1.1. 啤酒吨价提升,利润率拐点初现.....5
1.2. 啤酒双龙头入选MSCI 中国指数,行业改善趋势值得期待 ...........7
2.1.1. 成长初期(1861-1933):欧洲移民推动行业发展,品牌影响力逐步形成............ 9
2.1.2. 成熟时期(1934-1980):成功崛起为行业龙头.......... 9
2.1.3. 垄断时期(1980-1987):确立垄断地位,啤酒帝国初露峥嵘......... 9
2.2.1. 第一阶段(1987-2000):大肆并购,迅速扩张........ 10
2.2.2. 第二阶段(2001 至今):资本推助,问鼎全球........ 10
2.3.1. 以多层次品牌体系覆盖市场,近年来开始进入精酿啤酒行业....... 11
2.3.2. 公司各区域收入利润情况......... 12
3.1. 高端产品行销全球.......13
3.2. 联手华润,积极调整在华业务.......14
4.1. 积极赞助体育、音乐活动,推进品牌年轻化.............16
4.2. 重点发展亚洲市场,中国市场的西北王...........17
5.1. 净资产收益率:百威、喜力大幅领先青啤、燕啤.....19
5.2. 净利润率:国际巨头EBITDA margin 整体高出10pct 以上 .........19
5.3. 总资产周转率:剔除商誉影响,国内外啤酒公司资产周转率基本相当.........20
5.4. 权益乘数:国际巨头财务杠杆更高.........20
图 1:我国啤酒产量2013 年达到顶峰....... 5
图 2:市场规模仍在以个位数增速小幅提升........ 5
图 3:2012-2017 年我国高档啤酒销量CAGR 为17.37% .......... 5
图 4:2012-2017 年我国高档啤酒销量CAGR 为17.37% .......... 6
图 5:我国主要啤酒公司EBITDA 利润率在2018H1 出现拐点.......... 7
图 6:百威英博三大品牌2017 年增长情况.......... 8
图 7:百威英博EBITDA 利润率..... 8
图 8:百威在全球市场实现营收和EBITDA 的强劲增长.......... 8
图 9:百威历史产量变化情况......... 9
图 10:英博与安海斯-布希合并后销量跃居首位.......... 10
图11:英博与安海斯-布希合并后营收跃居首位.......... 10
图 12:百威英博现有品牌体系..... 12
图 13:百威英博营收及利润(单位:百万美元)....... 13
图 14:百威英博分区域收入占比............ 13
图 15:百威英博分区域吨价(美元/吨) .......... 13
图 16:百威英博分区域盈利能力............ 13
图 17:喜力旗下主要品牌............ 14
图 18:喜力营收及营业利润(单位:百万美元)....... 14
图 19:喜力收入分区域...... 14
图 20:喜力、百威、嘉士伯吨价对比..... 15
图 21:华润啤酒股权结构(交易前)..... 15
图 22:华润啤酒股权结构(交易后)..... 16
图 23:嘉士伯与英超利物浦俱乐部合作长达25 年...... 17
图 24:乐堡携手网易云音乐举办音乐节活动.............. 17
图 25:嘉士伯营收及营业利润(单位:百万美元).............. 18
图 26:嘉士伯收入分区域情况..... 18
图 27:五大啤酒集团区域划分..... 18
图 28:国际啤酒公司ROE ........... 19
图 29:国内啤酒公司ROE ........... 19
图 30:国际啤酒公司EBITDA margin ..... 19
图 31:国内啤酒公司EBITDA margin ..... 19
图 32:国际啤酒公司总资产周转率........ 20
图 33:国内啤酒公司总资产周转率........ 20
图 34:国际啤酒公司资产周转率(剔除商誉后)....... 20
图 35:国内啤酒公司资产周转率(剔除商誉后)....... 20
图 36:国际啤酒公司权益乘数..... 20
图 37:国内啤酒公司权益乘数..... 20
表 1:2012-2017 啤酒各品类销售额(百万人民币元)及增速............ 6
表 2:MSCI 中国指数食品饮料公司名单............. 7
表 3:百威英博第一阶段并购事件.......... 10
表 4:百威英博第二阶段并购事件...........11
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