美国利率并轨的历程及启示( 19 页)

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正文目录

利率并轨的重要性凸显 ........... 4

美国利率双轨制的开启 ........... 5

Q 条款开启美国利率双轨制时代 ......... 5

石油危机下利率双轨制问题加剧 ......... 6

美国利率并轨的过程 ............ 10

存款端，逐步打破Q 条款利率限制 .......... 10

资产端，贷款利率与货币市场利率挂钩 ........... 11

利率并轨产生的影响 ............ 13

利率并轨后时代的利率体系 ........ 15

存贷利率实现市场化定价 ........... 15

美国目前的利率调控体系 ........... 16

美国利率并轨的启示 ............ 18

PR 发挥了重要的过渡性作用 ............ 18

市场化金融机构与融资主体也至关重要 ........... 18

利率并轨需要循序渐进 ........ 18

风险提示 ......... 19

图表目录

图表1： Q 条款介绍 ...... 5

图表2： PR 利率 ........... 5

图表3： 石油危机导致70 年代国际油价暴涨 .......... 6

图表4： 石油危机下美国经济陷入滞胀 ............ 6

图表5： 石油危机期间联邦基金利率向上突破10% ....... 7

图表6： 货币市场工具利率明显高于Q 条款利率上限（单位：%） .......... 7

图表7： 七八十年代货币市场基金规模快速膨胀 ............ 8

图表8： 存款占比快速下滑 ......... 8

图表9： 生息存款比重扩张 ......... 8

图表10： 最优惠利率滞后于联邦基金利率....... 9

图表11： 美国存款利率管制放开进程主要节点梳理 ........... 10

图表12： 利率敏感型基金占比上升 ........ 11

图表13： 创新金融工具...... 11

图表14： 非金融企业票据融资 ......... 12

图表15： 低息贷款和固定利率贷款随着PR 和货币市场利率的比率而变动 .......... 12

图表16： 银行负债中交易账户存款比重萎缩 ........ 13

图表17： 存款类金融机构负债结构中同业负债扩张 ........... 13

图表18： 存贷利差收窄...... 13

图表19： 借款占比上升...... 13

图表20： MBS 未偿还余额指数上升 ....... 14

图表21： 1973 年和1986 年银行资产配置情况 ........... 14

图表23： PR 主要用于美国小型银行报价（2017 年5 月）....... 16

图表24： 美国利率体系...... 17

图表25： 1980-1988 的储贷危机风暴 ............ 19

图表26： 银行存贷比上升 ......... 19

图表27： 不动产贷款在贷款总量占比中上升 ........ 19