小微企业融资启示分析(7页)

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摘要：

一、错位的命运：经济贡献与融资难题

小微企业对经济增长的贡献不可小觑。我国目前有超 7300 万户的小微企业，占企业总数的 70%以上，将个体工商户纳入统计后，占比达 90%以上。小微企业大约创造了我国60%的生产总值（GDP）、贡献了50%的税收、解决了70%的城镇居民就业和80%的农民工就业、完成了65%的发明专利和80%的新产品开发。 

小微企业是我国民营经济的一面镜子。（1）私营微型企业是小微企业的主体。（2）集中于低附加值的传统行业。（3）易受外部环境变化影响，抗风险能力弱。（4）平均“死亡期”为3 年。基于这些禀赋，小微企业“融资难、融资贵”问题自然地长期存在。

二、相悖的力量：当小微贷款成为“政策性任务”

近年来政策重点支持小微企业融资，2015 年2 月以来的央行9 次降准，有8 次都定向小微。小微贷款余额增速从2015 年末13.9%持续上升至2017 年9 月17.8%，而同期各类贷款平均增速从14.9%缓慢下降至13.2%。可以说，“放水”确实在一定程度上流向了小微企业。

三、信用紧缩之下，融资难题“卷土重来”

2017 年4 季度发生“大逆转”。在经济下行叠加信用紧缩的背景下，银行贷款供给减少，有限的供给更加集中流向大中型企业。央行口径的小微贷款余额增速从17.8%陡降至2018 年2 季度12.2%，创下历史最低水平；且小微企业贷款增速相对于大中型企业降幅更大。目前小微企业融资有转向股份行和民间借贷的迹象，代价是高利息成本，反过来将加重未来负担。

四、启示录

从历史经验看，通过“定向防水+强化考核”确实能够在一定程度上使更多资金流向小微企业，但效力有限（商业银行难以被激励）、副作用无穷

（资金外溢催生泡沫）且极其不稳定（一旦货币闸门收紧，融资难题卷土重来）。

从国际经验看，（1）建立以政府为主体的中小企业融资机构；（2）实施有效的财税政策；是发达国家解决中小企业融资的共性。总之，解决小微企业融资难题可以有多条路走，但都可谓任重而道远。