中国经济形势的分析与展望

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我想利用这个时间跟大家讨论四个方面的问题。一是对当前宏观经济做一个总体的判断。二是对当前的经济结构的变化做一个分析。三是对财政金融运行情况做一个分析。四是对下半年以及未来一个时期的中国经济的形势作一个展望。

一、宏观经济总体的判断

对于今年上半年我国宏观经济总体的判断，我的观点和国家统计局的判断基本一致，就是延续了稳中求进、稳中有进、稳中向好的态势。如果说去年我们是稳中有进，当时底气还不是很足的话，到了今年一季度我们实现了6.9%的增长，大家还有点怀疑，现在我们完全有充分的信心认为我们已经取得了稳中向好的成绩，或者说稳中有进的趋势十分明显。

一是经济增长超过预期

首先表现在GDP的增长上。我们连续两个季度6.9的增长，来之不易，这个增长是和经济自身的内生动力的增强相一致的，也是和全球经济的走向复苏的新周期相一致。大家很关心未来的走势，我的估计还是有一定的下行压力，到三、四季度的时候可能会微弱的下滑一点，可能是6.8、6.7，全年平均下来是6.7以上，为我们2020年实现两个翻一番的战略目标奠定了坚实的基础。原先我们担心跌到6.5以下，两个翻一番的目标实现不了了，现在看来我们有充分的信心。

其次表现在一些先行指标，如PMI表现非常亮眼。今年1-6月中国制造业PMI是51.3、51.6、51.8、51.2、51.2、51.7，这是连续超过50荣枯分界线以上。制造业持续保持了稳中向好的态势，特别是制造业的小微企业PMI的表现非常好，大家看到，大型、中性、小型企业的PMI年初的时候大型企业是52.7%，6月份也是52.7%，小型企业年初的时候是46.4%，到了6月份达到50.1%，上升非常明显。这里有几个特点：一是供需增速加快，市场环境改善；二是国内外需求回暖，进出口技术回稳向好；三是产业结构优化升级，供给质量提升；四是企业采购意愿增强，价格指数有所回升。这些因素导致了目前制造业PMI一直处于一个比较好的区域。

与此同时，今年上半年非制造业的商务活动指数平均值是54.6%，也是在当时位运行，高于去年同期1.2个百分点。其中6月份非制造业商务活动指数为54.9%，高于5月份0.4个百分点，出现连续两个月的上升，6月份一直在高位运行。其中服务业商务指数是53.8%，分别高于上月和去年同期0.3和1.6个百分点。服务业连续两个月的加速增长。

另外，大家关心的与工业生产情况密切相关的克强指数，这个克强指数包括工业用电量，长期信贷资金的投放以及铁路、货物、运输，这三个变量的合成。大家看到克强指数在今年5月份的时候增长12.18%，相对去年底是11.97%，有温和的上涨。差不多一年半之前，当时我们要保证规模以上工业增加值6%以上的增长，经济增长不低于6.5%，但是克强指数增长接近于0，但是在去年四季度以来出现明显的好转，现在在高位运行，超过10%以上的增长。

规模以上工业增长值快速增长，6月份规模以上工业增长值同比实际增长7.6%，经济增长6.9%，在近几年首次超过了经济增长的速度。1-6月份累积起来规模以上工业增加值同比增长6.9%，这也是和经济增长保持同步。这是经济增长超过预期。

二是物价水平总体稳定

首先，居民消费价格保持基本稳定，工业生产价格冲高回落。先看CPI的走势，去年CPI平均是2%，前年是1.4%，年初的时候我们预计今年物价水平要上涨一些，可能总体2.4%甚至2.5%，结果大家看到我们今年上半年大体上平均在1.4%、1.5%的水平，保持相对稳定。6月份CPI同比上涨1.5%，其中城市上涨1.7%，农村上涨1.0%，食品价格反而是下降的。这里面下降的主要是跟整个蔬菜包括肉类、食品类的价格下降有关，非食品类价格上涨比较温和一些，服务业上涨比较多一些。服务业主要是成本推动，另外有旅游旺季，相关的价格是上涨的。总体来看，今年居民消费价格跟去年同期又下了一个台阶，平均1.4%，预计今年下半年可能要温和上升，在1.6%的水平。

工业生产价格冲高回落，去年9月份的时候结束了连续54个月的通货紧缩负增长，首次出现了正增长，到今年年初的时候冲高回落，最高的时候PPI增长7.8%，当然这里面有基数效应，我们预计今年大宗商品价格总体保持稳定，去年整个基数是上升的，因此可能今年的生产者价格指数是前高后低的趋势。但是从近期表现来看，发现这个趋势依然是延续的，下滑收窄的幅度明显减缓了。

6月份，PPI同比上涨5.5%，环比下降0.2%。上半年平均PPI上涨6.6%，购进价格上涨是8.7%。这反映整个工业生产的需求是非常旺盛的。

与此同时，国际油价总体上是温和下跌，主要大宗商品价格是上涨。其中PPI当中生活质量的价格上涨了7.3%，影响了PPI总水平的5.4个百分点。另外，大家看到，主要的工业品价格是上涨的，特别是去年三去一降一补主动去产能，因此像动力煤的期货价格和螺纹钢的价格总体上是上涨的，截止到今年，7月14日，国内的动力煤期货价格是598.2元/吨，去年年底是500.2元/吨。螺纹钢期货价格是3578元/吨，去年年底的时候只有2111元/吨，上涨是很明显的。

与此相对应的是全球大宗商品价格是温和的回落。在去年年底、今年年初的时候也有专家认为全球大宗商品价格可能还要上涨，有人预计油价可能要再涨到80美元以上，甚至100美元以上，我当时就认为这是没有科学依据的。大家看到去年年底，OPEC组织的减产以及像美国页岩油气开采成本的急剧下降，现在已经下降到了接近40元/桶。在这样一个水平情况下，在全球经济启动了新一轮复苏周期的时候，很多人觉得未来的油价走势扑朔迷离。但是总体而言，大家看到美元进入加息周期以后，或者进入内在的升值周期以后，总体油价不会上涨，但是也不会下跌过多，所以我们预计在50美元一桶上下窄幅振荡，可能是未来一段时期的合理走势。

三是就业形势稳定

今年1-4月份城镇新增就业人口465万，城镇失业人员再就业是181万人，就业困难人员就业人数是55万人，城镇登记失业率到了历史新低，3.94%。总体情况同比来看是有所改善。就业情况的改善与我们经济结构的调整包括双创活动的积极开展是密切相关的。

四是国际收支平衡有所改善

毫无疑问，经常账户顺差下降，大家可以看到我们进口增长非常快、非常猛，这是最近半年的特点。另外出口增长也非常好，但是资本账户在过去两年里，总体上是资本外流的，是负的，但是今年一季度出现了由负转正，出现了好的迹象。过去两三年，我们经常账户的顺差再加上资本账户的逆差，这是一个比较好的组合，但是现在看到，经常账户的顺差占GDP的比重明显收窄，不是3%的概念，现在收窄到今年一季度只有0.7%。而资本与金融账户也是出现了顺差，回到了双顺差的情况。资本账户的顺差占GDP的比重只有1.4%，前两年曾经逆差接近5%、6%，当时的情况相对严重一点，总体来看国际收支平衡的情况有所改善。

国际收支平衡的情况有所改善的第二个表现，银行的结售汇差额明显收窄，今年5月份银行的结汇是1296亿美元，售汇是1467亿美元，差额是171亿美元。当然，总体来看表现的是资本的流出，但是这个资本流出是明显减少的。曾几何时，前两年一个季度达到500亿、600亿美元，现在只有不到200亿美元，已经明显的收窄。

短期外债风险可控。现在外债风险总体上可控，现在我们的外债余额1.44万亿美元，其中短期外债不到9000亿美元，占全部外债61.3%，相对于对外净资产是1.73万亿美元，对外金融资产总体来说将近6.5万亿美元，负债4.8万亿美元。两个一减，资产减负债，我们净资产对外有1.7万亿美元。外汇储备是3万亿美元，所以说短期的外债风险是可控的，特别是令人欣喜的看到我们已经连续出现5个月外汇储备的正增长，这个正增长和我们整个的资本账户的管控、资本流动政策取得的效果是密切相关的。另外，后面也要讲到欧元对美元的升值，或者是人民币对美元过去一段时间是贬值的。当然，我们经常讲的是人民币兑美元的汇率是温和的升值，但是我们加权平均的有效汇率还是有一个温和的贬值倾向。

由于外汇储备当中有将近1万亿美元左右的欧元资产，欧元兑美元是升值的，所以换算成美元以后，账面价值对外汇储备也是有一定的贡献。外贸增长超预期，这是过去半年的显著特征，但对经济增长总体上是减弱。去年、前年，外贸是负增长的情况，对经济增长是负的贡献，但是今年一季度出现了好的情况，出现了正增长，对GDP的贡献由负转正。主要是对于出口的快速上升。未来这种增长的势头应该还是可以保持的，是因为第一，全球经济已经进入一个新的复苏的周期，去年全球经济增长3.2%，今年增长预期到3.5%，而且外贸投资增长速度都是明显的上升。渴望在未来几年这种上升速度还会增加，因此对于整个外贸是有利的。

二、经济结构进一步优化

具体表现首先是投资结构优化，当然投资本身速度的回升对经济产生了巨大的拉动作用。去年、前年我们固定资产投资增长明显的回落，只有8.1%，今年上半年同比增长8.6%，上了一个台阶，增加了0.5个百分点，这是很明显的。去年年底是8.1%，到了今年一季度上了最高的时候是3月份9.2%，这里面主要还是基建投资和房地产投资的拉动，但到了5月份以后，大家发现房地产的投资有所回落，这与我们有针对性的调控政策是相一致的，因此我们固定资产投资增长速度现在整体上有一个横盘整理现在是8.6%左右。1-6月份的增长8.6%，增长速度保持不变，与1-5月份持平。第一产业增长16.5%，也是有所回落的，第二产业增长4%，比1-5月份增长了0.4个百分点。第三产业增长11.3%，增长速度比1-5月份回落0.3个百分点。显然今年投资结构的变化，就是第二产业有所上升，第三产业温和回落，但总体上看是上升的。

分地区看，东部地区增长依然保持强劲的势头9.1%；中部地区增长10.1%；西部地区增长更强劲一些，10.7%。区域投资的结构也是有所优化。另外，有一个显著的特点，中央项目的投资下滑的比较厉害，可能是囊中羞涩，1-6月份同比下滑10.9%，地方项目投资增长9.5%，保持比较强劲的势头。

民间投资增长7.2%，去年8月份的时候最低只有2.1%的增长，到了年底恢复到3.2的增长，今年年初已经到了7.2，已经超过了GDP的增长速度，这种情况也是来之不易，说明前期我们固定民间投资的政策已经取得了一定的效果。

其次是消费对经济增长贡献增加，首先是消费本身的增长保持相对稳定。今年1-6月份社会消费品零售总额同比增长10.4%，和去年年底持平。但是大家看到，今年年初的时候当时虚惊一场，我们以为消费的增长要低于10%，可能成为一个新常态。但是最近几个月，明显的恢复正常，现在依然达到了10.4%的水平。这里面对消费增长贡献最大的是农村，农村乡村的消费上升12.9%，城镇消费增长10.1%。另外传统消费保持稳定，衣食住行，餐饮消费，还有零售、商品增长一个是11.9%，一个是10.9%，保持相对稳定。增长最快的是新型的消费，网上零售增长33.4%，食物商品网上零售增长28.6%。说明这种新的业态，新的销售，物流模式对经济增长的贡献依然保持强劲。还有一些新型消费，比如旅游消费、文化消费、信息消费增长也是保持着一个强劲的势头。

居民的收入增长比较快，扣除价格因素，今年上半年实际增长7.3%，高于经济增长0.4个百分点，这是难能可贵的。在前年的时候，经济增长、居民收入增长基本保持同步，曾经还出现居民收入低于经济增长的情况，现在这个情况有所好转。但是令人欣喜的是，在这个过程当中，我们财政收入的增长今年上半年非常好，也是超经济增长，这种情况如何理解？这里面城镇居民的增长相对低一点，是6.5%，农村居民的增长7.4%，农民的收入基数低一点，总体平均下来是7.3%。但城镇居民的收入增长依然保持低于经济增长的速度，这种情况也要引起我们的高度关注。

从收入来源来看，主要还是工资性收入增长8.6%，贡献最多，占可支配收入的比重是57.5%。说明经济增长的红利被劳动者所分享，工资在上升。一方面最低工资标准的上升，另一方面精准扶贫，对弱势群体的转移支付在增加，但更重要的是宏观经济现在走出一个短期的复苏，回升向好的趋势，劳动者分享了劳动经济增长的成果，这是主要的。当然还有双创活动，也增加了就业机会，增加了收入，不仅仅拿工资了。你本身创业以后也分享了资本的收益，这一块对居民收入的增加也是有很大的贡献。

但是另一方面，居民的消费支出增长依然比较缓慢。如果扣除价格因素，实际增长只有6.1%，全国居民的人均消费支出同比增长6.1%，这种情况要引起我们的关注，是什么原因导致老百姓不愿意花钱呢？这个问题值得我们思考。当然我个人以为可能与高房价包括社会保障方面改革不到位密切相关，大家对未来的消费还有一些心存疑虑。另一方面，与我们整个消费金融服务不到位、不发达也是密切相关的。

三是第三产业快速发展，对经济增长贡献上升。今年上半年，第一产业、第二产业、第三产业的增长速度分别为3.5%、6.4%、7.7%。第三产业依然是领先于其他两个产业的经济增长，拉动经济增长分别为0.2个百分点、2.5个百分点和4.2个百分点，显然第三产业的贡献是最高的。相比于去年的情况，我们发现跟前面的投资情况是相一致的，其实第二产业的增长是更大一点。第二产业拉动经济增长2.5%，去年只有2.4%，增加0.1个百分点。第三产业去年拉动经济4.3个百分点，今年只有4.2个百分点，第三产业的贡献有所回落，但是幅度不大。

上半年一产、二产、三产对经济增长的贡献分别为3.3%、36.5%和60.2%，也就是第三产业对经济增长的贡献超过了60%。去年年底的时候，去年全年第三产业贡献是58.4%。在这个基础上，大家看到又上升了将近2个百分点，第三产业的贡献增加说明产业的结构在进一步优化。

三、财政金融运行总体平稳

一是财政收入增长比较快。1-6月份累积下来全国一般公共预算收入同比增长9.8%。经济增长6.9%，公共预算的收入增长9.8%。主要是税收的贡献。这里面是什么原因导致税收的增加？显然第一是经济的增长，第二是价格的上升。包括外贸进出口规模的增加等等。另一方面，应该看到，非税收入比重是明显下降的，说明我们在结构性减税特别是减少企业非税负方面的负担是卓有成效的，降低企业成本方面，应该说效果是比较明显的。

上半年财政收入结构出现了一些积极变化，税收收入增长额，占财政增收总额的90%以上，这种情况也是难能可贵的。

1-6月份，公共预算的支出同比增长15.8%，收入增长9.8%，但是财政赤字总体来看还是在合理的范围之内，是可控的。今年预计不会超过3%，总体上财政收支情况是良好的，财政运行的情况是稳健的。令人欣喜的是支出的结构在优化，其中教育的支出增长17.2%，科学技术的支出增长22.7%，文化体育和传媒的支出增长10.3%，社会保障、就业支出增长24.6%，还有医疗卫生、计划生育在18.2%，城乡社区支出增长20.1%，农民、水利支出增长10%，交通运输增长少一点，4.4%，住房保障支出增长8.7%。但其中一个令人瞩目的现象就是债务付息支出增长31%，增长很明显。这种情况也要引起高度关注，但是总体来看，我们公共部门的负债水平还是比较低的，比较稳健的。

二是货币金融平稳运行。首先是货币供应量增速明显下降，今年6月份广义货币余额163.13万亿元，同比增长9.4%，创下近年来历史新低。狭义货币M₁的增长速度15%，M₂减M₁的剪刀差明显收窄，2016年三季度，当时M₁最多的时候增长25%左右。当时我们也是很担心，说明企业的活期存款很多，钱没有流到实体经济当中，企业有很多钱，流动性充裕，但是钱没地方花。但是现在的情况看来有所好转，我们通过金融体系去杠杆，抑虚向实，把虚拟的流动性驱赶到实体当中是有一定效果的。M₂的增长速度，大家提出疑问比较多，因为去年政府工作报告提出广义货币供应量增长13%左右，今年提出12%左右，但实际情况只有9.4%。

不久前克强总理召开经济学家座谈会的时候说我们没有采取大水漫灌，现在的货币供应量正合适。这个如何理解？我以为主要原因是挤掉了金融同业存款，金融机构，大银行、小银行之间的互相拆借形成的存款，水分挤掉了，实际上大家看到，各项贷款余额增长还是比较快的，金融机构贷款的余额增长13.5%，应该说这个数据是不低的，说明我们大量的资金还是流到了实体经济当中，实际上人民币信贷资金的增加，上半年增加了将近8万亿元，比去年同期相比增加了1.2万亿元。社会融资规模1-6月份累计11.17万亿元，比去年同期多增加1.36万亿元。总体上看，流动性仍然是充足的，只不过资金的结构、流向发生了一些变化。因此整个货币供应从总量上看还是稳健的。

另外一个表现，人民币汇率也是保持相对稳定，特别是去年年底的时候出现了异常波动，当时华尔街充斥各种声音，要做空人民币，但是从年初以来我们采取了一些针对性的政策措施，包括人民币汇率的形成机制，我们引进了逆周期因子，进行逆风向调控，这个效果也是很明显的。到今天上午(7月14日)为止，我们在岸市场的1美元兑人民币的汇率，1欧元兑人民币的汇率和日元兑人民币的汇率总体来看保持稳定。上半年兑美元升值了2.6%，相应的美元指数上半年是贬值的，这和大家年初的预期是不一致的，年初的预期以为美元要加快升值，结果没有升，反而贬了。我们对美元2.6%，这是一个合理的范围，大家说我们兑欧元贬值，为什么？是因为过去几年欧元兑美元贬值过多，今年欧元兑美元有所升值，因此我们被动贬值。我们兑日元贬值只有0.8%，总体上保持稳定。

另外，人民币对一篮子货币总体来看还是有温和的贬值，不要看到我们兑美元升值了百分之两点几，这也是有利于我们出口的，也是推动我们上半年出口增加的一个重要因素，进口增加的，主要原因还是经济增长、投资活动包括居民的消费非常活跃，收入的增加拉动了进口。

三是房地产市场回归理性，一线城市过热情况得到了有效抑制。今年1-6月份，全国房地产开发投资名义增长8.5%，应该说这样一个增长速度是比较合理的。相对1-5月份增长速度回落了0.3个百分点。但是大家看到，我们曾经是10%，甚至20%的增长，但是在前两年的时候，在2015年和2016年初的时候，特别是2015年底2016年初的时候我们当时有点担心房地产市场过于低迷，如果接近于0，甚至负增长的话可能对经济增长有拖累，但是去年下半年以来，特别是今年年初一季度，房地产增长速度是非常快的，但与此相适应的从去年国庆节之后加大了对一线城市、热点城市的宏观调控，这个政策行之有效，到了今年5月份的时候大家会看到拐点已经来临了，但是这个拐点并不意味着整个房地产投资会调头，急剧下降，而是一种温和的回归理性。现在8%左右的增长应该是合理的，对经济增长的推动力还是很足的。具体的一些数据不展开讲。其中包括开发企业购置面积增长8.8%，这也是比较温和的。商品销售面积1-6月同比增长16.1%，这个还是增长比较快的，但是最近几个月，我们看到一线城市一些局部地区，交易量急剧萎缩，包括周边一些地区急剧萎缩，价格相对稳定，对于房地产市场的泡沫，我们保持高度关注。这是去年年底中央经济工作会议提出的任务，除了行政性的有针对性的调控以外，我们更多的是采取了建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制，这个长效机制正在建立当中。

四、下半年中国经济形势展望

首先从外部环境来看，国际环境依然复杂多变，但是积极因素越来越多。现在的情况跟一年前的情况相比有翻天覆地的变化，去年6月的时候，当时英国脱欧，到了11月份的时候特朗普胜出，大家都大惊失色，到今年5月份的时候，马克龙当选法国总统，大家心里一块石头落地了，看来欧洲不会出大问题。习特会见卓有成效，而且大家看到百日计划，中美之间的贸易不平衡，通过对话采取了一些初步的措施，也有了早期的收获，所以全球经济目前看来已经开启了新一轮复苏周期，这个周期我觉得应该有8-10年的时候，如果在2008-2017年整个是一个萧条、低迷的周期，今年年初开始，到未来八九年甚至十年的时间是温和上升的周期。我们终于熬过了寒冷的冬天，而且未来的黎明和曙光已经看得非常清晰了，这是一个有利的条件。

其次是美国经济、外交政策思路逐渐清晰，看来也不是那么令人担忧。特朗普是一个务实的人，要以美国优先，他要再工业化，要扩大再就业，扩大基建，扩大投资，中美之间基础设施的合作包括经贸合作相互开放，有很大的合作空间，中美之间贸易不平衡主要是表现在货物贸易方面，未来我们扩大服务贸易的开放，中美之间的贸易不平衡会有所收窄，这是一个大的趋势，包括我们对美国投资的扩大，这是双边之间资本流动不平衡的状况也是有所改善。

再次是欧洲方面的不确定性明显下降。现在大家看到中国和欧洲之间的关系出现了一个新的历史契机，而且新一轮经济全球化正在开启，中国抗起了大旗。这一次G20汉堡峰会前夕，欧洲和日本签署了FTA协议，这两大经济体签署了自由贸易协定，这对未来经济的全球化、贸易和投资的自由化、便利化是一个积极的信号。

四是美联储加息并没有引发美元大幅度的升值，而且也没有出现新兴经济体大量的资金外流到美国，没有出现这种情况，波澜不惊。当然我们也不能掉以轻心，这方面是有历史教训的，这种外部冲击的风险依然是悬在我们头上的达摩克利斯之剑，但是总体情况看，包括美联储甚至欧洲央行一些主要经济体的宏观经济政策的制定者，加强了与市场之间的沟通。这种沟通是良性的，因此很多外部的溢出效应得到了有效的化解。

五是“一带一路”倡议得到国际社会广泛响应。新一轮经济全球化的特点和过去的本世纪初的十几年，有一个根本的不同就是不是以贸易驱动，是以投资拉动，通过投资拉动、贸易出口、贸易规模的增加，当然也应该看到我们在海外投资本土化以后，可能某些方面的贸易规模会有所下降，这也是一个必然趋势，随着服务业对经济增长的拉动力增强，未来的货物贸易占的比重可能也会有所下降。但是我们对外投资的扩大、双向投资的扩大必然也会带来商品、技术、管理、资金这些相关的生产要素的全球的流动，所以影响是双向的。总体来看，“一带一路”对中国未来的贸易是有正面的拉动作用。

六是地缘政治冲突多点爆发，但也坏不到哪里去，也好不到哪里去，有些问题要花相当长的时间才能解决，老问题解决不了，比如东北亚朝鲜问题，南海问题，可能有些问题要用时间慢慢解决，但新的问题又暴露了。中印之间的摩擦，对下一步金砖国家峰会投下了阴影，今年9月份在厦门开会。另外我们提出中孟印缅经济走廊可能也会受到一定负面影响，但总体来看坏不到哪里去。

从国内来看，我觉得存在诸多有利的因素，未来几年很关键。总体来看，十八大以来，我们制定的方针政策是符合实际的，我们对经济进入新常态的判断是准确的，我们认为当前经济面临的挑战既有周期性问题，也有总量问题，主要是结构性问题，现在显然看来我们通过聚焦供给侧结构性改革，解决影响我们经济长期的可持续发展的一些制约因素，但与此同时我们也要抓住目前全球经济周期性复苏这样一个有利时机，我们在短期内实现经济小幅度的上升，这是有可能的。

另外，需求总体保持稳定。大家看到，我们固定资产投资今年的情况看来，不会低于8.6%，去年只有8.1%，高于去年增长速度0.5个百分点，这对经济拉动有巨大的正面影响。另外消费需求总体是保持平稳的，今年看来不会低于10%，上半年10.4%，我觉得下半年没有理由再往下走，而外贸进出口的情况，目前向好的趋势是可以维持的。这是支撑我们经济保持中高速增长的希望一个非常有利的坚实基础。

创新启动对经济增长效果显现，双创活动不仅增加了就业机会，增加了收入，新的业态、新的经济的增长对我们经济新动能的培育是至关重要的，这个作用越来越明显。

总体来看，下半年2017年经济会延续2016年稳中向好、稳中有进的趋势，预计全年经济增速不低于6.7%，很可能是6.8%，去年是6.7%，今年两个季度6.9%，下半年再悲观一点，6.7%，平均下来还有6.8%，应该说这是一个非常好的结果。这对我们顺利的召开十九大是非常有利的。物价水平总体上看来比去年要略低一点，大概1.6%，下半年可能会高一点。这是基于我们整个的需求，特别是成本的上升，劳动力成本、要素成本的上升也是推动价格温和上升的因素，但我们的货币金融这一块总体是稳健的，不会出现大的波动。新增就业岗位1300万个没有问题，固定资产投资增长8.6%，社会消费品零售总额保持10.2%以上，出口这方面以美元计价，增长8%，这种情况非常令人鼓舞，进口增长10%，超过出口的增长，外贸顺差有所收窄，约3800亿美元。广义货币供应量也没有这个必要，达到年初所设定的12%左右，M₂增长10%左右还是需要的，现在只有9.4%，可能低了一点。

大家注意到刚刚结束的全国金融工作会议提出要实行稳健的货币政策，不经意之间把“中性”两个字拿掉了，去年我们提出中央经济工作会议的时候提出“稳健、中性”，财政政策是积极有效，但这一次会议静悄悄了把“中性”拿掉了，我觉得稳健的货币政策有很大的灵活性，要针对目前只有9.4%，可能偏低了一点，你稍微再增加一点，比如我们随着外汇账款的减少，主动性的投放一些货币，保证流动性的合理充裕，10%左右不能叫大水漫灌，但是应该看到，经济增长回升向好的势头还比较脆弱，还有必要，有一定的货币支持。人民币的贷款增长12%，这种情况跟年初的预计是相一致的。利率水平保持不变，人民币兑美元的汇率，大家关心的双边汇率还是有一定贬值的压力。但是不会太多，到年底不会突破7.0这样一个新的价位，在7.0以内。今年以来兑美元是升值的，所以下半年有这个空间、有余地，有承受能力，不会突破7.0%。

未来的政策，总体上是坚持稳中求进总基调不要改变，积极有效的财政政策不要改变，稳健的货币政策不要改变，但是要突出政策的灵活性、针对性、前瞻性。在经济稳中向好这样一个大的背景下，我们就可以有条件来攻坚克难，推进供给侧结构性改革。我觉得这个在政策保持相对稳定的前提下，首先改革的政策以供给侧结构性改革为主线，深入推进三去一降一补，更多采取市场化、法制化的办法，培育市场机制，让僵尸企业有序的市场退出，调整产业结构。其次是推进农业供给侧结构性改革。再次是振兴实体经济。四是促进房地产市场平稳健康发展。这几条都是去年年底中央经济工作会议提出来的政策任务，这个任务并没有改变，我们要保持任务的连续性、一贯性。

另外，我们力求在四大领域实现改革的突破，国企国资改革，财税体制改革，金融体制改革以及养老保险制度的改革等等。当然这个改革也不是说今年年底都能完成，这是不可能的，但是有它的延续性，因为现在有这个条件，整个宏观经济相对稳定，外部条件相对有利，在这样一个情况下，政策不需要做大的变动，我们就可以有条件在一些重点领域实现改革的突破。

文章是根据作者在第九十七期“经济每月谈”上的发言整理

作者： 中国国际经济交流中心副总经济师 徐洪才  来源： 《经济要参》2017年第32期