私募股权基金行业深度报告( 32 页)

    2022-01-28

私募股权基金行业深度报告( 32 页)


经济管理文库

目录

1. 美国经验:私募股权基金历经四次高速增长,募资端养老金入市和退出渠道的打开造就前两次繁荣 ...... 5

1.1. 第一次加速:养老金入场,募资端获得稳定资金来源 ..... 5

1.2. 第二次加速:纳斯达克小型资本市场设立,拓宽项目退出渠道 ....... 6

1.3. 第三次加速:美联储降息,杠杆收购兴起 ..... 7

1.4. 第四次加速:公开市场回报率下降,私募市场吸引力提升 .... 7

2. 国内历程:起步较晚、发展迅速,资管新规后行业正本清源 ...... 8

2.1. 第一阶段(1992-2007):外资机构主导下,中国私募股权投资行业从无到有 ...... 8

2.2. 第二阶段(2008-2014):创业板落地,本土机构崛起..... 9

2.3. 第三阶段(2015-2021):流动性充裕下,“影子银行”扩张,资管新规后已正本清源 ....... 9

3. 未来发展:资金端供给+资产端需求双轮驱动,行业将迎重大发展机遇 .... 10

3.1. 资金端(供给):保险、银行、养老金等资金加速入场,S 基金转让增强私募股权基金投资吸引力 ...... 10

3.1.1. 保险、银行、养老金等长期优质资金加速入场 ..... 10

险资:投资门槛大大降低,在长端利率下行趋势下,增配股权投资是必然选择 12

银行:理财子公司开始入场,投资金额已超百亿 .... 14

养老金:社保基金投资私募股权基金扩张,其他养老金入场是大势所趋 ...... 16

3.1.2. S 基金体系建设逐步完善,流动性症结有将有所改善,募资吸引力将进一步增加 .... 17

3.2. 资产端(需求):万余家“专精特新”企业需要私募股权基金支持,北交所成立将拓宽项目退出渠道、加快退出周期 .... 19

4. 增长空间:2030 年市场规模或将达56 万亿元,长期资金占比提升 ....... 21

4.1. 规模测算:2030 年私募股权基金规模将达到56.2 万亿,CAGR 为17.6% ....... 21

4.2. 结构测算:长期、稳定资金占比提升 .... 24

5. 竞争格局:集中度持续提升,品牌辨识度是核心竞争力 .... 25

5.1. 集中度持续提升,原因是头部机构的高品牌辨识度深入人心 ...... 25

5.2. 头部平台品牌辨识度这一核心竞争力未来将持续强化 ....... 27

5.3. 四川双马:拥有来自IDG 的顶级投资团队,具有超高品牌辨识度 .... 28

5.4. 中国光大控股:世界私募股权机构百强,品牌效应显著 ....... 29

6. 风险提示 .... 32

图表目录

图1:未来“科技-制造-金融”将会取代过去“房产-土地财政-金融(间接融资)”的三角循环体系 ..... 5

图 2:1978 年起,养老金成为风险投资基金的稳定资金来源 .... 6

图3:个人投资者占比显著降低,机构化趋势明显 .... 6

图4:1985 年-2000 年美国风险投资支持的IPO 数量(家) .... 6

图5:1999 年VC 投资于互联网相关产业的投资额占比高达60% .... 6

图6:2002 年前后美联储大幅降息....... 7

图7:2001 年后,并购基金兴起 ....... 7

图8:全球公开市场等价PME ..... 7

图9:资产管理AUM 中另类资产占比上升 ....... 7

图10:金融危机后,私募股权基金市场募集规模重新加速 ....... 8

图11:2002-2021 年中国私募股权投资市场募资规模(亿元) ...... 8

图12:2018 年后资管计划出资占比大幅下降.... 10

图13:2018 年后,私募股权基金存量规模增速放缓 ...... 10

图14:2020 年美国私募股权投资基金受益权占比 ...... 11

图15:截至2020 末年中国私募股权、创业投资基金出资来源占比 ..... 11

图16:各国10 年期国债收益率趋势性走低 ....... 13

图17:保险资金运用收益率与股市波动呈正相关 .... 13

图18:保险资金大类资产配置结构 .... 14

图19:保险资金各类资产2020 年同比增长率情况 ..... 14

图20:2020 年保险公司股权投资结构 ..... 14

图21:2020 年保险公司股权投资配置模式 .... 14

图22:2018 年后封闭式理财加权平均期限显著上升 ...... 16

图23:社保基金投资的私募股权基金一览 ...... 17

图24:2020 年后,S 基金交易金额大幅增长 ..... 18

图25:美国风险投资额及信息通信技术行业增加值占GDP 比重 ...... 19

图26:中国2012-2021 年IPO 方式退出PE/VC 渗透率 ..... 19

图27:2014-2020 保险资金运用余额及增速 ..... 21

图28:银行理财产品存续规模及增速 ....... 22

图29:大部分受访企业家真实资产回报率不及预期 ....... 22

图30:企业家资产配置中,银行理财和储蓄现金占比超过50% ..... 22

图31:中国高净值人群持有可投资者资产规模及占比 ....... 22

图32:2015-2021 年私募股权、创业投资规模及增长率 ...... 23

图33:2030 年私募股权基金市场规模测算 .... 24

图34:2030 年私募股权基金出资占比测算 .... 24

图35:不同管理规模的管理人分布,按规模 ..... 25

图36:政府引导基金筛选子基金管理机构要素 ..... 27

图37:市场化母基金筛选子基金管理机构要素 ..... 27

图38:IDG 资本发展历史 ....... 28

图39:四川双马所管理基金的投资项目(部分) .... 29

图40:2021 年PEI300 中国上榜机构 .... 30

图41:光大控股战略性产业平台(截至2021 年上半年末) ....... 31

图42:光大控股基金管理规模(亿港元) ...... 31

表 1:1991 年-2008 年创业投资、股权投资相关法规 ...... 9

表2:保险资金股权投资政策变化 ...... 12

表3:私募股权行业收益率具有逆周期性 .... 14

表4:银行理财子公司参与私募股权投资已超百亿 ...... 15

表5:全国社会保障基金和基本养老保险基金的投资范围 .... 16

表6:近年来设立的部分代表性S 基金 ..... 18

表7:北交所、科创板、创业板上市财务条件及对比 ..... 20

表8:IDG 旗下的基金管理人 .... 25

表9:2001-2020 年清科主榜单上榜次数排名 ....... 25

表10:私募股权基金各投资阶段特征 ....... 26

表11:保险公司投资股权投资基金对基金管理人的资质要求从严执行 ...... 27

表12:IDG 资本“先进制造”全产业链布局(代表企业) ...... 29


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[报告关键词]:   私募股权基金    PE  
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