炼油行业深度报告( 35 页)

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内容目录

一、历史的视角：炼油行业景气周期 ......5

1.1、回首炼油行业景气周期：2015 年是分水岭.......5

1.2、炼油产能周期：炼油能力将重返快速增长，产能过剩压力凸显.....6

二、炼油产能过剩加剧，成品油出口缓解国内供需压力......8

2.1、国内炼油产能过剩情况加剧.........8

2.2、地炼开工率提升，成品油价格战打响.......10

2.3、国内炼油能力趋于过剩，成品油出口将持续增加..........12

三、大炼油时代，谁主沉浮？........13

3.1、炼油主体趋于多元化..........13

3.2、打破垄断，民营大炼油项目大放异彩.......14

3.3、炼油企业竞争力对比：两桶油VS 地炼VS 民营大炼化项目........15

3.4、三桶油、地方炼厂、民营大炼化的发展前景..........20

3.5、未来国内炼化行业竞争趋势.......22

四、民营大炼化项目盈利测算........23

4.1、民营大炼化项目盈利测算的基本假设.......23

4.2、浙石化项目盈利测算..........24

4.3、恒力石化项目盈利测算.......28

4.4、恒逸石化文莱项目盈利测算.......30

4.5、民营大炼化项目风险与收益并存.......32

附录：石油炼化工艺一览........34

图表目录

图表 1：我国成品油价格机制历史演进...........5

图表2：油价和炼油行业关系：四象限图.......5

图表3：我国炼油行业从未经历过实质性的高景气周期.......6

图表4：1995-2015 年我国炼厂日均产能情况.......7

图表5：2000-2020 年我国炼油能力情况及预测...........7

图表6：未来我国炼油项目产能变化情况.......8

图表7：我国汽油产量过剩8%........9

图表8：我国柴油产量过剩9%........9

图表9：我国煤油产量过剩20%......9

图表10：我国成品油（汽煤柴合计）产量过剩10%...........9

图表11：中国炼油能力过剩情况..........10

图表12：国内分地区炼油能力过剩情况（万吨/年）.........10

图表13：2017 年汽柴油价格到位率统计.....11

图表 14：2011-2016 年国内炼厂开工率变化.......11

图表15：2014 年至今地炼开工率.........12

图表16：国际石油产品地区间贸易情况（百万吨）..........12

图表17：2010-2025 亚太其他地区油品供需情况及预测（千桶/日）......13

图表18：2016 中国炼油产能分布.........13

图表19：2016 中国地炼区域分布.........13

图表20：2015-2016 地炼加工情况对比.......14

图表21：四家民营大型炼油项目基本情况..........15

图表22：三桶油及其他原油加工能力及预测（万吨/年）.........15

图表23：两桶油及地炼原油加工能力占比..........15

图表24：2016 年国内炼能前十位炼厂原油加工能力统计.........16

图表25：山东地炼行业产能汇总（万吨）..........16

图表26：17 年地炼进口原油双权配额情况表（万吨/年）........17

图表27：中国加油站企业分布图..........18

图表28：2017 年前三批成品油出口配额.....19

图表29：国内汽油出口海外利润不足（元/吨）.........19

图表30：两桶油发展历程及优势..........20

图表31：两桶油、地炼与民营大炼化综合比对..........21

图表32：2015 年我国原油二次加工装置结构.....22

图表33：三桶油炼能结构（万吨/年）.........23

图表34：山东地炼炼能结构（万吨/年）......23

图表35：2020 年我国炼厂炼能结构（万吨/年）........23

图表36：浙石化主要装置一览（万吨/年）.........25

图表37：浙石化规划原料与产品详表（万吨/年）......26

图表38：浙石化营收测算假设.......26

图表39：基准情况下浙石化盈利情况测算（亿元）..........27

图表40：各项假设指标单因素敏感性分析..........28

图表41：恒力石化主要装置一览..........28

图表42：恒力石化规划产品详表（万吨/年）......29

图表43：恒力石化营收测算假设..........29

图表44：基准情况下恒力石化盈利情况测算（亿元）.......30

图表45：各项假设指标单因素敏感性分析..........30

图表46：恒逸文莱PMB 营收测算假设........31

图表47：基准情况下恒逸文莱盈利情况测算（亿元）.......31

图表48：各项假设指标单因素敏感性分析..........31

图表49：炼油业务将带来大幅度业绩增长..........32

图表50：聚酯龙头盈利预测..........33

图表51：炼油工艺简史..........35