家用电器行业国企改革专题报告( 22页)

    2014-02-20

家用电器行业国企改革专题报告( 22页)


目 录

1. 国企改革推动运营效率和治理结构改善 ....... 5

1.1 国有企业在家电行业中扮演重要角色 ........ 5
1.2 家电国企ROE 低于民企,核心在于费用控制不力、运营效率低下
...... 6
1.3 家电国企股权结构相对分散,但对高管激励不足 ............ 8
1.4 总结:家电业国企市场化程度较高,但仍有改善空间 ...............10

2. 家电行业国企改革大幕拉起,珠海先行 ...... 11

3. 结合行业趋势,梳理家电国企改革投资逻辑 ..........13

4. 重点标的推荐:改革红利释放,助力“强者恒强”......14

4.1 格力电器:珠海市国企改革取迈出第一步,引入战投有望活化经营思路 .........14
4.2 美菱电器:业绩改善逐步兑现,智能家电布局开启新篇章 ........16
4.3 合肥三洋:国资出让控股权有标志意义,重组元年期待进入发展快车道 .........17
4.4 青岛海尔——国际战投入股,公司治理进一步改善 ........19

图表目录

图1:家用电器行业中国资持股比例相对较低,且主要为地方国资 .......... 5
图2:2008-2012 各行业国资平均ROE 水平对比:家电行业高于平均水准 ......... 7
图3:国企毛利率水平高于民营企业 ....... 7
图4:国企的营业利润率低于民企 ........... 7
图5:国企费用率(销售费+管理费)显著高于民企.............. 8
图6:国有企业人均创利显著低于民企 .............. 8
图7:从股权结构和激励机制两个方面考察家电行业国企的公司治理水平 ......... 8
图8:各行业国资股权结构对比:家电行业股权相对分散 ............... 9
图9:家电行业中国企股权结构相对更加分散 ............. 9
图10:考虑管理层薪酬占公司资产比例,家电行业中国企低于民企 ........ 9
图11: 珠海市国资委拟将不超过格力集团49%股权通过公开挂牌转让的方式引进
战略投资者 ...... 15
图12:高端产能投产,三门以上产品占比快速提升 ............ 16
图13:2013Q3 公司毛利率、净利润率企稳回升 ....... 16
图14:13Q3 销售费用率同比下滑4.9 个百分点 ........ 17
图15:运营效率提升:应收款和存货周转加快 ......... 17
图16:智能冰箱:搭载安卓平台,独具食品管理功能,智能保鲜等功能 ......... 17
图17:智能空调:可以通过APP 与手机连通,具备智能感知功能,可自动设定
室内最佳温度、湿度............. 17
图18: 期待双方在内外销方面的紧密合作,使公司进入“扩规模、齐品类、提效
率”的发展快车道...... 18
图19:惠而浦(下左图)订单转移有望扩展公司产品品类,多元化均衡发展,减少对洗衣机业务的依赖性 ................ 19
图20:海尔期间费用率一直高于另外两家白电龙头 ............ 19
图21:国际战投入股有望改善公司资本结构 ............. 19
表1:家用电器行业国有企业和集体企业列表 ............. 5
表2:国资控股企业持股市值占比达36%,且集中在白电和视听器材板块 ......... 6
表3:国有企业ROE 低于民企,显示资金运营效率有提升空间 ................ 7
表4:家电行业中国企股权激励覆盖面较广 ............... 10
表5:多地国企改革加速推进,珠海出台改革第一单,试水混合所有制经济 ... 12
表6:国内外可比上市公司估值:格力有望借机国企改革修复此前折价的估值水平............... 15
表7:收购和定增完成后惠而浦中国持有公司51%股权,成为控股股东 ........... 18
附表:重点公司盈利预测与估值表 ........ 20
[报告关键词]:     
合作共赢,共创未来

需要公司案例研究相关资料和报告?

每年为数千个企事业和个人提供专业化服务;量身定制你需要的公司案例研究的资料和报告

相信我们!企业客户遍及全球,提供政府部门、生产制造企业、物流企业、快消品行业专业化咨询服务;个人客户可以提供各类经济管理资料、商业计划、PPT、MBA/EMBA论文指导等。

点此填写您的需求

15+年的经验,值得信赖

可以QQ联系我们:896161733;也可以电话:18121118831

**涉及个人信息严格保密,敬请放心

商务服务

可以微信或者电话联系:18121118831

商业计划书

商务文档撰写

提供商业计划书、投资计划书咨询、撰写和指导

点击查看详细

可行性研究报告

商务咨询业务

服务企业、政府和投资者,提供各个产业可行性研究报告撰写和咨询服务

点击查看详细

物流产业园区规划

商务咨询业务

为企业提供物流园区规划咨询,包括市场调研、可行性、总体战略和运营规划等等

点击查看详细

PPT设计制作

商务PPT制作

商业计划书是一份全方位的项目计划,它从企业内部的人员、制度、管理以及企业的产品、营销、市场等各个方面对即将展开的商业项目进行可行性分析(包含论文PPT)。

点击查看详细