美国金融支持科技企业分析 ( 29 页)

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目录

金融支持科技：以多层次金融市场为核心...... 4

案例分析：特斯拉...... 5

特斯拉发展简史..... 5

特斯拉融资情况..... 6

案例分析：Enphase ..... 9

Enphase 发展简史....9

Enphase 融资情况....9

案例分析：Insulet .... 12

Insulet 发展简史.......12

Insulet 融资情况.......12

美国多层次金融市场对科技企业的支持....... 15

风险投资市场：60%资金投向软件和医疗健康领域....... 15

股票市场：42%融资额投向信息技术与医疗保健行业..... 19

债券市场：非金融企业公司债的27%投向科技和医疗健康行业.....20

风险贷款市场：规模较小，高利率仍是主要风险抵补手段.... 22

商业银行贷款：直接投向科技与医疗健康行业的贷款规模不大.... 26

融资结构不同：我国银行的科技贷款仍有空间..... 28

投资建议..... 29

风险提示..... 29

图表目录

图1： 不同阶段的企业融资方式...... 4

图2： 金融支持科技的三个维度：包括政策性金融在内的多层次金融市场的有机结合....5

图3： 特斯拉的主要发展历程.... 6

图4： 特斯拉：从权益融资到债务融资再到内源融资（2006-2012 年） .... 7

图5： 特斯拉：从权益融资到债务融资再到内源融资（2012-2023 年） .... 8

图6： 特斯拉1.50% Convertible Senior Notes due 2018 交易结构..... 8

图7： Enphase 的主要发展历程...... 9

图8： Enphase：从权益融资到债务融资再到内源融资......11

图9： Insulet 的主要发展历程..... 12

图10： Insulet：从权益融资到债务融资再到内源融资..... 14

图11： 美国风险投资AUM 持续增长...... 16

图12： 美国风险投资募集资金总额占全球很大比重.... 17

图13： 美国风险投资交易额的行业分布...... 18

图14： 美国风险投资退出形式的规模占比情况.... 18

图15： 美国三大证券交易所IPO 和增发融资规模（不含SPAC） ..... 19

图16： 美国三大证券交易所2011-2024 年IPO 融资规模按行业分布情况（剔除SPAC） ..... 20

图17： 美国三大证券交易所增发融资规模按行业分布情况...... 20

图18： 2023 年末美国可转债行业分布....... 21

图19： 2023 年末美国公司债余额按行业分布（剔除金融行业） ..... 22

图20： 美国风险贷款每年的交易额...... 23

图21： Horizon 的债权投资收益率长期在14-16%之间...... 24

图22： Horizon 的“债权损失/债权平均余额”长期平均值为3.4% .......24

图23： Horizon 的长期ROE 为7.3% ...... 25

图24： Horizon 的“认股权证投资收益/债权投资平均余额”长期平均值为0.7% .......25

图25： 硅谷银行的“认股权证投资收益/科技类贷款平均余额”长期平均值为1.0% .... 26

图26： 硅谷银行贷款从直投科技企业转为向PE/VC 机构发放贷款....28

表1： 特斯拉融资历史...... 6

表2： 美国能源部通过ATVM 项目资助了多家汽车和零部件制造商，特斯拉是其中之一.......9

表3： Enphase 融资历史....... 10

表4： Enphase 在2010-2012 年期间获得的债务融资情况....... 11

表5： Insulet 融资历史....... 13

表6： Insulet 成立以来获得的的债务融资情况....... 15

表7： 样本银行科技行业贷款占比情况.......27

表8： 样本银行金融与消费行业贷款占比情况.....28