(一)膳食营养补充剂为保健食品发展主要方向...........6
(一)美国膳食营养补充剂行业发展轨迹...........7
(二)冉冉升起的中国膳食营养补充剂行业...........8
(三)多方发力推动行业强劲增长...........10
(四)中美膳食营养补充剂行业销售渠道差异...........15
小结:...........16
(一)GNC——零售专卖店渠道的龙头,呈阶梯形增长...........17
(二)NBTY——较强的并购及资源整合能力...........22
小结:...........28
(一)拥有丰富行业经验的管理层...........29
(二)取自全球的原料,储备丰富的批文...........30
(三)健康阳光的广告营销,提升品牌知名度...........32
(四)优质渠道资源,渠道黏性逐渐增强...........32
(五)收入高速增长,费用率稳定...........33
(六)优质的并购平台...........34
(七)未来市场空间及盈利预测...........34
图 1:保健食品发展阶段 ............................ 7
图 2:1970-2013 年美国膳食营养补充剂市场规模........................... 8
图 3:1971-2012 年美国 GDP 同比增速 .................................... 8
图 4:中国保健食品产业发展历程............................. 9
图 5:2001-2015E 年我国膳食营养补充剂市场规模及增速................ 9
图 6:1970-2012 年美国人均 GDP 水平................... 10
图 7:2012 年我国各省人均 GDP 情况 ................................... 11
图 8:2001-2013 年美国膳食营养补充剂规模及增速情况.............. 12
图 9:美国膳食营养补充剂市场占 GDP 比重 ......................... 12
图 10:2001- 2012 年美国膳食营养补充剂各营销方式收入占比 .......................... 16
图 11:2008 及 2012 年直销与非直销渠道收入占比变化图 .................................. 16
图 12:GNC 重大历史事件时间图 ............ 17
图 13:1992-2012 年 GNC 盈利情况................. 18
图 14:1989-2012 年公司门店数量情况 .................................. 19
图 15:1999-2012 年公司直营店同店增长及公司收入同比增长对比图 ................ 20
图 16:1999-2012 年公司分模块收入情况.............................. 20
图 17:GNC 历史股价及与道琼斯零售指数对比图 ................ 21
图 18:GNC 收入占美国膳食营养补充剂市场的比重 ............. 22
图 19:NBTY 历史事件简图 .................... 23
图 20:NBTY1990- 2012 年盈利情况................ 23
图 21:NBTY1990- 2012 年各项利润率及费用率情况................................ 23
图 22:NBTY1999- 2012 年各业务板块收入情况(百万美元) ........................... 24
图 23:2000- 2012 年公司各项业务同比增速 ......................... 25
图 24:NBTY1999 年及 2012 年各项业务占比分析 ................ 25
图 25:1990- 2012 年 NBTY 收入规模占美国市场规模的比重 ............................. 25
图 26:NBTY1990-2010 年市值变化图(百万美元) ............. 26
图 27:NBTY 股价及与道琼斯零售指数对比图 ..................... 26
图 28:汤臣倍健股权结构图 .................... 29
图 29:膳食营养补充剂行业产业链及价值分享比重 .............. 30
图 30:2009-2012 年公司全球原料采购比例 .......................... 31
图 31:2004-2013 年公司拥有蓝帽子批文数量 ....................... 31
图 32:重要膳食营养补充剂公司保健食品批文数量 .............. 31
图 33:2009-2012 年公司品牌推广费用及其占收入的比重 .................................. 32
图 34:汤臣倍健销售模式结构图 ............. 33
图 35:近三年汤臣倍健主营收入及其同比增速 ..................... 33
图 36:近三年汤臣倍健净利润及其同比增速 ......................... 34
图 37:近三年汤臣倍健毛利率、净利率及三项费用率变化 ................................. 34
表 1:膳食营养补充剂与传统保健食品的区别 ......................... 6
表 2:美国保健食品行业重要法案 ........... 13
表 3:我国保健食品重要法规一览 ........... 14
表 4:2012 及 2013 年重要的征求意见稿 ............................... 15
表 5:GNC 合作并购事件表 ..................... 22
表 6:1986-2012 年 NBTY 并购情况 ...................................... 28
表 7:汤臣倍健高管基本情况 ................... 30
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