麦肯锡: 2025年私人信贷：正在成熟行业应对变革 ( 中英文 12页)

私人信贷行业正在成熟，从早期的杠杆企业贷款主导，正向更复杂的多元化策略和工具结构发展。2025年，该资产类别面临日益增加的竞争压力、违约风险以及对人工智能等新兴领域的担忧。

目录

交易撮合者：借款人的市场

直接贷款量在2025年放缓，交易量下降约10%，交易数量下降约16%，但活动仍高于2024年以前的水平。

尽管交易活动略有回落，但竞争加剧，定价和条款倾向于借款人，表现为利差压缩和更友好的贷款文件。

募资者：资本形成的演变

根据传统指标，封闭式募资放缓，但资本形成正向非封闭结构（如BDC、间隔基金）转移，显示出结构性转变。

有限合伙人： 转型中的信心

尽管存在违约担忧，私人信贷的整体表现保持稳定，且机构LP对未来仍持积极态度，但财富渠道的资本动能已停滞。

市场集中度与规模优势

规模化管理人仍在筹集超大额投资产品，表明资本正向少数手中集中，规模带来更广泛的产品和流动性优势。

财富渠道与间歇性流动性工具

私人信贷资本形成越来越多地发生在传统统计之外的结构中，且对信贷质量的担忧导致了赎回活动的急剧增加。

私人信贷进入新领域

该资产类别正在向资产支持融资（ABF）和信贷二级市场扩张，这些是未来重要的增长领域。

展望未来

2026年初的阵痛表明，私人信贷将更加注重精准部署资本，成功的管理者需要具备超越拥挤市场的承销纪律和管理新增长领域的能力。

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