...... 16
2.3. 高效聚单:从单店到单客UE .... 18
2.4. 单SKU 规模经济:做减法效率更高 ..... 21
2.5. 公共化履约,短期分散 ...... 25
3.1. 供需生变,流通革命 ...... 27
3.2. 从深度分销,到高效零售 ...... 31
3.3. 格局推演:品类和场景皆分散 ...... 34
3.4. 企业兴衰:先发无优势,转型难成功....... 37
4.1. 胖东来:深耕区域,基础扎实 ...... 41
4.2. 长期主义理念可复制 ...... 45
4.3. 为何此前变革很少成功? ...... 46
4.4. 中国Costco 是神似而非形似 ..... 48
图1:日本流通体系整体大批发小零售,零售集中也在减少流通层级 .... 6
图2:日本零售业分散,小微门店占比高 ....... 7
图3:日本零售业销售额份额向大型零售集中.... 7
图4:批发环节利益复杂且低效,但新型批发缺失 .... 7
图5:便利店、百元店等是超市业态的补充.... 9
图6:日本便利店渠道销售额逐步超越超市.... 9
图7:中国电商发展快,渗透率高 ..... 10
图8:用户快速线上化,消费习惯迅速养成...... 10
图9:多业态、短时间激烈竞争 ..... 12
图10:创造需求型零售坪效明显更高 ....... 14
图11:Trader Joe 拓店是厚积薄发,后劲十足 ...... 16
图12:门店驱动营收快速增长 ....... 16
图13:扩张过程中Trader Joe 的单店收入也在提升 ..... 16
图14:单店收入增速在1989-2004 年间维持在5-10% ..... 16
图15:以瑞士卷为例,供应链高度透明,产品难差异 .... 17
图16:中等收入群体依然是美国主流 ....... 18
图17:中层家庭每年较平均水平高出2-3 万美元 .... 18
图18:美国线下零售业态的定位有非常鲜明的阶级特征 .... 18
图19:会员强复购,同店持续增长 ....... 20
图20:会员人数的增长验证了消费者对品牌的认可 .... 20
图21:高续约率表明渠道心智认知强 ....... 20
图22:山姆的会员数据同样体现出强品牌粘性 .... 20
图23:仓储超市的天然低毛利通过严格的多项控费实现弥补,最终带来更高
更稳定的净利率表现 .... 22
图24:食品和杂货占据Costco 总营收的40.2% ....... 23
图25:杂货和快消品是山姆引流的主力军.... 23
图26:SKU 数量少,对选品和研发要求更高 ....... 23
图27:山姆自有品牌Member’s Mark 开发流程高度成熟 ..... 23
图28:沃尔玛通过持续物流投入,存货周转天数从72 天降低到了40 天 .... 26
图29:对大型零售门店限制放松后,大型门店及连锁店明显集中 .... 31
图30:中国电商在供需变化的阶段出现了格局明显变化 .... 33
图31:品类专卖店依靠品类规模优势崛起.... 35
图32:远场、近场和微场组成的体系平衡成本与体验 .... 36
图33:山姆适配中国本土高效的即时配送基础设施,布局前置仓 .... 36
图34:Costco、山姆与BJ’s Club 历史沿革 .... 39
图35:以鲜奶为例,盒马众多SKU 其实相比山姆并无明显价格优势 ...... 47
图36:中国市场已经有山姆和Costco,本土零售需要探索自己的形态 .... 49
表目录
表1:美国大零售体现为高集中度,日本比中国分散 .... 4
表2:日本零售业商品周转天数高于美国,效率更低 .... 6
表3:日本批发业经历了规模化,大型化 ....... 6
表4:日本前十大零售企业中,便利店和品类专卖店占比高 .... 9
表5:Trader Joe 主要品类经历了精简和占比的大幅变化 .... 16
表6:会员制是线下业态有效的定位和聚单方式 ...... 20
表7:日本特色折扣零售店Lopia、Seico Mart 以及OK store ..... 24
表8:美国商品流通历史上的四次“流通革命” ...... 27
表9:日本第一次流通革命,超市行业快速崛起 ...... 28
表10:日本超市连锁店收入占比从1962 年的3.7%提升至8.7% ....... 28
表11:日本两次“流通革命”发生背景均为供需巨大变革期 .... 29
表12:日本《百货店法》和《大店法》政策对流通体系和业态变化影响大 30
表13:日本家电企业的销售公司数量持续精简 .... 32
表14:日本家电流通体系从厂商专卖店到综合零售店 .... 33
表15:沃尔玛在1970-1980 年间快速扩张 .... 38
表16:胖东来发展过程中重视基本能力沉淀和本土化 .... 41
表17:相比传统本土品牌超市,胖东来有较高坪效 .... 42
表18:胖东来通过服务细节体现对消费者的尊重 .... 43
表19:胖东来对员工同等尊重 ....... 44
表20:胖东来经营理念可以理解适应中国市场生态的长期主义 .... 45
表21:从盒马尝试过的业态可以看出其试图覆盖更多群体 .... 47
表22:抽取15 种商品与电商价格比较,拼多多几乎都最低 ...... 49
表23:相关标的盈利预测与估值(2024.11.11) ...... 51
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