差异化竞争:大资管、大投行、大零售交叉点..............5
护城河效应:规模经济与高端品牌构筑经营壁垒..........6
基本面改善:抗周期、利润贡献、资本少占、资产优质..........6
享估值溢价:零售顶端,轻型银行提振估值......8
私人银行目标客群:高净值人群增长及结构调整加快..............9
私人银行服务提供者:中资私行起步于2007 年.........12
家族管理,以人为核,机制传承,激励完善........15
独立投资,全球平台,匹配最合适产品...............16
并购整合,快速拓展,上市获取新发展机遇........16
挑战:地域与保密制度的传统优势逐步削弱........16
战略聚焦于财富管理,对私行业务高度重视........17
因地制宜,地区板块独立运营,满足差异偏好...............19
集团内资源整合,发挥投行等其他板块优势........20
领先者:招行与工行,发力早、禀赋优为共性...............24
领先者:招行vs 工行,差异定位寻占优策略......26
追赶者:平安银行,独特禀赋寻求破局机遇........28
战略整合,充分发挥大中型银行全面的业务优势...........30
人力为本,提升人员专业度与忠诚度为核心驱动...........30
品牌定位,结合自身禀赋寻求差异化定位...........31
规模经济,并购整合快速扩张越过盈亏平衡点...............31
工商银行:龙头优势奠基,领先地位延续........32
农业银行:客户基础扎实,发展后劲充足........32
平安银行:集团资源整合,期待破局潜力........33
光大银行:资管转型先行,综合金融支持........34
图表 1: 资管新规关于合格投资者的要求......5
图表2: 私行业务是大资管、大零售、大投行的交叉口,是轻型银行的重要突破口......6
图表3: 私人银行资产增速快于GDP 增速,与股市波动的敏感度较高...............7
图表4: 2017 年瑞士信贷私人银行条线与零售条线经营数据对比............7
图表5: 2017 年瑞士宝盛银行经营指标与行业指标对比...............7
图表6: 全球银行业估值对比:私人银行具有一定估值溢价..........8
图表7: 中国银行业估值分析:个人贷款比例与PB,具正相关性...........8
图表8: 中国银行业零售贡献分析:个人贷款比例与净息差,具正相关性..........8
图表9: 2006-2016 年个人可投资资产1000 万元以上的高净值人群变化...........9
图表10: 2006-2016 年高净值人群个人可投资产规模变化...........9
图表11: 2009-2017 年个人可投资资产1000 万元以上的高净值人群职业占比变化...10
图表12: 2017 年个人可投资资产1000 万元以上的高净值人群地域分布.........10
图表13: 2013-2017 年高净值人群选择私人银行/ 财富管理机构主要标准:品牌及团队专业性最重.....11
图表14: 2009-2017 年我国高净值客户资产配置变化:银行理财跃升.............11
图表15: 美国共同基金资产配置比例:近年来股票配置比例稳定在50%上下............12
图表16: 2015-2020E 年全球财富管理配置变化:权益偏好逐渐提升..............12
图表17: 2017 年全球高净值客户资产配置:发达地区权益偏好更高...............12
图表18: 中国私人银行主要数据对比:招行成为国内首家私行AUM 超2 万亿元的银行...............13
图表19: 截止 2018 年9 月末,工商银行私人银行代销产品结构..........13
图表20: 2012-2017 年全球私人银行排名变化:招商银行已上升至13 名.......14
图表21: 瑞士宝盛银行人才激励体系完善.............15
图表22: 全能私行vs 纯私行:平均AUM 更高,成本管控更强...........17
图表23: 2017 年瑞士信贷国际财富管理部-私人银行营收构成..............18
图表24: 2017 年瑞士信贷国际财富管理部-财富管理营收构成..............18
图表25: 2017 年瑞士信贷国际私人银行及财富管理业务...........18
图表26: 2016-2017 年瑞士信贷私人银行、财富管理工资及奖金费用/ 营业收入:私人银行较低...........18
图表27: 瑞士信贷的地域及业务板块的事业部分工.........19
图表28: 2017 年末瑞士信贷AUM 构成:国际财富管理私人银行较高............19
图表29: 2017 年瑞士信贷三大私行板块收入占全公司比例:国际私人财富管理私人银行最...............19
图表30: 瑞士信贷三大部门私人银行数据对比................20
图表31: 汇丰私人银行以零售银行为基础.............21
图表32: 国际投行 Morgan Stanley 私人银行服务模式...............21
图表33: 海外成熟私行模式借鉴:五重驱动提升竞争力.............22
图表34: 招商银行私人银行大事记............24
图表35: 2009-2018H1 招商银行私行规模变化 ............... 25
图表36: 2009-2018H1 工商银行私行规模变化 ............... 25
图表37: 2018 年6 月末工商银行境外机构分布:遍及六大洲,国际化程度高 ........... 26
图表38: 2009-2018H1 招行与工行私行发力变化:15 年为拐点,户均AUM 趋势各异............... 27
图表39: 招行2015 年理财规模显著发力,对其私行反攻具有较大助力 .......... 27
图表40: 招行vs 工行:招行更注重零售AUM 转化 ........ 28
图表41: 与国外成熟私行相反,国内私行盈利能力暂不及零售条线 ...... 28
图表42: 平安银行私行客户数与AUM 增长情况:客户数增速位居大行与股份行第一 28
图表43: 2017 年中国平安个人客户体系与客户规模 ....... 29
图表44: 中国平安已形成全牌照的综合金融体系,对于平安银行经营私行业务具有多重赋能 ........ 29
图表45: 中国私行聚焦:四步重点突破 ................ 30
图表46: 截止2018 年6 月末,农行私人银行客户数列行业首位 .......... 32
图表47: 农业银行私行大事记 ......... 33
图表48: 2014-2017 上市大中型银行私行客户数CAGR:平安银行居首 ......... 34
图表49: 上市银行盈利预测与估值(2018/11/1) ........... 35
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