广电行业深度研究报告( 57 页)

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目录

广电网络运营商：划省而治和网络建设缓慢导致主业竞争力渐弱..........6

1983 年以来：四级办台，混合覆盖，区域广电各自发展...6

1999 年以来：台网分离，制播分离.........7

电信系宽带迅速普及，催生IPTV 的兴起.8

    电信系积极部署光纤入户，几乎独占宽带市场...........8

    伴随着电信系光纤入户的快速推进，IPTV 迅速发展..9

IPTV、OTT 以良好的用户体验迎头赶上，有线电视相对被动........9

    视频行业多方竞逐，有线电视用户规模+用户时间双双跌落....9

    依靠内容资源与良好的交互性，IPTV、OTT TV 用户体验更胜一筹..10

内容制作产业崛起，电视台不再是版权内容的唯一集成方............12

    制播分离后，民营制作力量崛起，视频内容数量快速增长....12

    丰富的内容资源，构筑互联网视频平台发展基础，用户付费习惯逐渐养成....14

广电网络双向化改造，直面竞争的必经之路.......16

迎来新机遇：国网公司成立，推动广电运营商向智慧广电转型............18

全国广电网络整合工作有所突破，2019 年有望组建“全国一网”股份公司..18

    2018 年下半年全国广电网络整合工作有所突破.......18

    以2019 年“全国一网”股份公司组建基本完成为目标18

    全国广电网络整合有助于显著提升规模优势，提振主业.......18

对广电运营商重新定位：智慧广电在路上...........20

    电视是智能家居娱乐的最优终端，广电网络运营商具有入口优势......20

    广电由渠道商向网络运营商转型，政府专网建设有望成为业绩突破口............20

    参与智慧城市建设有望为广电业带来新的收入增量..22

    广电行业在媒体融合和县级融媒体中心建设中扮演重要角色23

双向网覆盖程度高、地方竞争格局优的公司更具发展弹性......26

    双向网覆盖：天威视讯、华数传媒、广西广电、歌华有线覆盖程度高......26

    地方网络服务市场竞争格局：贵广网络、广西广电更优..27

    资本开支摊销折旧压力：歌华有线、天威视讯、华数传媒最小....28

广电板块上市公司基本情况一览.......31

歌华有线：营收结构稳定，政府资源良好...........33

贵广网络：积极配合贵州省战略，大力提升网络质量，打造智慧广电......36

广电网络：立足陕西地区，向智慧广电进军.......39

天威视讯：用户数持续下降，公司处于转型升级期.........41

电广传媒：子公司达晨创投业内领先，积极发展文旅业务............42

湖北广电：数据网业务稳定增长，加快向综合信息服务商转型....44

广西广电：专网业务稳步提升，多种方式稳定主营业务..45

江苏有线：用户规模庞大，积极推动自主创新....46

华数传媒：资质齐全，拥有牌照优势，创新产品类型丰富............48

图表目录

图表1： 广电行业的四级办台体制结构 .......... 6

图表2： 广电系上市公司一览表（截止至2019/03/15） .......... 7

图表3： 台网分离、制播分离图示 .... 8

图表4： 2013-2018 年电信运营商FTTH（宽带）用户数及覆盖率 ...... 8

图表5： 2013-2018 年广电有线电视宽带用户数及增速 ........... 9

图表6： 全国IPTV 用户发展迅速，自2018 年已达到1.55 亿  9

图表7： 2009-2018 年有线网络用户数及增速 .......... 10

图表8： 多年龄段日均电视观看时长均呈现下滑态势 ............ 10

图表9： 有线电视、IPTV、OTT TV 多方位对比分析 ............ 11

图表10： 2013-2018 年 OTT TV 用户数及增速 ....... 12

图表11： 2013-2018 年IPTV 用户数及增速 ............ 12

图表12： 有线电视用户规模仍占主导，但市场份额被逐渐蚕食 ......... 12

图表13： 2010-2018 年广播电视节目制作机构数量 . 13

图表14： 民营内容制作上市公司 .... 13

图表15： 1995-2017 年全国电视节目制作总量 ........ 14

图表16： 1995-2017 年电视节目制作总量中影视剧和综艺快速发展 .. 14

图表17： 2006-2018 年网民数量，目前网民规模超过8 亿人，普及率近60% ............ 15

图表18： 网络视频快速发展，目前用户规模已超6 亿，渗透率超过70% ...... 15

图表19： 主要在线视频平台用户数和使用时长均维持上升趋势（单位：万人）.......... 15

图表20： 主要视频平台付费用户数（单位：万人） . 16

图表21： 2009-2018 年广电双向网改覆盖用户数及覆盖率 ... 17

图表22： 2013-2018 年广电双向网改渗透用户数及覆盖率 ... 17

图表23： 各省广电各自为营，单省用户数量难与互联网视频平台抗衡（时间：2018Q3;

单位：万户） .......... 19

图表24： 2017 年，我国智能电视零售量占比达94% ........... 20

图表25： 广电企业宽带用户数与电信运营商的对比（单位：万户；时间截止2018Q3）

...... 21

图表26： 智慧城市出行平台示例 .... 22

图表27： 各广电公司“智慧城市”项目 ........... 23

图表28： 媒体融合政策一览 ........... 23

图表29： 融媒体平台示意图 ........... 24

图表30： 各地广电运营商参与县级融媒体中心建设 . 25

图表31： 广电上市公司网络运营收入/总收入随着双向网改覆盖率的变化趋势 ............ 26

图表32： 上市公司双向网改覆盖率一览表... 27

图表33： 2017 年上市广电公司有线宽带用户数占各自省份固定宽带用户数的比例 .... 27

图表34： 2017 年上市广电公司双向网改覆盖率、宽带用户占比、ARPU 综合比较 .... 28

图表35： 上市广电企业历年资本支出一览（单位：亿元） ... 28

图表36： 上市公司融资情况 ........... 29

图表37： 广电上市公司资本支出/营收随着双向网改覆盖率的变化趋势 .......... 29

图表38： 广电上市公司折旧摊销/营收随着双向网改覆盖率的变化趋势 .......... 30

图表39： 上市公司用户规模一览表  31

图表40： 上市公司双向网改覆盖率一览表... 32

图表41： 2017 年上市广电公司有线宽带用户数占各自省份固定宽带用户数的比例 .... 32

图表42： 歌华有线股东结构 ........... 33

图表43： 歌华有线2013-2018 年H1 营收结构 ........ 33

图表44： 歌华有线前三项主营业务营收增速 ............ 33

图表45： 歌华有线2013-2018 年Q3 用户规模及增速 .......... 34

图表46： 歌华有线2013-2018 年Q3 高清电视用户规模及增速......... 34

图表47： 歌华有线2013-2018 年营收及增速 ........... 34

图表48： 歌华有线2013-2018 年净利润及增速 ....... 34

图表49： 歌华有线2013-2018 年H1 营业成本及毛利变化 ... 34

图表50： 歌华有线2013-2017 年双向网改覆盖用户及覆盖率............ 35

图表51： 歌华有线2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 35

图表52： 歌华有线2017 年至今中标项目、签署合作协议一览表 ...... 35

图表53： 贵广网络十大股东一览（截至2018Q3） .. 36

图表54： 贵广网络2013-2017 年营收及增速 ........... 36

图表55： 贵广网络2013-2017 年净利润及增速 ....... 36

图表56： 贵广网络2013-2018 年H1 营业成本、毛利及毛利率一览 . 37

图表57： 贵广网络2015-2017 年双向网改覆盖用户及覆盖率............ 37

图表58： 贵广网络2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 37

图表59： 贵广网络2014-2018 年Q3 有线电视用户规模及增速......... 38

图表60： 贵广网络2014-2018 年Q3 宽带居民用户数规模及增速 ..... 38

图表61： 广电网络十大股东一览（截至2018Q3） .. 39

图表62： 广电网络2013-2017 年营收及增速 ........... 39

图表63： 广电网络2013-2017 年净利润及增速 ....... 39

图表64： 广电网络2013-2018 年H1 营收结构 ........ 40

图表65： 广电网络2013-2018 年Q3 用户规模及增速 .......... 40

图表66： 广电网络2014-2017 年宽带用户数规模及增速 ...... 40

图表67： 广电网络2015-2017 年双向网改覆盖用户及覆盖率............ 40

图表68： 广电网络2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 40

图表69： 天威视讯2013-2018 年H1 营收结构 ........ 41

图表70： 天威视讯2013-2018 年Q3 用户规模及增速 .......... 41

图表71： 天威视讯2013-2014 年双向网改覆盖用户及覆盖率............ 41

图表72： 天威视讯2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 41

图表73： 天威视讯2013-2017 年营收及增速 ........... 42

图表74： 天威视讯2013-2017 年净利润及增速 ....... 42

图表75： 电广传媒2013-2018 年H1 营收结构 ........ 42

图表76： 电广传媒2013-2018 年Q3 用户规模及增速 .......... 42

图表77： 电广传媒2013-2017 年营收及增速 ........... 43

图表78： 电广传媒2013-2017 年净利润及增速 ....... 43

图表79： 2013-2014 年双向网改覆盖用户及覆盖率............ 43

图表80： 电广传媒2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 43

图表81： 湖北广电2015-2017 年营收结构 . 44

图表82： 湖北广电2013-2017 年营收及增速 ........... 44

图表83： 湖北广电2013-2017 年净利润及增速 ....... 44

图表84： 湖北广电2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 45

图表85： 广西广电2013-2017 年营收结构 . 45

图表86： 广西广电2013-2018Q3 年用户规模及增速 ............ 45

图表87： 广西广电2013-2017 年营收及增速 ........... 46

图表88： 广西广电2013-2017 年净利润及增速 ....... 46

图表89： 广西广电2015-2017 年双向网改覆盖用户及覆盖率............ 46

图表90： 广西广电2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 46

图表91： 江苏有线2013-2017 年营收结构 . 47

图表92： 江苏有线2013-2018Q3 年用户规模及增速 ............ 47

图表93： 江苏有线2013-2017 年营收及增速 ........... 47

图表94： 江苏有线2013-2017 年净利润及增速 ....... 47

图表95： 江苏有线2013-2017 双向网改覆盖用户及覆盖率 .. 47

图表96： 江苏有线2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 47

图表97： 华数传媒2017 年业务结构 ........... 48

图表98： 华数传媒2013-2017 年营收及增速 ........... 48

图表99： 华数传媒2013-2017 年净利润及增速 ....... 48

图表100： 华数传媒2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ...... 49

图表101： 东方明珠各事业群细分业务及营收占比一览（2018H1） . 50

图表102： 东方明珠2015-2018 年（Q1-Q3）营收、净利及增速 ...... 50

图表103： 东方明珠2014-2018 年（Q1-Q3）毛利率 ........... 50

图表104： 广电系上市公司PE 一览 ............ 51

图表105： 广电系上市公司净利润及增速一览（单位：亿元）........... 52

图表106： 广电系上市公司PB 估值一览 ..... 52

图表107： 电信运营商的PB 一览 ... 53

图表108： 广电系上市公司每户市值/每户年ARPU 值一览 ... 53

图表109： 模拟电视与数字电视优缺点 ........ 55

图表110： 2013-2018 年我国数字电视用户规模及覆盖率 ..... 55

图表111： 2009-2018 年广电双向网改覆盖用户数及覆盖率 .. 56

图表112： 2014 年广电双向网改各技术方案市占率 . 56

图表113： 4 种主流双向网改技术路线及其对比分析  57