长三角银行业调研报告(5 页)

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资产配置偏向贷款，净息差短期承压长期上升 

近期我们草根调研了长三角地区的商业银行分支机构。区域银行业普遍预期今年利率波动“下有底、上有顶”，既呈现缓慢上升的趋势，也会在增幅和增速上受到调控。受同业业务息差收窄拖累，行业判断今年上半年总净息差会面临一定压力，但一季度以后随着资产端的价格和结构调整到位，净息差会恢复上升趋势。受制于流动性收紧和 MPA 考核，银行业预期今年规模增长会放缓，重点任务在于调结构。更多的资源会投放到贷款端，尤其是零售贷款、基建项目和新兴产业贷款。 

公司贷款主要投向基建类项目，零售贷款往消费信贷发力 

1 月份银行业新增公司贷款主要投向政府基建类项目。政府类固定资产投资的落地对基建类贷款有强烈的拉动效应，特别是中西部的贷款需求增加。未来随着审批节奏加快、额度支用率提升，PPP 项目预计会带来一定的贷款新增。零售贷款方面，已有的零售条线资源会向消费信贷倾斜。消费信贷价格高，利差稳定，风险小，综合收益好。利用已经成熟的运作模式和大数据模型分析，消费贷款的不良率能控制在 1%以内。 

同业业务资产负债同时调结构 

行业普遍认为今年是债券市场的小年。债券和非标投资占资产的比例会保持稳定甚至略微收缩，期限错配程度会减少。债券投资普遍还是延续去年的思路，主要配置国债和地方债。非标业务今年增速会放慢，主要投向自己行的客户，如产业基金、PPP 等项目。在负债端，现在利率上行，压减短期限存单，增加长期限存款是行业大趋势。部分银行在去年市场利率低位，已经开始调整负债结构，增加了部分长期限的存款和债券。

资产质量在长三角地区优先企稳 

全国范围内资产质量的多项指标都有改善趋势。新生成不良贷款的量相对较少。二三线区域的不良贷款的生成和处置速度达到平衡状态。长三角地区的不良贷款生成速度在去年二三季度达到峰值，然后持续下行，目前资产质量已经企稳。长三角区域性银行对于今年的资产质量修复比较乐观，全国性银行则相对谨慎，但认为今年压力可控，拨备足以覆盖新生成不良贷款。利润增长有空间的前提下，银行业今年会适当计提拨备，夯实基础。 

银行业信心回归，把握真改革和真价值股 

相比于去年草根调研，我们可以明显地感受到银行业对经济发展更有信心。市场利率提高带动净息差回升，资产质量生成速度放缓，都有利于银行今年的业绩提速。今年银行的投资机会要紧抓改革和价值两条主线。适应市场风向、转型迅速的标的，以及估值低、基本面稳健的标的。重点推荐南京银行、华夏银行、招商银行、宁波银行、北京银行。