1.1. 证监会发改委力推基建REITs,万亿市场将启航 ..........4
1.2. 盘活存量基建资产利器,有望打开基建投资新空间 ......4
2.3.1. 广朔实业ABN 项目 ........ 11
2.3.2. 沪杭甬徽杭高速资产支持专项计划 .......... 12
2.3.3. 四川高速隆纳高速公路资产支持专项计划 ........ 14
2.3.4. 三单基建类REITs 总结........... 15
3.2.1. 澳大利亚....... 19
3.2.2. 新加坡/香港 .......... 20
3.2.3. 印度InvITs ........... 21
4.1.1. 地方政府在去杠杆背景下融资渠道受限 ........... 22
4.1.2. 基建REITs 可以盘活存量资产,补充基建资金来源........... 23
4.1.3. 基建REITs 有望降低地方政府负债率....... 24
4.3.1. 基建REITs 提供了一种新的大类资产配臵渠道,从海外市场看取得了较好的回报 ....... 26
4.3.2. 基建REITs 与银行、保险等长线资金相契合..... 27
4.4. 对相关服务商:为基建资产评级、咨询、交易等服务带来新机遇 ........ 28
5.1. 重点标的一:龙元建设 .... 30
5.2. 重点标的二:中国交建 .... 32
5.3. 重点标的三:葛洲坝 ....... 33
5.4. 重点标的四:四川路桥 .... 35
图表1:历年基建投资增速 ......5
图表2:我国各类基建存量统计 .......5
图表3:我国基建资本存量历年的永续盘存值(2018 年不变价)及增速 .....6
图表4:此次文件前基建REITs 主要推动政策 ...........6
图表5:REITs 基本形式 ..........7
图表6:国内类REITs 历年发行数量.........9
图表7:国内类REITs 历年发行额 ....9
图表8:我国商业物业类REITs 的基本形式..... 10
图表9:类REITs 和标准REITs 的对比 ........... 10
图表10:广朔实业ABN 规模及成本期限 ........ 12
图表11:广朔实业ABN 交易结构图 ....... 12
图表12:“中联基金-浙商资管-沪杭甬徽杭高速”资产支持专项计划拆分示意 ........... 13
图表13:“四川高速隆纳高速公路资产支持专项计划”交易结构 ......... 15
图表14:美国REITs 历史市值及历史阶段划分........ 16
图表15:全球主要区域REITs 总市值规模 ...... 18
图表16:美国权益型REITs 按基础资产分类规模 .... 18
图表17:美国7 个基建REITs 主要情况 ......... 19
图表18:澳大利亚LIF 交易结构 .... 20
图表19:澳大利亚的7 个LIF 产品情况.......... 20
图表20:新加坡/香港基础设施BT 交易结构 ........... 21
图表21:新加坡已登记的基础设施商业信托 ........... 21
图表22:基建投资的四个资金来源 ........ 23
图表23:我国收费公路里程、建设额及通信费收入 ......... 23
图表24:国际政府杠杆率比较(单位:%) ........... 24
图表25:建筑业非流动资产占比.... 25
图表26:建筑业总资产周转率 ....... 25
图表27:PPP 资产证券化首批4 单项目.......... 25
图表28:REITs 带来的建筑企业商业模式变革示意图 ...... 26
图表29:我国类REITs 持有资产类型 ..... 27
图表30:富时罗素Nareit 美国REITs 指数历史走势 ........ 27
图表31:我国各方向险资资金运用余额占比 ........... 28
图表32:基础设施第三方专业服务示意图 ...... 29
图表33:重点公司估值表...... 30
图表34:公司PPP 在手订单地区分布 .... 31
图表35:公司PPP 在手订单行业分布 .... 31
图表36:龙元建设全周期开展业务示意图 ...... 31
图表37:公司历年无形资产-特许经营权账面价值 ........... 32
图表38:截至2019H1 公司特许经营权类进入运营期项目 ....... 33
图表39:葛洲坝历年水厂数量 ....... 34
图表40:葛洲坝水电站发电量及营业收入 ...... 34
图表41:葛洲坝旗下所有参控股基建资产运营公司列表 .......... 35
图表42:四川路桥历史沿革 .......... 35
图表43:四川路桥PPP 及BOT 运营业务营收及增速 ....... 36
图表44:四川路桥5 条高速公路营收及增速 .......... 36
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