美国消费产业链疫后复苏经验启示( 29 页)

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目录

1. 美国疫情及防疫政策变化复盘 ...... 6

1.1. 疫情阶段复盘：新冠病毒及三种变异毒株Alpha/Delta/Omicron 形成四波冲击 .... 6

1.2. 防疫政策变化复盘..... 7

2. 美国出行恢复现状：日常短程出行人数超过疫情前，民众出行结构呈现短程化特征 ...... 9

3. 从航空、旅游、零售及旅游零售等出行产业链数据看出行消费恢复情况 .... 12

3.1. 航空：国内航线拉动复苏，静待国际需求持续恢复....... 12

3.1.1. 航司业务数据：产能恢复至疫情前同期八成以上，因国际旅行承压，客座率离疫情前水平仍有距离.... 12

3.1.2. 航司财务数据：收入恢复程度不及产能投入..... 14

3.1.3. 国际航协预计北美地区客流量将于2023 年全面复苏，全球范围航空客运复苏预计在2024 年...... 15

3.2. 旅游景区：消费回流特征明显，本土旅行景气正当时....... 17

3.2.1. 景区业务数据：景区消费呈现消费回流趋势，休闲出行整体景气，国际游客缓慢恢复.... 17

3.2.2. 景区财务数据：美国本土旅游需求回流带动景区收入水平超过疫情前..... 19

3.3. 酒店：房价基本回归，需求的进一步恢复有望驱动房价弹性....... 21

3.3.1. 酒店业务数据：ADR 恢复至疫情前水平，叠加入住率反弹，带动RevPAR 增长21

3.3.2. 酒店财务数据：需求回暖带动酒店业盈利能力恢复..... 22

3.4. 零售：商超、杂货店等必选消费受益，美妆、百货等可选消费零售现已恢复....... 23

3.4.1. 疫情期间商超受益于必选消费刚需及政府纾困政策..... 23

3.4.2. 其他零售企业经营情况有所分化，目前销售额及同店均恢复至疫情前水平..... 25

3.4.3. 刚需民生消费零售业态财务表现稳中有升，香化、服饰零售业态盈利能力恢复26

3.5. 旅游零售：随国际出行放开有序修复....... 28

4. 出行产业链疫后复苏总结 .... 29

5. 风险提示 .... 30

图表目录

图1： 2020 年2 月-2022 年5 月美国每百万人中的新增新冠病例确诊及日均死亡人数 ....... 6

图2： 2019 年12 月-2021 年12 月美国乘客数量恢复状况（当周数据/2019 年同期） ..... 9

图3： 2019 年-2022 年美国航班周度起飞架次（单位：架次） ..... 10

图4： 2019-2022 年美国国内航班周度起飞架次 ...... 10

图5： 2019-2022 年美国国际航班周度起飞架次 ...... 10

图6： 2019-2022 年加拿大至美国客运车辆数量（辆） ...... 11

图7： 2019-2022 年墨西哥至美国客运车辆数量（辆） ...... 11

图8： 2022 年2 月及2019-2022 年美国民众出行结构（按出行距离拆分，人次） .... 11

图9： 美联航及西南航空旅客数量（万人次）..... 12

图10： 美联航及西南航空旅客数量恢复程度....... 12

图11： 2019Q1-2022Q1 四大航司ASMs（亿英里） ....... 13

图12： 各航司ASM 较2019 年恢复程度 ...... 13

图13： 2019Q1-2022Q1 美国航司RPMs（亿英里） ....... 13

图14： 各航司RPM 较2019 年恢复程度 ...... 13

图15： 2019Q1-2022Q1 美国四大航空公司客座率（%） ....... 14

图16： 美国四大航空公司总收入（亿美元）....... 14

图17： 各航司总收入较2019 年恢复程度（%） ..... 14

图18： 2018-2021 年美国航空公司国内（包含加拿大）收入客公里占总体比例 .... 15

图19： 2019Q1-2022Q1 美国四大航空公司经营利润率 ...... 15

图20： 2020 年1 月-2021 年1 月全球旅行限制严格程度指数变动 ....... 16

图21： 国际航协预计2024 年全球客运总量将恢复到2019 年水平....... 16

图22： 全球疫情放开后的客流恢复水平....... 17

图23： 全球主要地区客流恢复水平....... 17

图24： 2019-2021 年黄石国家公园月度游客数（万人次） .... 18

图25： 2008-2021 年大雾山国家公园游客数（百万人次） .... 18

图26： 2016-2020 年奥兰多游客数（万人次） .... 19

图27： 2019-2022 年夏威夷月度旅客数（万人次） .... 19

图28： 夏威夷美国旅客数量较2019 年同期恢复程度..... 19

图29： FY2020Q2-FY2022Q2 迪士尼美国公园收入 .... 20

图30： 2020-2021 年迪士尼游乐园运营周数（周） .... 20

图31： 2018-2022 年环球影城主题乐园收入 .... 20

图32： 环球影城主题乐园经调整后EBITDA ....... 20

图33： 万豪北美及希尔顿美国RevPar 数据 ..... 21

图34： 万豪北美及希尔顿美国RevPar 恢复程度 ..... 21

图35： 万豪北美及希尔顿美国ADR 数据 .... 21

图36： 万豪北美及希尔顿美国ADR 恢复程度 .... 21

图37： 2019Q1-2022Q1 万豪、希尔顿北美地区入住率 ...... 22

图38： 2019Q1-2022Q1 万豪北美地区收入及增速 ...... 22

图39： 2017-2021 年希尔顿美国地区收入及增速 .... 22

图40： 2018Q1-2022Q1 万豪北美地区净利润 ...... 23

图41： 2018Q1-2022Q1 万豪北美地区净利率 ...... 23

图42： 各大超市美国本地业务销售额（亿美元）....... 23

图43： 疫情后当季本土收入较疫情前同期收入均有提升....... 23

图44： 各大商超美国本地业务同店销售额同比....... 24

图45： 各大超市美国本地业务同店交易数量同比....... 24

图46： 各大超市美国本地业务同店客单价同比....... 24

图47： 沃尔玛美国线上销售额占总体比例....... 25

图48： Target 线上销售额占总体比例 ....... 25

图49： 各零售商美国本地业务销售额（亿美元）....... 25

图50： 各零售商当季收入恢复程度分化....... 25

图51： 其他零售上市公司美国本地业务同店销售额同比....... 26

图52： Ulta 同店交易数量及客单价同比 ....... 26

图53： 各大商超美国本地业务经营利润率....... 27

图54： 日用杂货店及药品零售店美国本地业务经营利润率....... 27

图55： 百货及美容零售店美国本地业务经营利润率....... 28

图56： Dufry 按区域销售额（单位：百万瑞士法郎） .... 28

图57： Dufry 按区域营收恢复程度（%） ..... 28

图58： 美国国际航班旅客数（季调，左轴）及其较2019 年恢复程度（右轴）..... 29

图59： 美国本土出行产业链关键业务数据恢复程度（当季度数据/2019 年同期）汇总 .... 29

表1： 2020 年1 月-2022 年5 月美国防疫相关政策梳理 ....... 7

表2： 美国认可的新冠疫苗品牌....... 8