中国工程机械行业分析报告( 34 页)

    2017-08-26

中国工程机械行业分析报告( 34 页)



内容目录

引言 ......... - 6 -

一、全球工程机械:预计2017 年市场规模突破1 万亿.......... - 6 -

1.工程机械主要产品:挖掘机、汽车起重机、混凝土机械等 ........... - 6 -

2.全球工程机械:预计2017 年市场总规模有望突破1 万亿人民币 .......... - 7 -

3.中国工程机械企业:在全球竞争格局中,仍有较大上升潜力 ....... - 9 -

二、中国工程机械:过去十年到底经历了什么?.......... - 10 -

1.2008 年以来:中国工程机械三个主要阶段 ...... - 10 -

2.激进销售带来的困难(2012~2016 年期间) ............ - 11 -

3. 二手车是影响核心产品毛利率的原因之一 ........ - 12 -

4.经历5 年调整,工程机械龙头有望重新上路 ............ - 13 -

三、中国工程机械:近期为何高增长?持续性如何? ........... - 15 -

1.基建和房地产投资增长拉动 ........... - 15 -

2.工程机械保有量与经济总量增长出现“剪刀差” ..... - 17 -

3.环保、治理超载等要求:促进工程机械更新换代 ..... - 17 -

4.“一带一路”有望带来出口需求增量 ........ - 18 -

5.持续性:假设挖掘机未来3 年真实使用量及开工率,测算挖掘机销量 - 18 -

6.上市公司盈利:将大幅改善,净利润弹性远高于收入弹性 ......... - 25 -

四、面对周期波动,大型国际企业的应对之道............. - 27 -

1.经过周期波动的磨砺,愈加成熟 ............. - 27 -

2.面对危机的重要举措 ............. - 28 -

3.2017 年,卡特彼勒业绩实现大幅反弹 ............. - 28 -

(1)卡特彼勒2017Q2 营收、净利润增速创近5 年新高 ....... - 28 -

(2)业绩复苏原因:受益中国基建潮,亚太地区建筑工程营收大幅增长 - 29 -

(3)卡特彼勒上调全年业绩预测,2017 年利润有望达30 亿美元 .......... - 30 -

4.国际大型企业的一致特点 ...... - 30 -

五、中国工程机械未来展望...... - 32 -

1.中国工程机械大国仍具广阔发展空间 ...... - 32 -

2.中国工程机械龙头:强者恒强........ - 32 -

3.挖掘机为“工程机械之王”,中国挖掘机进口替代潜力大 ..... - 32 -

4.中国工程机械上市公司:三张报表将进入修复阶段 ........... - 33 -

5.中国工程机械龙头:“一带一路”走出去 ......... - 33 -

图表目录

图表 1:工程机械主要产品:挖掘机、汽车起重机、混凝土机械等.......... - 7 -

图表2:2017 年YELLOW TABLE 前15 名:中国企业占3 家...... - 7 -

图表3:2017 年全球前50 名工程机械公司销售有望企稳回升........ - 8 -

图表4:全球工程机械制造业主要集中在美国、日本、西欧和中国.......... - 8 -

图表5:全球工程机械制造商前50 强-中国企业............ - 9 -

图表6:工程机械行业公司固定资产自2013 年起,增幅显著下滑......... - 10 -

图表7:2011~2016 年,主要上市公司营收下跌幅度较大............. - 11 -

图表8:2011~2016 年,主要上市公司营收均呈现不同程度的下滑....... - 12 -

图表9:2011~2016 年,主要上市公司净利润均呈现下滑,甚至出现亏损..... - 12 -

图表10:2011 年起,龙头公司应收规模迅速增大....... - 12 -

图表11:2011 年起,龙头公司存货规模迅速增大....... - 12 -

图表12:龙头上市公司员工人数逐年减少.......... - 14 -

图表13:龙头上市公司固定资产规模控制得当............ - 14 -

图表14:龙头公司均通过资产处理优化资产负债表..... - 14 -

图表15:工程机械行业销售同比增速有望触底反弹..... - 15 -

图表16:房地产开发投资增速1-7 月累计达7.9%....... - 15 -

图表17:全国商品房销售面积及销售额增速....... - 15 -

图表18:房地产企业土地购置面积增速达11.1%........ - 15 -

图表19:基建投资自2015 年起超越房地产投资......... - 16 -

图表20:基础设施固定投资增速1-7 月累计16.7% ............. - 16 -

图表21:中国建筑基础设施新签合同情况.......... - 16 -

图表22:小松挖掘机利用小时数止跌回升.......... - 17 -

图表23:某行业代表性企业的产品平均工作小时数..... - 17 -

图表24:挖掘机8 年保有量与GDP 形成剪刀差......... - 17 -

图表25:汽车起重机10 年保有量与GDP 成剪刀差............. - 17 -

图表26:环保政策要求............ - 18 -

图表27:超载治理政策要求:带动工程机械需求........ - 18 -

图表28:中泰挖掘机预测模型:从需求的角度,进行5 种情况下挖掘机销量的预测推演........ - 19 -

图表29:中泰挖掘机预测模型:不同情形下测算的挖掘机销量(协会数据) - 20 -

图表30: Case 1:假设2017-2020 年挖掘机真实使用量保持79.45 万台,开工率达到76%、80% 、86%和92%.......... - 20 -

图表31: Case 1:则可反推出2018-2020 年挖掘机的存量........ - 20 -

图表32:Case 1:若保证挖掘机真实使用量不变,可推演2017-2020 年挖掘机的表观消费量........ - 21 -

图表33:Case 1:协会销量=挖掘机表观消费量+出口量-进口量........... - 21 -

图表34: Case 2:假设2017-2020 年挖掘机真实使用量保持79.45 万台,开工率达到76%、80% 、83%和85%.......... - 21 -

图表35: Case 2:则可反推出2018-2020 年挖掘机的存量........ - 21 -

图表36:Case 2:若保证挖掘机真实使用量不变,可推演2017-2020 年挖掘机的表观消费量........ - 22 -

图表37:Case 2:协会销量=挖掘机表观消费量+出口量-进口量........... - 22 -

图表38: Case 3:假设2017-2020 年挖掘机真实使用量年均增长5%,开工率达到76%、80%、 83%和85% ............. - 22 -

图表39: Case 3:则可反推出2018-2020 年挖掘机的存量........ - 22 -

图表40:Case 3:通过8 年挖掘机存量,可推演2017-2020 年挖掘机的表观消费量............. - 23 -

图表41:Case 3:协会销量=挖掘机表观消费量+出口量-进口量........... - 23 -

图表42: Case 4:假设2017-2020 年挖掘机真实使用量保持79.45 万台,开工率保持76%......... - 23 -

图表43: Case 4:则可反推出2018-2020 年挖掘机的存量........ - 23 -

图表44:Case 4:通过8 年挖掘机存量,可推演2017-2020 年挖掘机的表观消费量............. - 24 -

图表45:Case 4:协会销量=挖掘机表观消费量+出口量-进口量........... - 24 -

图表46: Case 5:假设2017-2020 年挖掘机真实使用量年均增长5%,开工率保持76%..... - 24 -

图表47: Case 5:则可反推出2018-2020 年挖掘机的存量........ - 24 -

图表48:Case 5:通过8 年挖掘机存量,可推演2017-2020 年挖掘机的表观消费量............. - 25 -

图表49:Case 5:协会销量=挖掘机表观消费量+出口量-进口量........... - 25 -

图表50:工程机械企业的毛利率水平止跌回升............ - 25 -

图表51:工程机械企业的净利率有望大幅度提高........ - 25 -

图表52:资产减值损失影响将逐步消退..... - 26 -

图表53:净资产收益率有望逐步提高......... - 26 -

图表54:卡特彼勒上世纪80-90 年代也曾亏损过........ - 27 -

图表55:近十年卡特彼勒股息及股息率稳步提升........ - 27 -

图表56:2016 年卡特彼勒主营业务收入及占比.......... - 27 -

图表57:卡特彼勒主营业务收入的地区占比....... - 27 -

图表58:2017Q2 营收达同比增长9.7%,增速创近5 年新高....... - 28 -

图表59:2017Q2 公司净利润同比增长45.82%,增速也创近5 年新高......... - 28 -

图表60:卡特彼勒2017Q2 营收增长最主要来自建筑工程板块............. - 29 -

图表61:亚太地区建筑工程板块营收大幅增长使公司业绩反弹............. - 29 -

图表62:卡特彼勒研发投入始终保持高位.......... - 30 -

图表63:卡特彼勒代理商全球分布,目前海外占比已经近3/4...... - 30 -

图表64:2012 年全球工程机械贸易中,挖掘机占比达22%(亿美元)......... - 33 -

图表65:2016 年国内工程机械行业主要产品的竞争格局(销量口径).......... - 33 -


[报告关键词]:   工程机械    起重机    挖掘机    压路机  
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