1.1 大行业概述:饲养+商品+服务三大块,商品最有结构性机会 .......... 10
1.2 北美市场宠物商品规模最大,中国市场增速最快 ......... 11
2.1 发展阶段:神似美国80 年代加速发展期,国内亟待爆发 ........... 12
2.2 经济因素:人均可支配收入增长驱动行业爆发 ....... 13
2.3 人口因素:空巢年轻人和老人是宠物消费主力军 ......... 14
2.4 生活方式:城镇化和人均居住面积增加加速宠物商品爆发 .......... 16
2.5 文化因素:宠物角色向家庭成员转变,宠物健康知识普及度提高 .... 17
3.1 食品是宠物最底层需求,使用频次最高,最先受益是历史规律 ........ 19
3.2 内因:专业宠物食品有着剩饭剩菜不可替代的优势 ........... 19
3.3 外因:存量和增量需求造就宠物食品大爆发 ........... 21
4.31 市场测算:结果与Euromonitor 高度一致,数据准确性高 .......... 25
4.32 狗粮规模:65 亿元规模+26%复合增速,占宠物食品比例超六成 .......... 28
4.33 猫粮规模:35 亿元规模+31%复合增速,增速超狗粮 ...... 29
4.51 狗粮格局:国际品牌主导,本土品牌快速发展 ........... 33
4.52 猫粮格局:以国际品牌为主,本土品牌发展不如狗粮 ........... 34
6.1 佩蒂股份:咬胶产品竞争力强,新西兰设厂进军主粮市场 .......... 40
6.2 中宠股份:主粮+零食,国内+国外,多重驱动 ........... 43
1.11 规模:规模306 亿美元+近5 年复合增速4%,狗粮市场更胜一筹 ...... 46
1.12 渠道:实体店占比近九成,电商占比小且发展缓慢 ......... 46
1.13 竞争:雀巢、玛氏占据半壁江山,竞争格局难以打破 ........... 47
1.21 规模:规模215 亿美元+近5 年复合增速-1%,狗粮猫粮对半开 ....... 48
1.22 渠道:实体店主导地位稳固,近10 年占比维持90%左右 ........... 48
1.23 竞争:行业格局稳定,集中度低于美国 ........... 49
2.11 规模:规模414 亿日元+近5 年复合增速1%,规模增长缓慢 ........... 50
2.12 渠道:实体店占比八成,电商占比高于欧美 ......... 50
2.13 竞争:行业格局较为稳定,集中度低于欧美 ......... 51
2.21 规模:591 亿韩元规模+近5 年复合增速10%,狗粮占比超70% ...... 52
2.22 渠道:电商渠道稳定发展,占比远超欧美及日本 ....... 52
2.23 竞争:集中度低于欧美及日本,呈逐渐提升趋势 ....... 53
3.1 澳大利亚:规模有限增速稳定,行业集中度高 ....... 53
3.2 巴西:规模大增速快,行业集中度低于澳洲 ........... 54
图1:宠物行业主要分为饲养交易、服务和商品三大类 ........ 10
图2:2017 年全球宠物商品规模1098 亿美元 ........ 11
图3:2017 年中国宠物商品规模27 亿美元 ...... 11
图4:北美宠物商品市场规模最大,亚太待挖掘空间较大(单位:百万美元) ... 11
图5:北美和亚太发展空间大且增长速度快 ........ 12
图6:美国宠物商品行业拥有百余年发展历史,大致分为五个阶段 ......... 12
图7:中国宠物行业起步相对较晚,大致经历了三个阶段 ........... 13
图8:中国人均可支配收入带动宠物商品行业增长 ......... 14
图9:美国人均可支配收入带动宠物商品行业增长 ......... 14
图10:日本人均可支配收入带动宠物商品行业增长 ....... 14
图11:韩国人均可支配收入带动宠物商品行业增长 ....... 14
图12:中国养宠意愿逐代增强 ......... 14
图13:中国人口基数大且稳定增长 ........ 14
图14:中国老龄人口增长带动宠物商品行业增长 ........... 15
图15:美国老龄人口增长带动宠物商品行业增长 ........... 15
图16:日本老龄人口增长带动宠物商品行业增长 ........... 15
图17:韩国老龄人口增长带动宠物商品行业增长 ........... 15
图18:中国宠物商品规模与城镇人口占比呈二次相关 .......... 16
图19:美国也经历了城镇人口占比的不断提高 ........ 16
图20:日本宠物商品规模与城镇人口占比呈二次相关 .......... 16
图21:韩国宠物商品规模与城镇人口占比呈二次相关 ...... 16
图22:03-10 年美国宠物数量大致与单位家庭住房面积保持同步变化 ......... 17
图23:俄罗斯人均住房面积增加带动宠物数量增加 ....... 17
图24:中国城市人均住宅建筑面积持续增加 ...... 17
图25:中国宠物数量与城市人均住宅面积呈正向关系 .......... 17
图26:美国历任总统几乎都养宠 ........... 18
图27:从宠物的一生来看,食品贯穿每一个时点 ........... 19
图28:国内狗粮渗透率逐年提升,目前渗透率为10-20% ........ 21
图29:中国注册宠物数量不断增长 ........ 21
图30:中国养宠人群中女性居多 ........... 21
图31:中国养宠人群中本科及以上学历占比过半 ........... 21
图32:中国养宠人群年轻人居多 ........... 21
图33:宠物食品剩饭剩菜-主粮-零食演变历史 ......... 22
图34:中国宠物饲养限制逐渐放开,管理不断规范化 .......... 23
图35:美国宠物管理法规覆盖饲养资格、方式、义务、种类等方方面面 ...... 24
图36:日本宠物管理法规较为严格 ........ 25
图37:验证Euromonitor 市场规模数据是否准确的主要逻辑 ........ 25
图38:测算数据与Euromonitor 数据量级一致 ........... 26
图39:中国宠物狗以小型狗为主,呈现波动走高趋势 .......... 26
图40:中国宠物狗数量增长较快,数量与美国相当 ....... 27
图41:中国小型宠物狗数量全球领先 .......... 27
图42:17 年中国宠物食品中狗粮占比过半 ....... 27
图43:中国宠物食品百亿规模,增速较快 ......... 27
图44:相比发达地区中国宠物食品规模小且增速快 ....... 28
图45:中国狗粮规模达65 亿元,近5 年复合增速26% ........... 28
图46:中国狗粮占比超60%,13 年以后缓慢下降 ........ 28
图47:中国狗粮2017 至2022 年预计复合增速全球领先 ......... 28
图48:中国猫粮规模达35 亿元,近5 年复合增速31% ........... 29
图49:中国猫粮约占三成,占比不断提高 ......... 29
图50:中国猫粮2017 至2022 年预计复合增速全球领先 ......... 30
图51:中国宠物食品电商渠道13 年开始爆发 ......... 30
图52:中国宠物食品电商渠道占比高于欧美日韩 ........... 30
图53:中国狗粮行业实体店与电商渠道占比对半开 ....... 31
图54:中国猫粮行业实体店与电商渠道占比对半开 ....... 31
图55:中国宠物食品行业国外品牌占比过半,国内品牌占比逐渐上升 ......... 31
图56:中国宠物食品行业CR3/CR5 占比开始下降 ....... 32
图57:2016 年中国宠物食品行业CR5 占比情况 .......... 32
图58:中国狗粮皇家以外国外品牌市占率下降 ........ 33
图59:本土狗粮品牌比瑞吉、开饭乐市占率上升明显 .......... 33
图60:中国狗粮市场玛氏市占率第一,比瑞吉跃居第二 ...... 34
图61:中国猫粮国外品牌伟嘉、妙多乐市占率下滑 ....... 34
图62:中国猫粮国内品牌市占率上升缓慢 ......... 34
图63:中国猫粮市场玛氏市占率第一,比瑞吉跃居第二 ...... 35
图64:中国猪肉价格相对较高 ......... 36
图65:中国牛肉价格相对较高 ......... 36
图66:中国鸡肉价格与美国及全球相差不大 ...... 36
图67:16 年中宠干粮人工占比低,零食人工占比高...... 36
图68:13 至16 年中国宠物食品行业国外品牌占比逐渐下滑 .......... 37
图69:内部和外部原因造就国内自主品牌大爆发 ........... 37
图70:佩蒂股份营收不断增加 ......... 41
图71:佩蒂股份归母净利润高速增长 .......... 41
图72:佩蒂股份毛利率、净利率双双上升 ......... 41
图73:佩蒂股份管理费用率略高 ........... 41
图74:佩蒂股份分产品营收占比情况 .......... 42
图75:佩蒂股份分产品毛利率情况 ........ 42
图76:2017 年佩蒂股份营收分地区拆分情况 ......... 42
图77:中宠股份营收稳步增长 ......... 43
图78:中宠股份归母净利润增速放缓 .......... 43
图79:中宠股份毛利率、净利率略降 .......... 43
图80:中宠股份销售费用率、管理费用率略高 ........ 43
图81:中宠股份营收分产品拆分情况 .......... 44
图82:中宠股份各产品毛利率情况 ........ 44
图83:16 年中宠股份营收分地区拆分情况 ....... 44
图84:中宠股份国内业务营收及增长情况 ......... 44
图85:美国宠物食品保持4%左右稳定增长 ...... 46
图86:美国宠物食品以狗粮为主 ........... 46
图87:美国宠物食品实体店零售占比维持九成左右 ....... 46
图88:17 年美国宠物食品电商占比低于中韩日、西欧 ........ 46
图89:美国宠物食品CR5 市占率较为稳定 ....... 47
图90:16 年美国宠物食品行业CR5 公司市占率 ........... 47
图91:西欧宠物食品市场规模略有下滑 ....... 48
图92:西欧宠物食品狗粮猫粮对半开 .......... 48
图93:2017 年西欧宠物食品英国、德国占比较高 ........ 48
图94:西欧宠物食品实体店零售占比维持90%左右 ...... 49
图95:17 年西欧宠物食品电商渠道占比低于中韩日...... 49
图96:西欧宠物食品CR5 公司市占率较为稳定 ...... 49
图97:16 年西欧宠物食品CR5 公司市占率低于美国 .......... 49
图98:日本宠物食品市场规模基本维持不变 ...... 50
图99:日本宠物食品狗粮占比略大于猫粮 ......... 50
图100:日本宠物食品实体店零售占比80%以上 ........... 50
图101:日本宠物食品电商占比高于欧美,低于中韩 ........... 50
图102:日本宠物食品CR5 公司市占率较稳定 ........ 51
图103:16 年日本宠物食品CR5 公司市占率低于欧美 ........ 51
图104:韩国宠物食品市场规模持续增长 .......... 52
图105:韩国宠物食品以狗粮为主,猫粮占比逐年提高........ 52
图106:韩国宠物食品电商占比稳定增长 .......... 52
图107:韩国宠物食品电商占比高于欧美、日本 ...... 52
图108:韩国宠物食品CR5 公司市占率逐渐提高 .......... 53
图109:16 年韩国宠物食品CR5 公司市占率低于欧美 ........ 53
图110:澳大利亚宠物食品规模持续增长 .......... 53
图111:澳大利亚狗粮占六成左右 ......... 53
图112:澳大利亚实体店占主导,电商占比近三成 ........ 54
图113:澳大利亚行业集中度较高 ......... 54
图114:巴西宠物食品行业规模增长较快 .......... 54
图115:巴西狗粮占比维持77%左右 .......... 54
图116:巴西实体店占主导,占比维持80%以上 ........... 55
图117:巴西2016 年CR5 占比55% ........ 55
表1:宠物食品有着剩饭剩菜不可替代的优势 .......... 19
表2:宠物食品主要分为主粮、零食和保健品 .......... 20
表3:英国动物福利相关法规发展完备 ......... 24
表4:玛氏宠物类产品发展历程 ....... 32
表5:原材料主要为肉类和淀粉,主粮自动化程度高,零食自动化程度低 .......... 36
表6:各国宠物食品行业2017 年情况比较,中国市场最具机会 ........ 39
表7:佩蒂股份主要产品 ...... 40
表8:中宠股份主要产品 ...... 43
表9:宠物食品行业主要上市公司估值表 ........... 45
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