爱奇艺深度分析报告( 26 页)

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目录

1 公司简介：长视频行业龙头，盈利拐点已至 ..... 3

1.1 行情复盘：内容成本下降、内容驱动的会员数提升为股价主要催化 ...... 3

1.2 历史沿革：诞生于移动互联网兴起之际，引领中国视频付费市场进入“亿级”会员时代 ..... 4

1.3 商业模式：“一鱼多吃”赋能IP 品牌价值，实现全业态开发 ...... 4

1.4 股权结构：百度始终为第一大股东，管理层经验丰富 ....... 5

1.5 财务分析：盈利拐点已至，连续7 个季度Non-GAAP 归母净利润为正 ...... 6

2 长视频行业：监管常态化，竞争格局稳定 ..... 9

2.1 政策端：行业监管常态化发展，驱动行业高质量增长 ....... 9

2.2 行业间竞争：与短视频从竞争关系演变到竞合关系，多平台间已达成合作 ....... 11

2.3 行业内竞争：2（爱腾）+2（优芒）格局稳定，各平台各具特色..... 13

3 公司亮点：率先破局长视频行业，人才+技术+合作生态均为核心优势 ...... 14

3.1 成果：自制内容占比持续提升，优质内容密集推出 ..... 14

3.2 核心优势——人才：坚持爱奇艺工作室战略，增强自制内容造血能力 ..... 17

3.3 核心优势——技术：AI 生产力赋能多个场景，工业化生产体系助力提质增效 ....... 18

3.4 核心优势——合作生态：与优质合作伙伴彼此成就，推行合作伙伴计划 .... 20

3.5 下沉+全球布局：极速版开拓下沉市场，国际版布局全球娱乐 ..... 20

4 未来看点：ARM 提升空间大，IP 衍生成长空间大 .... 21

4.1 会员付费主业务：聚焦ARM 和会员生命周期，ARM 仍有较大提升空间 ...... 22

4.2 其他业务：积极探索多业态，IP 衍生品成长空间较大 .... 23

5 投资建议 ...... 24

6 风险提示 ...... 25

插图目录

图1： 爱奇艺行情复盘 .... 3

图2： 爱奇艺历史沿革 .... 4

图3： 爱奇艺“一鱼多吃”商业模式.... 5

图4： 2015-2022 年营收及增速 ..... 6

图5： 2019Q1-2023Q3 单季度营收及增速 ..... 6

图6： 2015-2022 年营收拆分 ...... 6

图7： 2019Q1-2023Q3 单季度营收拆分 ...... 6

图8： 2015-2022 年GAAP、Non-GAAP 归母净利润 ...... 7

图9： 单季度GAAP、Non-GAAP 归母净利润 .... 7

图10： 2015-2022 年毛利率与净利率 ....... 7

图11： 2019Q1-2023Q3 单季度毛利率与净利率 ....... 7

图12： 2015-2022 年内容成本变动趋势 ....... 8

图13： 2019Q1-2023Q3 单季度内容成本变动趋势....... 8

图14： 2015-2022 年费用率变动趋势 ....... 8

图15： 2019Q1-2023Q3 单季度费用率变动趋势 ....... 8

图16： 2015-2022 年经营性现金流净额 ....... 9

图17： 2020Q1-2023Q3 单季度经营性现金流净额....... 9

图18： 2019-2022 年会员有效播放量及国产剧上新量 .... 11

图19： 2019-2022 年各平台会员有效播放量（亿次） .... 11

图20： 中国移动互联网细分行业用户使用总时长占比 ..... 12

图21： 四大平台月活跃用户规模 ....... 13

图22： 四大平台月人均单日使用时长 ...... 13

图23： 2022 年12 月OTT 月活跃设备量 ....... 13

图24： 2023 年9 月OTT 月活跃设备量 ...... 13

图25： 2017-2022 年自制内容资产占比 ..... 14

图26： 2019Q1-2023Q3 单季度自制内容资产占比..... 14

图27： 2022 年全网剧集有效播放霸屏榜TOP10...... 15

图28： 23Q3 全网剧集有效播放霸屏榜TOP10 ..... 15

图29： 爱奇艺三大智能系统 ....... 19

图30： 爱奇艺AI 布局 ..... 19

图31： 爱奇艺合作伙伴计划 ....... 20

图32： 爱奇艺极速版界面及会员价格 ...... 21

图33： 四大平台提价概览图 ....... 22

图34： 爱奇艺/奈飞亚太地区历史ARM 及增速 .... 23

图35： 爱奇艺与抖音合作详解图 ....... 24

表格目录

表1： 行业相关政策 .... 9

表2： 长短视频平台合作案例 ..... 12

表3： 爱奇艺热度破万剧集 ..... 15

表4： 爱奇艺三大剧场剧集 ..... 16

表5： 爱奇艺剧集工作室...... 17

表 6： 长视频行业重点关注个股 ..... 24