Global Switch 收购案例分析( 33 页)

---

目录

1 沙钢集团并购全球数据中心巨头GLOBAL SWITCH，正式开启全球IDC 产业布局 .... 5

2 全球云计算增长推高IDC 需求，国内流量激增驱动数据中心高速增长 .. 6

2.1 全球IDC 需求旺盛，亚太地区高增速促使全球IDC 加速建设..... 6

2.2 国内流量激增导致数据中心供不应求，一线城市需求火爆，数据中心建设尚未跟进 ...... 7

3 全球IDC 市场主力格局分类，鉴镜中国IDC 产业未来趋势分析 ...... 8

3.1 IDC 服务商中美对比：美国第三方IDC 厂商主导市场，中国运营商依旧占据半壁江山 ........... 8

3.2 产业集中度：国外产业大规模整合，强者恒强；国内规模化初见苗头，并购整合尚在初期 ...... 10

3.2.1 北美IDC 产业近年疯狂并购整合，产业集中度显著提高 ......... 10

3.2.2 中国正处于IDC 行业发展扩张阶段，规模化刚刚起步 ...... 11

3.3 数据中心规模：超大型数据中心将成为IDC 未来发展趋势 ...... 12

3.3.1 云计算驱动全球超级数据中心加速布局 ......... 12

3.3.2 新兴互联网技术普及对IDC 需求扩大，互联网巨头推动国内超级数据中心发展 ........... 13

3.4 从地理布局上看 ：一线城市需求同样火爆，国内一线城市电力土地资源稀缺，布局向周边城市

扩散 14

3.4.1 全球一线城市需求旺盛，布局超级城市自有地产升值空间大 ........ 14

3.4.2 国内第三方IDC 布局一线城市前景看好，因电力土地制约，布局向周边城市辐射 ....... 14

4 GLOBAL SWITCH——全球数据中心巨头 ...... 15

4.1 母公司鲁本兄弟发家史 ......... 15

4.1.1 在俄罗斯依靠金属业务疯狂揽金 ...... 15

4.1.2 投身全球地产与科技产业 ........... 16

4.2 GLOBAL SWITCH 公司简介及股本结构 ........... 16

4.3 公司业务概览 ........... 17

4.3.1 高质量数据中心布局于欧洲、亚太地区国际一线城市 ...... 17

4.3.2 客户基础：多样、均衡、优质 .......... 18

4.3.3 客户粘性高：高租出率、低客户流失率 ......... 19

4.4 行业地位 ..... 20

4.5 GLOBAL SWITCH 财务数据亮眼 ......... 21

4.5.1 财务政策方面：低杠杆率为未来的扩张提供坚实的基础 ......... 21

4.5.2 现金流量方面：健康、可持续的稳定经营性金流 ....... 22

4.5.3 同业比较：与其他海外IDC 服务商的整体做比较 ....... 26

4.6 可比公司估值分析 .......... 27

4.6.1 DCF 估值分析 ........... 27

4.6.2 P/FFO & P/AFFO 估值分析 ..... 30

4.6.3 EV/EBITDA 估值分析 ....... 30

图表目录

图表1： GLOBAL SWITCH 收购方资本关系图 ...... 5

图表2： 收购GS 后股权关系图 ......... 6

图表3： 全球传统与云数据中心启用百分比 ........ 6

图表4： 全球IAAS、PAAS、SAAS 市场规模预测 ..... 6

图表5： 全球IDC 市场规模预测 ........ 7

图表6： 全球IDC 按区域分布百分比 ....... 7

图表7： 国内互联网接入流量 ........... 8

图表8： 国内数据中心规模及增速 .......... 8

图表9： 全球超级数据中心按区域分布规模预测........ 8

图表10： 中国数据中心服务发展趋势 ......... 9

图表11： 中美数据中心发展趋势对比 ....... 10

图表12： 2017/18 年美国IDC 行业前九大并购 ........ 10

图表13： 2015-2017 全球IDC 并购数量与资金 ........ 11

图表14： 全球IDC 并购数量与资金 ..... 11

图表15： 国内IDC 市场份额 .......... 12

图表16： 北美互联网厂商对数据中心投资规模...... 12

图表17： 全球超级数据中心数量增速预测 ...... 12

图表18： 全球超级DC 数量占比 .......... 13

图表19： 2015-2020 年全球超级DC 分布数量预测 ........ 13

图表20： 中国 IDC 市场规模及增速 ........... 13

图表21： 全球托管DC 营收来源城市排名 ........ 14

图表22： 2017Q3 全球T20 城市占总托管收入占比 ....... 14

图表23： 我国数据中心分布情况 ........ 15

图表24： 我国数据中心地理分布情况 ....... 15

图表25： GLOBAL SWITCH 股权结构 ......... 17

图表26： GLOBAL SWITCH 地理布局 ......... 18

图表27： GLOBAL SWITCH 在建项目建设情况 ....... 18

图表28： GLOBAL SWITCH 租赁客户多样化入排名 ...... 19

图表29： 前30 大客户所属行业分布布收入占比 .......... 19

图表30： 租赁客户集中度与10 大客户特征..... 19

图表31： GLOBAL SWITCH 出租率 ...... 19

图表32： GLOBAL SWITCH 各财年出租率 ........ 19

图表33： GS 的 IDC 客户流失率（长期平均） ........ 20

图表34： GS 的IDC 客户流失率（2015 年至今）........... 20

图表35： GLOBAL SWITCH 商业模式 ......... 20

图表36： GLOBAL SWITCH 商业模式特点 ........ 20

图表37： GLOBAL SWITCH 营业收入状况 ....... 21

图表38： GLOBAL SWITCH 息税摊折前利润 ........... 21

图表39： GLOBAL SWITCH 资产负债比状况 .......... 22

图表40： GLOBAL SWITCH 资产回报率情况 .......... 22

图表41： GLOBAL SWITCH 现金流 ..... 22

图表42： GS 营业收入主要构成 ........... 23

图表43： GS 净利润组成 ......... 23

图表44： GS 非现金项目剖析 ........ 24

图表45： 2015-2016 年外币对英镑汇率变动 ........... 24

图表46： GS 非现金运营资本变动 ....... 24

图表47： GS 应收及应付帐款周转天数 ...... 25

图表48： GLOBAL SWITCH 建设及投资性项目组合变化 ..... 25

图表49： 全球投资性建设净增加额2015-2016 年 ......... 25

图表50： GS 与DLR, EQIX 之毛利率走势 ........... 26

图表51： GS 与DLR, EQIX 之EBITDA%走势 ........ 26

图表52： GS 与DLR, EQIX 之资产负债率比较 .......... 26

图表53： GS 与DLR, EQIX 之资产回报率比较 .......... 26

图表54： GLOBAL SWITCH 在建项目建设情况 ....... 27

图表22： GLOBAL SWITCH 2018E-2022E 自由现金流模型 （£M） ......... 28

图表23： GLOBAL SWITCH 2018E DCF 模型敏感性分析（£M） ....... 29

图表24： GLOBAL SWITCH 2019E DCF 模型敏感性分析（£M） ....... 29

图表25： GLOBAL SWITCH 2018-2022 年EBITDA 测算结果（£M） ......... 30

图表55： GS 与DLR、EQIX 毛利率走势 ...... 31

图表26： GLOBAL SWITCH 2018-2022 年EBITDA 测算结果 ........ 31

图表27： GLOBAL SWITCH 投资性房地产按照收益法估值 ........ 32

图表56： GLOBAL SWITCH 2019 年分部估值（£M） ........... 32