美国诺斯洛普·格鲁曼公司组建于 1994 年,是由诺斯洛普公司收购格鲁曼公司之后组成的合并企业,总部位于美国弗吉尼亚州。截至 2016 年底,诺格公司员工人数已达 67000 人。诺格是一家全球性的安全公司,是世界第三大军工生产厂商,也是世界上最大的雷达制造商和最大的海军船只制造商。诺格公司在军用和民用航空、雷达导航系统、海空自主系统、自动打击系统以及
指挥自动化系统(C4ISR)等国防工业方面实力强大,它为全球的政府和商业客户提供创新的系统产品以及服务方案,为从海底到外层空间和网络空间的应用提供了非凡的功能和技术。
诺斯洛普公司的成立与发展 ............. 7
格鲁曼公司的成立与发展 ....... 8
两家公司的合并 .......... 9
原因分析——业绩稳定增长、高股息率、股份回购及估值提升 .......... 14
未来预测——市场形势良好,股价有望持续上升 .......... 16
图1:诺格公司的全球鹰无人机........... 1
图2:B-21 隐形轰炸机 .............. 5
图3:APG-83 可伸缩敏捷光束雷达 .............. 5
图4:A-10 雷电二式攻击机 ...... 5
图5:MQ-8 火力侦察兵无人机 ........... 5
图6:指挥自动化系统(C4ISR) ....... 6
图7:钱德拉X 射线天文望远镜 .......... 6
图8:诺格公司业务结构 ........... 6
图9:诺格公司全球各地办事处........... 7
图10:诺斯洛普公司标志 ......... 7
图11:格鲁曼公司标志 ............. 7
图12:约翰·诺斯洛普 ..... 8
图13:P-61“黑寡妇”战斗机 ....... 8
图14:里洛易·格鲁曼 ..... 9
图15:F6F 地狱猫战斗机 ......... 9
图16:企业号航空母舰 ............. 9
图17:尼米兹级核动力航母 ...... 9
图18:1994 年合并后诺格公司发展情况 .............. 10
图19:2000-2016 年公司营业收入及增长率变化图 ....... 10
图20:2000-2016 年公司营业利润及营业利润率变化图 ........... 11
图21:2012-2016 年公司分产品收入占比(%) ............ 11
图22:2016 年诺格公司各业务总收入占比 .......... 12
图23:国际整机公司总资产周转率对比 ...... 12
图24:国际整机公司存货周转率对比 ......... 12
图25:国际整机公司毛利率对比(%) ...... 13
图26:国际整机公司营业利润率对比(%) ......... 13
图27:国际整机公司净资产收益率对比(%) ..... 13
图28:股价强势运行,2013 年以来显著跑赢标普500 ............ 14
图29:诺格近10 年业绩情况 ............ 14
图30:诺格公司2007 年以来派息持续增长 ......... 15
图31:诺格股息率与标普500 平均股息率、美国十年期国债收益率比较 .............. 15
图32:诺格10 年来持续回购股份 .............. 15
图33:四大军工巨头近5 年的每股收益对比(单位:美元) ............. 16
图34:美国2009 年以来军费开支持续下行,2016 年开始回暖 ......... 16
图35:四大军工巨头股票近5 年涨跌幅比较(%) ........ 17
图36:全球冲突地图 ..... 18
图37:我国国防开支及增速 .............. 19
图38:我国国防开支占GDP 比例较低 ....... 19
图39:中国军费占财政支出和GDP 的比例 .......... 19
图40:近年来装备费和活动维持费占比维持平稳,预计未来有望提升 ......... 19
表格目录
表1:国际主要整机公司主营业务概况 ........ 12
表2:十八届三中全会以后混合所有制改革进程 ............. 18
表3:四家公司军品收入占比 ............ 20
表4:军用直升机市场测算表 ............ 21
表5:主要航空发动机类公司财务指标一览表 ....... 21
表6:主要航空发动机类公司军用发动机收入占比 .......... 21
表7:中直股份、中航飞机、航发动力、中航光电、中国动力盈利预测与评级 ...... 22
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