国外保险资金配置经验及启示( 36 页)

    2022-03-15

国外保险资金配置经验及启示( 36 页)


目 录

1、美国:资本市场发达,投资收益较为稳定 ...... 6

1.1、利率走势:10 年期国债利率自1980S 以来波动下降 ..... 6

1.2、投资环境:资本市场发达,金融资产丰富且回报可观 .... 6

1.3、寿险业设立两大账户:一般账户投资风格保守,独立账户投资灵活 ...... 9

1.4、寿险业资产配置: 高配企业债及股票,同时信用下沉、拉长久期 ....... 11

1.5、投资表现:较为稳定,投资收益率波动幅度小于10 年期国债 ..... 13

2、日本 :国内投资环境不佳,寿险业青睐海外证券 ...... 14

2.1、利率走势:1990S 以来波动下行, 2016 年就已达到“0 利率下限” ....... 14

2.2、投资环境:股市发展相对滞后,债市发展不平衡 ..... 15

2.3、资产配置: 减配国内固收+增配海外债券,稳健投资成为主基调 .... 16

2.4、投资表现:收益率绝对值受利率影响较大,但稳健投资策略有一定成效..... 17

3、德国 :贷款及基金投资比重高,总体收益较稳定 ....... 18

3.1、利率走势:1990S 后波动下降,10 年期国债收益一度跌至负值 ...... 18

3.2、投资环境:金融体系以“稳”为主,资本市场扩张相对理性 ....... 19

3.3、寿险业资产配置:固收类减配、权益类增配;贷款及基金占比高 ....... 20

3.4、其他举措:增加相关保费准备金以提高偿付能力 ..... 21

3.5、投资表现:收益率稳定,受低利率影响较小 .... 22

4、基于我国国情的保险资金配置建议 ....... 22

4.1、我国利率走势:亦呈下行趋势,但仍显著高于主要发达国家 ....... 22

4.2、投资环境:债券市场规模不断扩大,股票市场建设逐渐完善 ....... 23

4.3、资产配置:固收类投资占比下降,股票类投资潜力较大,投资渠道不断扩宽 ..... 25

4.4、我国上市险企资产配置:趋于灵活多样 .... 26

4.5、我国保险业投资表现:固收类资产提供稳定安全边际,受股票市场波动影响较大 ...... 31

4.6、配置建议:在立足国内投资环境的基础上借鉴海外经验 ...... 32

图目录

图1:美国10 年期国债收益率走势 .... 6

图2:美国融资结构 .... 7

图3:美股上市公司及上市股票数量 ...... 7

图4:美国股票市场规模 ..... 8

图5:美国三大股指走势 ..... 8

图6:美国债券市场规模(万亿美元) ....... 8

图7:美国债券市场规模占股市规模及GDP 比重 ...... 8

图8:美国高质量企业债收益率与十年期国债收益率(%) ...... 9

图9:三国企业债收益率(%) ...... 9

图10:寿险业独立账户与一般账户规模 ....... 10

图11:美国寿险业一般账户与独立账户股、债投资比例 ..... 10

图12:美国寿险公司资产配置构成 ...... 11

图13:固收类资产占总资产比重 ...... 11

图14:美国寿险业一般账户企业债券评级细分构成(%) ...... 12

图15:短期政府债券或短期投资占比(%) .... 13

图16:美国寿险业长期政府债券投资情况 ....... 13

图17:美国寿险业债券期限配置构成....... 13

图18:美国寿险业投资收益率与美国十年期国债收益率 ..... 14

图19:日本十年期国债收益率走势(%) .... 15

图20:日本各主要融资方式规模(万亿日元) .... 15

图21:日经225 指数走势 ..... 16

图22:日本公司债及国债规模 ..... 16

图23:日本寿险业资产配置构成 ...... 16

图24:日本寿险业有价证券类资产配置构成 .... 16

图25:日本寿险业4 类国内固收资产投资情况 .... 17

图26:日本寿险业外国证券投资情况....... 17

图27:日本十年期国债收益率与一般账户整体收益率(%) ....... 18

图28:德国十年期国债收益率走势 ...... 18

图29:德国股票市场规模及债券规模....... 19

图30:德国主要融资方式规模 ..... 19

图31:2009-2017 年德国寿险业固收资产配置情况 ...... 21

图32:2018-2020 年德国寿险业固收资产配置情况 ...... 21

图33:德国寿险业Z 储备状况 ..... 21

图34:德国寿险公司净投资收益率 ...... 22

图35:中国十年期国债收益率(%) ....... 23

图36:我国股债市规模 .... 23

图37:两市日成交额及沪深300 走势 ....... 24

图38:我国各主要债券类别规模(万亿元) .... 24

图39:主要债券到期收益率 ..... 24

图40:保险业资产组合构成 ..... 25

图41:我国上市险企定期存款占投资组合比重 .... 26

图42: 我国上市险企债券占投资组合比重 ...... 26

图43:我国上市保险公司其他债权及固收类资产占投资组合比重 ....... 27

图44:我国上市保险公司其他权益类投资占投资组合比重 ...... 29

图45:中国人保各类债券配置占总投资资产比重 .... 30

图46:友邦保险各类债券配置占总投资组合比重 .... 31

图47:保险资金投资收益与股市市场表现的关系 .... 31

图48:保险资金投资收益与十年期国债收益率的关系 ..... 31

图49:我国保险机构综合偿付能力充足率(%) ..... 34

图50:综合偿付能力充足率与权益类投资上限的关系 ..... 34

图51:A 股上市险企基金配置比重 ...... 35

图52:我国投连险账户保费收入情况....... 36

表目录

表1:一般账户与独立账户的区别 ...... 9

表2:日本寿险一般账户各细分资产配置收益率(%) .... 17

表3:德国寿险业资产配置情况 .... 20

表4:《中国保监会关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》中关于大类资产可投资类别的规定 .... 25

表5:2020 年我国上市险企其他债券及固收类投资构成 ...... 27

表6: 中国平安2020 年债权计划及债权型理财产品结构和收益率情况 ....... 28

表7:中国太保2020 年非公开市场融资工具的结构和收益率分布 ....... 28

表8:我国上市保险公司股票投资占投资组合比重 ...... 29

表9:2020 年我国上市险企其他股权类投资构成(占总投资组合比重) ..... 29

表10:关于保险资金监管的主要文件....... 32

表11:与偿付能力充足率相关的险企投资监管文件 ..... 34


[报告关键词]:   保险资金配置    保险资金  
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