2.1、短期因素:补贴退坡敦促电池降本............ - 8 -
2.2、长期因素:实现“油电平价”仍需大幅降本............ - 9 -
2.3、政策目标:中国计划2020 年电池成本降至1 元/WH ................ - 9 -
2.4、产业目标:国际巨头全力降本........- 11 -
3.1.1 锂盐:碳酸锂等待产能释放,氢氧化锂持续吃紧......... - 12 -
3.1.2 钴盐:供给面临缺口,涨价或将持续但影响有限......... - 13 -
3.2.1 电芯规模化生产与良率提升.......... - 14 -
3.2.2 爆款车型实现PACK 与BMS 定制成本摊薄................. - 15 -
3.3.1 梯次利用:机遇与挑战并存.......... - 16 -
3.3.2 模块化设计:电池发挥规模效应的前提............. - 18 -
3.3.3 纵向一体化:降低交易成本.......... - 19 -
4.1.1 电芯环节:轻量化+大容量............ - 20 -
4.1.2 PACK 环节:提升成组效率........... - 24 -
4.2.1 正极材料:高镍NCM 材料与NCA 材料............ - 27 -
4.2.2 负极材料:硅碳负极........... - 28 -
4.2.3 隔膜:薄型化隔膜.............. - 29 -
4.2.4 电解液:新型电解液LiFSI............ - 30 -
5.1、开启圆柱三元大众化路线的先锋:特斯拉系列车型............... - 34 -
5.2、率先实现软包三元电芯成本迅速下降:通用bolt.......... - 37 -
5.3、方形三元主流:宝马i3 ................. - 39 -
6.1、快充电池:成本是目前最大制约............. - 41 -
6.2、新型锂电体系:大幅突破现有比能量极限......... - 42 -
7.1、短期:降成本有途可寻,盈利能力好于预期................ - 43 -
7.1.1 电池端价格展望........ - 44 -
7.1.2 电池成本降价空间展望................. - 44 -
7.1.3 动力电池业务毛利率降幅测算................. - 47 -
7.2、中期:高比能时代即将来临,龙头抢先卡位志存高远............ - 49 -
7.3、标的梳理........ - 50 -
7.3.1 隔膜龙头:创新股份........... - 50 -
7.3.2 动力电池龙头:国轩高科.............. - 51 -
7.3.3 动力电池龙头:亿纬锂能.............. - 51 -
7.3.4 上游龙头:天齐锂业.......... - 52 -
7.3.5 高镍正极材料龙头:当升科技................. - 53 -
7.3.6 结构件龙头CATL/BYD 供应链:科达利............ - 54 -
图1、全球动力电池价格快速下降(不同机构测算)................ - 6 -
图2、国内动力电池价格快速下降(单位:元/WH) ................ - 6 -
图3、2016 年动力电池成本构成(18650 圆柱)............. - 6 -
图4、电动汽车行业发展趋势........... - 7 -
图5、2017 年一季度动力电池价格下滑明显......... - 9 -
图6、实现油电平价所需的电池包价格估计.......... - 9 -
图7、美国动力电池发展目标,系统能量密度至250wh/kg,成本降至125 美元/kwh.............. - 10 -
图8、大众计划2020 年电池成本降至93 美元/Wh..........- 11 -
图9、特斯拉的降成本计划比美国能源局更为激进.........- 11 -
图10、动力电池价格与良率(yield)及产能利用率(utilization)的关系.... - 15 -
图11、特斯拉Model 3 将迅速放(单位:万台) .......... - 16 -
图12、国内动力电池出货量........... - 17 -
图13、电动客车退役电池可用于储能市场.......... - 18 -
图14、电动乘用车退役电池可用于低速车与电动自行车......... - 18 -
图15、PHEV 和EV 模组............... - 18 -
图16、软包的模组............... - 18 -
图17、比亚迪打通上下游实现低于同行业的电池销售价格水平........ - 19 -
图18、圆柱主流路线正从18650 向20700 与21700 等大单体切换............... - 21 -
图19、软包电芯结构图........ - 23 -
图20、方形电芯与圆柱电芯结构图对比............. - 24 -
图21、大众的电池降成本计划................. - 25 -
图22、大众MEB 纯电动平台......... - 25 -
图23、我国PACK 市场格局........... - 26 -
图24、比克的18650 电池能量密度提升规划................ - 27 -
图25、比克能量密度达248WH/KG 的NCA 电池已实现量产............ - 27 -
图26、硅碳负极材料结构图........... - 29 -
图27、2016 年全球动力电池产能分布................ - 31 -
图28、2016 年动力电池分区域成本测算............. - 34 -
图29、2016 年动力电池分区域售价测算............. - 34 -
图30、特斯拉车型更迭历程........... - 36 -
图31、特斯拉打造的超级工厂1.0 有望实现电池成本降低35% ......... - 36 -
图32、Model S 电池盒系统,含16 个模块......... - 37 -
图33、Model S 电池包内部结构,含444 节单体电池.............. - 37 -
图34、通用Bolt 的电芯成本预测............. - 38 -
图35、通用电动汽车电池包演化.............. - 38 -
图36、通用Bolt 采用软包电芯................. - 39 -
图37、Bolt 电池包位于车身底盘,属于典型的滑板式............. - 39 -
图38、三星SDI 未来技术路线................. - 40 -
图39、宝马i3 电池模组................. - 41 -
图40、宝马i3 电池包由8 个模组pack 而成........ - 41 -
图41、全球全固态电池企业研发的分布图.......... - 43 -
图42、磷酸铁锂单位能量价格迅速下调............. - 44 -
图43、动力型18650 2000mAh(三元)价格................ - 44 -
图44、碳酸锂价格走势........ - 46 -
图45、磷酸铁锂与三元正极材料价格出现分化............. - 46 -
图46、六氟磷酸锂价格走势........... - 46 -
图47、动力型电解液价格走势................. - 46 -
图48、负极材料价格走势 .............. - 47 -
图49、隔膜价格走势 ........... - 47 -
图50、2016 年动力电池成本构成(18650 圆柱) ......... - 48 -
图51、CATL 技术路线图 ............... - 50 -
表1、新能源乘用车补贴计划(单位:万元)................. - 8 -
表2、各国动力电池技术目标 ......... - 10 -
表3、中国动力电池发展技术路线图......... - 10 -
表4、锂盐占各路线电池成本测算 ............ - 12 -
表5、钴盐占各路线电池成本测算 ............ - 12 -
表6、中国锂供求预测(万吨碳酸锂当量) ........ - 13 -
表7、全球氢氧化锂供求平衡情况(单位:吨) ........... - 13 -
表8、全球钴供求平衡情况(单位:万吨) ........ - 14 -
表9、梯次利用电池组与铅酸电池组对比............ - 17 -
表10、电芯封装技术路线对比 ................. - 20 -
表11、特斯拉预计采用20700 能量密度增加3-4%,同时成本下降5-10% ... - 21 -
表12、正极材料特点对比一览 ................. - 26 -
表13、电池能量密度提升幅度大于正极材料比容量提高幅度 ............ - 28 -
表14、理想的正极材料以及目前的商业化水平 ............. - 28 -
表15、隔膜主要技术路线对比 ................. - 30 -
表16、隔膜龙头技术情况 .............. - 30 -
表17、新型电解液性能对比 ........... - 30 -
表18、2016 年国际一线车企主要车型技术路线及电芯供应商 ........... - 32 -
表19、一线车型分动力类型零部件供应商 .......... - 33 -
表20、特斯拉电池成本快速下降 .............. - 36 -
表21、快充电池与其他技术路线电池对比 .......... - 41 -
表22、主流快充电池企业技术路线对比 ............. - 42 -
表23、各环节2017 年成本下降幅度预测............ - 47 -
表24、磷酸铁锂电池毛利率变动敏感性分析测算 ......... - 48 -
表25、三元电池毛利率变动敏感性分析测算 ................ - 48 -
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