供给侧改革背景下煤炭企业资金链管理研究

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摘要：分析了当前煤炭行业的现状，指出供给侧改革背景下煤炭企业资金链管理的研究意义，并从煤炭企业资金链管理存在的问题出发，具体论述在战略层面和具体操作层面煤炭企业实施资金链管理的措施，达到维护生产运营、提高资金使用效率以及促进改革升级的多重目的。

0  引言

国务院印发的《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见》拉开了中国供给侧改革的序幕。供给侧改革是从提高供给质量出发，用改革的办法促进经济结构的调整，矫正扭曲的要素配置关系，扩大有效供给^[1]。

在人口红利消失、资本回报率下降的背景下，劳动—资本密集型的煤炭企业首当其冲，产能过剩，煤炭滞销，进而引发资金链断裂，许多煤矿被迫停产倒闭，或者合并、转投其他产业，即使在合并、转业的过程中，也遇到了资金链紧张的问题^[2]。

1  研究现状与意义

1.1  研究现状

我国煤炭行业下行是个不争的事实，在以下3个方面表现尤为突出：第一，煤炭销量价格双下降。从目前的发展趋势来看，全国煤炭整体仍然呈现销量下降的趋势，这和国家宏观经济政策要求分不开。价格也受到进口煤炭和国际能源市场的影响而持续走低。但深层次原因，还是供给质量低导致的产能过剩和需求不旺。第二，煤炭企业负债严重。据统计，2016年我国煤炭企业的平均负债率高达66.5%，比2015年增加近10个百分点，陕西煤化、河南煤化更是超过了80%^[3]。过高的负债使煤炭企业进入恶性循环，企业的现金流不得不靠借债维持。第三，煤炭企业的负担沉重。煤炭企业的负担主要来自两方面，一是名目繁多的税费征收，另一个是煤炭工人的安置问题。在化解产能过剩，促进煤炭市场供需再平衡的过程中，有必要帮助煤炭企业甩掉不合理的成本负担，使其能轻装上阵。

1.2  研究意义

在供给侧改革的背景下，研究煤炭企业的资金链管理问题有着极强的现实意义和务实精神。没有现金流动，企业也就没有了生命力。而加强煤炭企业的资金链管理有以下3方面意义。

1)帮助煤炭企业走出目前的困境。只要资金链管理得当，保证现金流不枯竭，企业就能在困境中生存下去，寻找机会突出重围。

2)有利于提高煤炭企业运营效率。资金链管理可以提高资金的使用效率，进而带动煤炭企业提高运营效率，获得更多收益。

3)有助于促进煤炭产业转型升级。煤炭企业通过资金链管理，用盈余资金去寻找新的投资机会，进而帮助煤炭及相关产业进行供给侧改革。

2  煤炭企业资金链存在的问题

煤炭企业在经过多年的激进与扩张之后，是到需要反思与重构企业财务战略的时候了。如果不能通过自身的努力，对过去繁荣时期的运营、投资的方式和方法进行改善，就可能引发现金流紧张，甚至因为资金链的断裂而死亡^[4]。

资金链是维系企业正常运转所必需的基本链条，涵盖了投融资、业务组合等内容的健康资金流，能维持正向、稳定的链条关系。当企业出现严重的财务危机，往往伴随着资金链的断裂，煤炭企业的资金链问题可以概括为以下5个方面。

2.1  营运资金不足

营运资本是指可以用来偿还支付义务的流动资产减去支付义务的流动负债的差额。营运资金可以衡量企业的短期偿债能力大小，金额越大表明该企业的支付业务准备越充足，短期偿债能力越好。煤炭企业由于产能过剩、煤炭滞销、收款延迟以及付款提前，造成现金周转速度减缓，此时，若煤炭企业缺乏足够的现金储备或者借款额度，就缺乏增量资金补充投入，而原有的存量资金则因为周转缓慢而无法满足企业日常生产经营活动。另外，煤炭企业的营运资金被长期占用，企业因不能将营运资金在短期内形成收益而使现金流入存在长期滞后效应。

2.2  信用风险问题

对客户的账期管理应该是当前煤炭企业的财务工作重点，对新客户现款现货，对老客户也要严格信用期间，而且收款采用银行转账和银票，要比商业汇票保险得多。在煤炭下行、销量价格都在下跌的情况下，煤炭企业为吸引客户会给与一定的账期，但是当发生突发性坏账风险，出现不可预见性的变化，导致应收账款无法收回，形成坏账。而且大量的赊销虽然在一定程度上能提高销量，减少煤炭库存，但却会大大增加信用风险，最终使企业陷于财务危机，在资金链方面出现问题^[5]。

2.3  流动资金不足

煤炭企业的流动资金不足也是资金链管理的突出问题。一方面，短期内周转困难，为了弥补营运资金的缺口，增加流动性负债，大量借入短期资金，容易造成流动负债难以兑付引发的流动性风险。另一方面则更为严重，短期的周转问题渐渐成为长期的困难环境，企业不得不提高财务杠杆，大量借入银行的短期借款来应对长期的财务困难，短资长用，虽然能以较低的成本借到款，但会造成企业偿债能力下降，流动性风险的爆发更具致命性，很多煤炭企业都是因流动性不足而被迫倒闭破产。

2.4  投资重大失误

在煤炭行业初现颓势之时，也有很多煤炭企业意识到了夕阳产业的不可挽回，利用繁荣时期积累的资金积极进行新项目的投资，但在投资过程中，没有注意到资金链的管理问题。由于投资项目的资金超过预算，引起投资风险的产生，或者投资项目不能按期投产，导致投入资金成为沉没成本。在煤炭企业在谋求多元化发展之时，更应该关注各个投资项目的可行性研究，否则容易出现因为投资重大失误引起的资金链断裂风险。

2.5  互相担保问题

互相担保是指在现实的信贷管理运作中，商业银行往往对借款人控制从紧，而对保证人要求放松，贷款大户之间相互担保，而银行缺乏配套的管理控制措施，贷款对象集中、金额集中、风险集中，而贷款的保障程度低。煤炭企业与其子公司之间展开担保、借贷以及存款业务过程中，因被担保方发生重大损失而受到牵连，引发全面的资金链危机。在外部宏观经济形势良好时，可以通过母子公司相互担保，提高集团整体的融资能力，但是，当遇到经济下行、行业整体不景气时，这种担保模式极易引发企业资金链的断裂，进而危及整个集团的生存。

3  煤炭企业实施资金链管理的措施

资金链是企业现金流在某一时点的静态反应，包括资金投入、资金运营和资金回笼这3个链条，煤炭企业实施资金链管理可以从这3个方面入手。资金投入链主要和企业的筹资有关系，这一环节的资金安全问题也与其有关，而最终企业的筹资能力也受制于资金运营链的管理。资金运营链是资金链管理的关键环节，能够反映企业的业务运营状况，如果资金运营链出现问题，往往在财务指标上也会有所体现，比如企业的流动比率过低，速动比率不足，营运资金为负，这将严重影响企业的正常运转。资金回笼链反映了“资产—现金增值”的现金流动，也是最终企业经营的目的所在，如果现金流只出不进，必然无法持久，因而应收账款的回收问题是煤炭企业资金回笼的重点所在，试图从资金链管理的战略层面和具体操作层面进行分析研究。

3.1  战略层面的资金链管理措施

对于煤炭企业，运营所面临的最大风险不是来自企业自身的内部问题，而是外部宏观经济的影响。在供给侧改革中，对煤炭行业的考验十分严峻，作为企业的管理者，要能够利用现有的资本度过危机，为新的经济增长做好充足的准备。战略上重视资金链管理有助于煤炭企业的资金使用价值最大化，确保现金流的持续、稳定和安全。因此，煤炭企业在资金链管理上要采取以下5大战略措施。

1)采用稳健型资金预算。煤炭企业一开始资金链出现问题，往往表现为资金链的紧张，而逐渐现金流枯竭。究其原因，很多都是因为过于激进的财务预算，将投资或者规模扩张放在首位，而忽略了对利润质量的管理，或者是在营运现金流为负值的时候，仍然不断地追加投资，又或者是过于依赖某一种融资渠道。正如麦肯锡一位战略管理与财务咨询经理所说，如果企业在制定资金链管理之初，是谨慎理性的，保持在安全水平线之上，现金流一般是不会出现严重危机的。因为实际执行资金链管理更多时候是考核现金的时点状况，并不能真正解决资金流动的安全性问题，所以需要企业在制定资金链管理计划时，具体进行环境影响因素分析和企业战略分析，确保现金流向与环境变化相协调，重视现金的时点指标与流量指标^[6]。

2)降低人力和资产成本。对于资金链紧张的煤炭企业，最快速摆脱困境的方法就是裁员、减薪、关闭生产线或者变卖企业的固定资产。但是煤炭企业应当将成本细分做到精确，理清成本投入与产出之间的关系，真正缩减那些未来不会或者只是很少带来产出的成本。在危机背景下裁员虽然迫不得已，但是要做到员工绩效管理识别的科学化，对每位员工进行业绩和潜力的评估，了解何种类型的人才推动了业务价值，哪些人才会推动业务发展，同时还要注意后备人才的培养。从战略的角度进行员工绩效考察，有利于真正降低企业的人力成本，挽留企业需要的人才，提高企业利润水平。削减难以获得现金流入的生产线，变卖不需要的固定资产，也能获得一部分的现金流入，消除资金链的紧张状况。

3)减少煤炭库存量。在煤炭下行的背景下，煤炭企业的高库存成为资金链管理的一大负担。随着煤炭价格不断下跌的背景，煤炭企业的存货也在不断贬值，几乎所有的煤炭企业都在减少产量，需求变得难以预计，对企业销售预测的准确性有着极大的挑战。财务人员要想做好资金链的管理，必须懂一定的运营知识，保证供应链的正常运转，需要多向销售人员了解客户的生产计划和库存计划，并且制定相应的煤炭库存目标，以此来安排合理的煤炭生产目标。为了最大程度的减少库存，煤炭企业甚至可以开展零库存的订单型生产模式。

4)积极发展煤炭电商业务。如今各大电商平台发展迅速，煤炭电商也不断兴起，完善煤炭交易服务，关注解决煤炭企业的资金链紧张问题。以中煤远大煤炭电子交易平台为例，该平台通过自有资金以及与银行、产业资金和社会资本共同合作，积累了大量资金，可以向煤炭购销企业提供基于应收账款、预付账款和现货质押的贸易融资服务。煤炭企业在资金链管理过程中，应该采用多种融资途径获得现金，不仅仅是内源融资—企业自身的积累，审批严苛的银行贷款，也可以来自网络贷款融资，可以有效降低融资成本，提高资金链的管理效率。因此煤炭企业应积极发展煤炭电商业务，拓宽煤炭销路的同时，获得资金支^[7]。

5)寻找新的投资机会。对于具有高负债、低现金的煤炭企业而言，要重新审视以往的投资行为，出售相关的资产或者关闭生产线，可以解决眼下的现金枯竭问题。在出售资产前，要做好整体全面的价值贡献分析，抛弃净现金流为负的生产线，主动剥离不良资产，保全优质的资产，用来寻找新的投资机会，从而可以重构企业资金链的生态环境，也能提高在资产变现能力方面的竞争力。

3.2  具体操作层面的资金链管理措施

具体操作层面的资金链管理措施，是指我们煤炭企业的财务人员，日常工作中应当如何对资金链进行管理，应当包括以下几方面的措施。

1)重点关注以下账户：应收账款、预收账款、应付账款、预付账款、存货、货币资金和短期借款等。注意货币类账户的变化，尽量做到早收晚付，对应收账款进行严格的账期管理。

2)做好财务弹性分析，当企业遇到突发事项而应对现金需求的能力，也就是企业短期融资能力。财务人员要能积极利用银行的信贷周转资金，应对突发的现金需求。

3)严格成本核算制度，在煤炭不景气时，绝不能采用后进先出的存货计价方法，而应采用先进先出、加权平均的存货计价方法，并且按时进行减值测试。

4)加强资金预算管理，严格控制资金的流出，必须按照财务流程，有相关部门领导的审核签字，对于金额较大的资金流出还必须集体决策。

5)运用电子技术，实施资金的统一集中管理。以账户为载体，通过网络实现资金的集中管理、统一调度和有效监控。由财务部门合理安排资金的使用，提高资金周转速度和使用效率，降低资金使用的机会成本^[8]。

6)重视煤炭企业现金流量表的编制工作，不论是经营活动、投资活动还是筹资活动，能够清晰地反映煤炭企业一段时间内的现金流入、流出以及净额的状态，弥补权责发生制下编制利润表的不足，有利于企业领导做出正确的经营决策。

7)多组织企业内部培训，财税优惠减免政策向全体煤炭企业员工进行宣传，有助于更好地为煤炭企业节税，避免不必要的资金流出。

4  结语

综上所述，资金链管理是企业的生命线。对煤炭企业来说，它贯穿于其财务管理的始终。尤其是在煤炭行业不景气，供给侧改革的背景下，煤炭企业必须加强企业资金链管理，建立起与本企业相适应的资金链管理模式，提高资金使用效率，实现生产运营的良性循环与周转，才能更好地进行供给侧结构性调整，促进转型与升级，谋求进一步的发展。

参考文献：

[1]国务院.国务院关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见(国发〔2015〕66号)[Z/OL].(2015-11-19)[2017-02-10]http://www.mlr.gov.cn/tdzt/tdgl/cyyd/gwywj/201610/t20161028_1420390.htm.

[2]李克荣，刘传庚.论当前我国煤炭产业的主要问题[J].管理世界，2001(6)：190-191.

[3]佚名.2016年中国煤炭行业现状研究分析与市场前景预测报告[EB/OL].(2016-06-14)[2017-02-16]http://www.askci.com/news/chanye/20160614/14165128868.shtml.

[4]张汉卿.煤炭企业资金管理问题剖析及解决对策[J].时代金融，2014(9)：87-88.

[5]张涛，黄国良，姚圣.我国煤炭企业市场风险预警体系及标准研究[J].情报杂志，2012，31(5)：22-26.

[6]曲延华.新形势下煤炭企业资金管理的思路探索[J].现代经济信息，2015(4)：194.

[7]倪祥如.基于电子商务的第三方煤炭平台交易探析[J].内蒙古煤炭经济，2014(10)：18-20.

[8]魏斌.浅谈国有煤炭企业资金集中管理信息系统的构建[J].中小企业管理与科技，2015(14)：88.

作者： 焦作煤业(集团)新乡能源有限公司 杜秀珍  来源： 《煤炭经济研究》2017年第2期