1、顶级设计公司全球排名变化引发对设计行业并购的思考.....5
2、顶级设计企业通常以横向并购为主,旨在提高自身一站式服务能力.....5
3、设计行业并购风起云涌与其行业特点紧密相关.....7
1、AECOM 的并购路径较为激进,大规模集中并购是显著特征.....8
2、AECOM 以现金并购为主,得益于良好的经营与筹资能力.....9
3、快速并购促进收入高增长,但净利率波动较大.....10
4、并购使公司在二级市场的关注度不断提升.....12
1、沃利帕森斯的并购路径较为谨慎,标的公司通常为合作伙伴.....13
2、并购为公司带来高速增长,提高市场覆盖率.....15
3、良好的经营状况为并购提供充足的资金支撑.....16
4、稳步并购使公司在二级市场的表现优异.....17
5、我国建筑设计公司以并购促发展需借鉴国外并购经验.....18
1、我国设计行业景气度较高,众多企业登陆资本市场为并购筹集资金.....19
2、国内设计公司竞争激烈,并购是多家公司的扩张战略.....20
3、国内上市设计公司排名较后,并购有望带来排名、规模快速提升.....21
4、“工程师红利”为我国设计行业打造比较优势.....22
1、苏交科是国内领先的设计公司,具有借鉴意义.....23
2、苏交科并购式发展手法娴熟,业绩迅速增厚.....24
图 1:设计企业拓展业务所遇问题.....7
图 2:主要公司的资产负债率.....10
图 3:AECOM 年度营业收入增长(百万美元).....11
图 4:AECOM 三季度营业收入增长(百万美元).....11
图 5:各公司营业收入增长对比.....11
图 6:AECOM 自 2005 年以来的净利率.....12
图 7:AECOM 股价累计总回报-净股利.....12
图 8:沃利帕森斯的净利率较高.....14
图 9:国内外设计公司毛利率对比.....15
图 10:并购对沃利帕森斯营收增长的贡献.....15
图 11:2005-2014 年沃利帕森斯营业收入的地域分布.....16
图 12:经营性现金流量对支付并购现金的充足率.....16
图 13:沃利帕森斯 2004 年以来收入情况.....17
图 14:沃利帕森斯股价累计总回报-净股利.....18
图 15:苏交科并购资金中发行股票筹集资金占比.....20
图 16:我国研究生毕业人数占比越来越高.....22
图 17:广东省建筑设计院招聘要求.....22
图 18:苏交科招聘要求.....22
图 19:设计高学历人才占比明显高于传统建筑行业.....23
图 20:2014 年外延式发展为公司带来 17%净利润增速.....25
图 21:2015H1 外延式发展带来 34.1%净利润增速.....25
图 22:苏交科外延扩张的商业模式得到市场认可.....25
表 1:ENR150 家全球顶级设计公司前十强的排名变化情况.....5
表 2:前 10 强的并购数量及披露金额.....6
表 3:并购对象的国家分布.....6
表 4:AECOM 的发展路径.....8
表 5:AECOM 自 2007 年上市后进入并购高峰期.....8
表 6:AECOM 历年并购现金支付率.....9
表 7:AECOM 经营性现金流净额对并购的支持.....10
表 8:AECOM 的融资渠道(百万美元).....10
表 9:沃利帕森斯的发展路径.....13
表 10:沃利帕森斯的并购事件(截止到 2014 年).....13
表 11:沃利帕森斯融资方式.....16
表 12:AECOM 与沃利帕森斯的并购战略对比.....18
表 13:2014 年至今上市设计企业一览.....19
表 14:上市设计企业并购情况.....20
表 15:勘测设计行业竞争格局.....21
表 16:民营设计公司在“中国工程设计企业 60 强”中排名相对靠后.....21
表 17:2014 年新入选 ENR 全球 150 强的中国内地企业.....23
表 18:苏交科上市后并购事件.....24
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