大炼化行业深度报告 ( 47 页)

目录

1 大炼化流程概览：分离提纯的艺术.....6

1.1 国内炼化产能结构性过剩，龙头炼厂产线切向高附加值化工品.....6

1.2 常减压蒸馏：炼厂的第一道装置，涉及到炼厂的加工规模.....9

1.3 催化重整：对芳烃的影响深远....11

1.4 催化裂化：生产轻质油品....13

1.5 催化加氢..... 15

2 芳烃：部分化工品仍有国产替代空间，下游涤纶产业链盈利有望持续修复...... 19

2.1 目前化工品盈利能力分化，并且国产替代空间仍存....... 19

2.2 芳烃下游涤纶长丝产业链基本面持续改善.......22

3 烯烃：海外装置退出或给中国企业带来机遇....29

3.1 化工品整体盈利仍有改善空间，部分品种进口依赖度仍较高......29

3.2 C2&C3：海外装置退出，国内装置有望受益.....31

3.3 C4：下游潜在化工品种类丰富....36

4 投资建议......44

5 风险提示......45

图表目录

图表1：炼化工程大致流程图....... 6

图表2：我国炼化产能增长停滞（千桶/日历日） ...... 7

图表3：全球炼化产能重新开始增长（千桶/日历日） ...... 7

图表4：我国炼化产能相对过剩（%） .... 8

图表5：国内成品油产量与原油加工量的比值..... 8

图表6：新加坡92#无铅汽油价格（美元/桶）..... 8

图表7：常压装置中各温度范围的馏分....... 9

图表8：全球TOP20 原油储量地（2019）及国内主要炼厂使用原油品种示意图（百万桶） ...... 10

图表9：国内外汽油调和组分对比...... 11

图表10：六元环烷烃的芳构化反应..... 11

图表11：五元环烷烃的芳构化反应..... 11

图表12：C6 烃重整示意图.....12

图表13：催化重整大致流程图..... 12

图表14：提升管式催化裂化示例....... 13

图表15：不同分子筛的化学组成和孔径..... 14

图表16： Y 型催化剂结构.....14

图表17：加氢脱硫反应....... 15

图表18；加氢脱氮反应....... 15

图表19：加氢脱氧反应....... 15

图表20：加氢脱金属反应..... 15

图表21：加氢精制流程图..... 16

图表22：CO-MO/Al2O3 与CO、MO 单独存在时加氢脱硫效果的比较....... 16

图表23：烷烃加氢裂化反应....... 17

图表24：环烷烃加氢裂化反应..... 17

图表25：芳香烃加氢裂化反应..... 17

图表26：加氢裂化流程图..... 18

图表27：石科院加氢裂化催化剂RHC-133....18

图表28：芳烃抽提装置示意图..... 19

图表29：芳烃板块化工品产业链....... 20

图表30：芳烃板块部分产品价差分位数水平..... 21

图表31：芳烃板块部分产品进口依存度（截至2025 年底） .... 21

图表32：2025 年乙二醇下游消费结构.......22

图表33：长丝产业链中主要产品毛利情况（元/吨） ...... 23

图表34：乙二醇成本拆分..... 23

图表35：PTA 成本拆分....23

图表36：POY 成本拆分....24

图表37：乙二醇主要生产路线..... 24

图表38：乙二醇产能及增速（万吨） ....... 25

图表39:PTA 行业产能过剩、增速放缓（万吨）....... 26

图表40：PTA 月度开工率......26

图表41： 行业产能分布情况（截至2026 年六月） ....... 26

图表42：涤纶长丝产业链概览..... 27

图表43：涤纶长丝POY 的库存天数（天） ....... 27

图表44：涤纶长丝FDY 的库存天数（天） ....... 27

图表45：坯布终端织造的库存天数（天） ....... 28

图表46：涤纶长丝市场格局....... 29

图表47：涤纶长丝开工率..... 29

图表48: 烯烃板块部分产品价差分位数水平..... 30

图表49：烯烃板块部分产品进口依存度（截至2025 年） ...... 30

图表50：C2 化工品方向梳理.......31

图表51：C3 化工品方向梳理.......32

图表52：2021 年以来欧洲乙烯产能变化情况..... 33

图表53：2021 年以来欧洲乙烯产能变化结构..... 34

图表56：欧洲及全球乙烯产能利用率....... 35

图表57: 欧洲及全球丙烯产能利用率....... 35

图表58：C4 产业链总览.......36

图表59：C4 化工品利用方向梳理.......38

图表60：PA66 行业产业链示意图.......39

图表61：丁二烯法是目前最成熟的己二腈生产工艺....... 40

图表62：2023 年全球己二腈产能分布.......41

图表63：天辰齐翔鸟瞰图..... 42

图表64：2011-2024 年中国尼龙66 产量及增长率.....43

图表65：2011-2024 年中国尼龙66 进出口.......43

图表66：截至2025 年11 月中国己二腈（胺）及PA66 在建拟建产能统计（单位：万吨） ...... 44

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