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一组国外计量模型研究论文(75 页)

2014-12-20

一组国外计量模型研究论文(75 页)

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资产扩张与股价动量——基于公司经营角度的理解

推荐理由：长期来看，股价变化是公司经营状况的反馈与预期。公司的经营决策与股价变化之间，存在着微妙的联系。本文发现，公司资产增加/减少最为显著的个股组合，其股价的动量效应也最为显著。而这一效应，与公司扩张/收缩的经营决策息息相关。

定期报告披露期溢价以及交易量

推荐理由：有时候，股价会在定期报告披露前出现上涨。本文证明了这种定

期报告披露期溢价显著并且稳定。此外，定期报告溢价还与披露日前的交易量的

上升有关。那些在过去的报告披露期间存在较大的交易量的股票会更有可能取得

较高的定期报告披露期溢价，这也从另一个方面说明了定期报告披露期溢价与交

易量的相关性。本文作者还发现高定期报告披露期溢价的股票会有较高的个人投

资者净买入现象，这也从某种程度上说明了定期报告溢价是被那些注意到定期报

告披露的个人投资者所驱动的。

分析师对公募资金流形成的股价偏离起何作用

推荐理由：文章针对公募基金的大幅资金流变动引起的股票价格偏离行为进

行研究，一方面提出了非常有效的鉴别“成熟分析师”的方法，并验证了方法的可靠

性，为我们识别好的分析师提供思路；另一方面，对于这类分析师在价格偏离现

象出现后的作用进行了分析，验证了分析师们一方面对于有资金异动的股票能够

更好的提供流动性，另一方面加快了这类股票的价格回归速度。

委托订单簿包含的信息以及相应交易策略

推荐理由：国内二级市场证券交易方式较为单一，以委托单驱动交易为主，

委托簿挂单情况实时反映了市场的买卖力量对比，投资者是否可以从这些挂单和

交易信息中获取一些短线交易机会呢？本文作者为我们提供了一个可参考的方

法。

配对交易

推荐理由：本文简明扼要地介绍了配对交易策略的思想以及所使用的各类模型构建、参数估计、以及策略参数选择的统计方法。

分析师，行业与动量

推荐理由：文章检验了作为行业研究专家的卖方分析师价值。作者发现，分析师主要通过对其所研究行业内的股票进行排序来创造价值。作者基于行业分类构造了一个评级改变策略，发现这个策略的收益风险比例要显著高于未按照行业分类的策略，同时减小了组合的动量效应。此外，作者还检验了在行业层面整合的分析师评级调整信息、行业收益率以及行业动量之间的关系，发现行业收益率的变动领先于整合的行业调高/低信息变动。然而，分析师推荐信息对预测未来行业收益率价值不大。

评价投资业绩的延续性

推荐理由：传统的业绩评价指标，如IR，在某种程度上并不足以充分刻画策略的表现，高IR 策略常常会因为一些显而易见的缺陷而被投资经理直接拒绝。事实证明，传统指标极有可能产生误导性的结果，因为它们忽视了对策略延续能力的考察。IR、最大回撤和回到盈亏平衡点时长的组合被证明不仅直观而且有能力识别出大量不具备延续性的策略类型。不仅如此，本文进一步引入评价指标的经验密度函数这一概念，它利用可获得的数据在不同的持有期内计算而得。根据这个分布的离散情况，可以导出一般意义下的策略延续性的评价方法。