中国出境游行业研究报告( 68 页)

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目录

1. 欧洲:旅游业历史悠久,已发展至成熟阶段,两强格局稳定 .... 8

1.1. 行业情况 ....... 8

1.1.1. 行业增速与经济景气程度呈现较大相关性 ............ 8

1.1.2. 线上渠道占比不断提升 ............. 8

1.1.3. 英国居民跟团游比例约40%，跟团游前往欠发达地区的跟团游比重高 ..... 9

1.2. 行业演变关键节点：机票佣金率下降 .......... 9

1.3. 竞争格局：两强格局基本稳定 ......... 10

1.4. 欧洲龙头——TUI ...........11

1.4.1. 发展历程：历史悠久，行业绝对龙头 .........11

1.4.2. 业务构成 ..... 12

1.4.2.1. 销售和营销部：按地区划分为（欧洲）北部、中部及西部 ......... 13

1.4.2.2. 假日体验板块包括HOTELS & RESORTS（酒店和渡假村）和游轮活动 ..... 14

1.4.3. 核心战略：重资源，重体验 ............. 14

1.4.3.1. 商业模式：垂直整合，把控核心资源 ..... 14

1.4.3.2. 重视客户体验：加强数字化和多样化满足客户需求 ........... 16

1.4.4. 财务数据 ..... 17

1.5. 欧洲第二大旅游集团：Thomas Cook ....... 17

1.5.1. 发展历程 ..... 17

1.5.2. 业务构成 ..... 19

1.5.2.1. 旅行部门 ........... 21

1.5.2.2. 航空部门 ........... 22

1.5.3. 核心战略：全面围绕客户口碑运营，强化公司品牌意识 ....... 23

1.5.4. 财务数据 ..... 25

2. 韩国：先发筑城，体验为王............. 26

2.1. 行业情况 ..... 26

2.1.1. 出境游历经三个阶段，与GDP 增速呈现出明显相关性 ........ 26

2.1.2. 韩国网络使用率高，但跟团游产品的线上化程度低，电商短期内难以撼动旅行社

在跟团游领域的市场地位 ......... 26

2.1.3. 出境跟团游比例约3 成，半自由行方式受青睐度大幅提升 ............ 27

2.2. 行业演变：机票零佣金率加速行业整合，机票批发商形成寡头垄断 ....... 28

2.3. 竞争格局 ..... 28

2.3.1. 旅行社批零界限模糊，寡头垄断，细分市场发展充分 .......... 29

2.3.2. 零售市场寡头垄断，CR2>30% ....... 29

2.4. 韩国巨头Hanatour：品牌为先，先发优势明显 .......... 30

2.4.1. 22 年历史，服务网络覆盖全球，品牌细分策略最大满足客户需求 .......... 30

2.4.2. 以出境游为主，欧洲市场成长迅速 ........... 31

2.4.3. B2X2C 模式，以较轻资产实现全产业链控制...... 32

2.4.3.1. 上游要素：垄断机票市场，大量建立目的地酒店，并开设免税店 ........ 33

2.4.3.2. 下游销售：分销为主，直销占25%-30%，其中线上>线下 ......... 34

2.4.4. 依托牢固壁垒，开拓自由行、提升线上化水平 ............ 34

2.4.5. 财务概况 ..... 36

3. 日本：JTB 一家独大，HIS 迅速崛起 ....... 37

3.1. 行业情况：增速趋缓，与宏观经济相关性较强............ 37

3.2. 竞争格局：市场集中度高，JTB 为绝对龙头 ...... 37

3.3. 日本龙头——JTB.......... 38

3.3.1. 发展历程 ..... 38

3.3.2. 业务模式 ..... 39

    3.3.2.1. 专卖店批零一体化模式 ........ 39

    3.3.2.2. 以庞大的直销网络为主体的销售模式 ..... 40

3.3.3. 公司核心战略分析 ......... 40

    3.3.3.1. 服务客户至上的发展战略： .......... 40

    3.3.3.2. 准基于专卖店批零一体化模式下的产品设计创新战略： ............. 41

    3.3.3.3. 高度精细的分工管理战略 ............. 41

    3.3.3.4. 基于客户细分的多品牌发展战略 ............ 41

    3.3.4. 收入利润分析 ....... 41

3.4. 迅速崛起的年轻出境游巨头——HIS ......... 43

3.4.1. 发展历程 ..... 44

3.4.2. 投资并购项目与运营内容扩张 ......... 45

3.4.3. 商业模式+业务类型 ....... 46

    3.4.3.1. 旅游业务 ........... 47

    3.4.3.2. 主题乐园成为增长引擎 ........ 49

    3.4.3.3. 酒店 ......... 50

    3.4.3.4. 交通运输 ........... 51

    3.4.3.5. Kyushu Sanko Group .......... 51

3.4.4. 收入利润分析 ....... 51

4. 中国出境游行业发展前瞻 ....... 54

4.1. 出境游行业增速与宏观经济相关性较大，中国未来出境游增速将回落至稳定增长水平

.. 54

4.1.1. 总体增速回落 ....... 54

4.1.2. 出境游人群结构调整，二三四线城市巨大市场加速打开 ....... 54

4.2. 跟团游比例提升，巩固出境游旅行社行业地位............ 56

4.3. 旅行社数量高速增长->增长停滞伴随毛利率下行->行业整合开始毛利率回升，行业行至第三阶段，毛利率回升在即 ........... 57

4.4. 出境游旅行社发展方向前瞻 ............. 58

4.4.1. 方向一：深挖潜在出境人群，向二三四线城市加速下沉 ....... 58

4.4.2. 方向二：提升产品独特性和丰富度，树立壁垒与OTA 竞争........... 59

4.4.3. 方向三：利用渠道资源优势，开辟定制游蓝海市场 ..... 60

4.4.4. 方向四：提供衍生服务，提升边际收益 ............. 61

5. 行业格局变化倒逼渠道商转型，资源争夺中先发优势明显 ............ 65

5.1. 众信旅游：上游布局目的地资源，下游加速扩张零售门店 ............ 65

5.1.1. 上游：较早开始向上游资源延伸，抢占优质资源 ........ 65

5.1.2. 下游：打通线上线下零售渠道，快速布局有望提升营收贡献 ......... 65

5.1.3. 财务数据 ..... 66

5.2. 凯撒旅游：背靠海航集团，或将注入更多航空资产..... 66

5.2.1. 大股东海航集团，拥有深厚的航空资源 ............. 66

5.2.2. 财务数据 ..... 66

6. 风险提示..... 68

图表目录

图1：2009 年及2012 年欧洲经济增速下行明显 ...... 8

图2：2007 年以来英国年度出国游客下滑或停滞 ..... 8

图3：TUI AG 和TCG 两大社营收增速呈现较大波动 ........ 8

图4：电商是欧洲旅游产业链各环节的标配..... 9

图5：TUI AG 线上销售占比稳步提升 ............. 9

图6：英国居民去欧美以外地区的购买包价游比重高......... 9

图7：经济略不发达地区包价旅游比重高于发达地区......... 9

图8：美国机票佣金费率下降历程........ 10

图9：美国旅行社的机票代理佣金收入占比逐年下降，2013 年降至稳定水平 ...... 10

图10：全球机票佣金率普遍下调 ......... 10

图11：美国旅行社行业2000 年以来集中度提升 ............. 10

图12：1997 年欧洲前十大旅行社市场份额仅52% ..........11

图13：2002 年欧洲前五大旅行社市场份额达到70%.......11

图14：TUI 发展历程 ......... 12

图15：TUI 业务构成 ......... 12

图16：酒店财产权构成 ..... 14

图17：酒店地区分布......... 14

图18：Thomas Cook 发展历程 ........... 19

图19：公司主营旅行社业务（百万欧元） ............. 20

图20：航空公司业务营业利润贡献增长迅速（百万欧元）....... 20

图21：TCG 业务构成 ....... 20

图22：公司更加注重品质化酒店管理，从而实现营收增长....... 22

图23：第三方旅行社对于公司航空座位的需求增长 ........ 23

图24：长途旅客的需求增长 ....... 23

图25：公司NPS 持续提升......... 23

图26：随着NPS 打分越高，顾客重复预订量逐渐增长............ 23

图27：公司坚持顾客需求为第一导向 ........... 24

图28：公司3 项承诺 ........ 24

图29：托迈酷克为中国顾客提供全球目的地的定制化出行....... 25

图30：托迈酷克提供“体育+X”旅游产品构筑坚实壁垒 ..... 25

图31：公司线上预定率持续走高 ......... 25

图32：公司各渠道预定量发展情况...... 25

图33：韩国出境游历经三个发展阶段 ........... 26

图34：出境游增速与GDP 增速呈现出明显相关性 ......... 26

图35：韩国网络使用率居世界前列...... 27

图36：韩国网络用户及网络使用率逐年提升.......... 27

图37：韩国居民通过旅行社出境游比重稳定在30% ....... 27

图38：2013 年韩国居民出境跟团游比重降至38% ......... 28

图39：韩国年轻群体出境游以自由行为主 ............. 28

图40： HanaTour 机票销售规模奖励在2010 年剧增 ..... 28

图41：韩国旅行社细分市场填充充分 ........... 29

图42：韩国旅行社市场集中度较高...... 30

图43： 2013 年Hanatour 和Modetour 占市率逾30%............ 30

图44：公司历史沿革......... 30

图45：HanaTour 在海外11 个国家地区设立31 个办公室 ....... 31

图46：品牌细分策略迎合不同客户需求........ 31

图47： HanaTour 销售额主要来自出境游业务 ...... 32

图48：HanaTour 近年营收及规模稳定增长 ........... 32

图49： HanaTour 境外业务收入占主导地位 ......... 32

图50：Hanatour B2X2C 运营模式 ...... 33

图51：Hanatour 拟建设高档、中档、经济型多层级酒店 ......... 33

图52：Hanatour 免税店全品类覆盖 ............. 34

图53： HanaTour 拓展大量代理零售商及特许加盟商 ............. 34

图54：特许加盟商渠道为HanaTour 贡献最大收入......... 34

图55：韩国三大旅行社竞争力分析...... 34

图56：2014 年之前自营网站销售比例稳中略升 ............. 35

图57：HanaTour 的自由行及线上化战略...... 36

图58：日本出境游增速与GDP 增速呈现明显相关性...... 37

图59：JTB 市占率稳步提升 ....... 38

图60：JTB 集团化发展路径 ....... 39

图61：JTB 经营公司清单 .......... 39

图62：JTB 基本商业模式 .......... 40

图63：JTB 近5 年营业收入占比 ......... 42

图64：JTB 近10 年毛利率维持在20%以上 .......... 42

图65：JTB 近10 年重大投资并购事件 ......... 43

图66：HIS 机票，酒店，旅游产品网上预定 .......... 44

图67：HIS 旗下主要子公司 ....... 45

图68：HIS 全球扩张情况 ........... 46

图69：各类业务板块占营收比重 ......... 47

图70：旅游板块营收增速........... 48

图71：HIS 出境游市占率 ........... 48

图72：2018 年开始HIS 与国内其他公司国内有营收增速 ........ 49

图73：Huis Ten Bosch Group 营收增长情况......... 50

图74：HIS 旗下酒店分布图 ....... 50

图75：酒店业务增涨情况........... 51

图76：HIS 总营收及增速 ........... 52

图77：HIS 毛利率 ............ 52

图78：HIS 净利润 ............ 53

图79：中国居民出境人次经历高增长后，2015-2016 年增速回落 ..... 54

图80：2017 年北京、上海两地旅行社组织出境游人数首次出现负增长 ..... 55

图81：从欧洲游数据来看，出境游向二三四线城市加速渗透 ............ 55

图82：三四线城市中产阶级提升幅度最大 ............. 55

图83：二线城市渗透率稳步提高 ......... 56

图84：国内出境游渗透率远低于成熟市场 ............. 56

图85：跟团游比例提升，自由行比例下降 ............. 57

图86：旅行社数量增速持续下滑，已接近停滞 ...... 57

图87：旅行社社均年收入增速持续下滑，已接近零增长 .......... 57

图88：出境游旅行社龙头市占率提升显著，但集中度仍较低 ............ 58

图89：众信旅游华东以外区域占比逐渐提升.......... 59

图90：凯撒旅游北京占比下降显著...... 59

图91：中部和西南部地区出境人数增幅明显.......... 59

图92： TUI Travel 2011 年独有产品占总收入36% ........ 60

图93：Thomas Cook 2011 年独有产品占总收入16% ............. 60

图94：国内定制游市场规模快速增长 ........... 61

图95：行程安排成高端旅游人群不满旅行社最大因素..... 61

图96：众信旅游“出境云”大数据管理分析平台构想 ......... 62

图97：1997 年欧洲前十大旅行社市场份额仅52% ......... 62

图98：2002 年欧洲前五大旅行社市场份额达到70%...... 62

图99：旅行社毛利率水平触底回升...... 63

图100：旅行社产品打包出售酒店+机票+景点+保险 ....... 63

图101：国内60 岁以上老年人口占全国人口比重不断提升 ...... 64

图102：6 成老年人选择跟团游 ........... 64

图103：国内家庭数不断攀升 ..... 64

图104：国内出生率达到高点 ..... 64

图105：国内在线亲子游市场规模 ....... 64

图106：亲子游选择跟团占比达到一半 ......... 64

图107：众信旅游当期门店数量........... 65

图108：公司目前门店一线城市占比较高...... 65

表1：TUI 现有航空资源 ............. 15

表2：2000 年及之后公司重大投资并购事件 .......... 15

表3：TUI AG 财务数据 ..... 17

表4：公司航空资源拓展进度...... 22

表5：TCG 财务数据 ......... 25

表6：Hanatour 财务概况 ........... 36

表7：日本四类旅行社及数量...... 37

表8： 重大投资并购事件 ........... 46

表9：HIS 财务数据 ........... 53

表10：主要收购投资事件........... 65

表11：2018 年公司高速展店...... 65

表12：众信旅游主要财务数据............. 66

表13：凯撒旅游主要财务数据............. 66