长安汽车分析报告( 53)

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目录

中国汽车品牌领导者，长安福特销售乏力业绩折翼 ......... 6

历史底蕴悠久,中国汽车品牌领导者 ............ 6

长安福特销量大幅下滑，公司业绩锐减 ...... 8

长安自主——洞察未来自我变革，开启第三次创业 ........ 10

自主品牌逐渐向上，深化改革开启第三次创业 ...... 10

优化品牌架构，迎新一轮产品换代期 ........ 14

千亿资金投入香格里拉计划，驶入新能源‚快车道‛ ........ 17

打造智能化产品标签，智能驾驶技术国内领先 ...... 19

布局出行，三大央企巨头强强联合组建T3 公司 ................. 22

长安福特：新一轮产品期有望逆转局势 ....... 25

长安福特陷入困局，销量持续下滑 ........... 25

从福特中国2025 战略到福特中国2.0 战略，加速新品推出计划 ....... 26

林肯开启国产化，未来4 年落地5 款新车 .............. 31

福特中国区独立，管理本土化 ..... 36

设立全新全国销售服务机构，为经销商减负 .......... 37

福特重组工厂产能，中国迎出口机遇 ........ 39

长安马自达产品升级，重整长安PSA 与长安铃木 .......... 40

长安马自达：CX-8 国产化，昂克赛拉将换代.......... 40

长安PSA: 加强新车投入，代工缓解产能压力 ......... 42

长安铃木: 1 元收购剩余50%股权，长铃院成立促复兴 ........ 43

江铃控股：拟引入战略投资者，投资收益有望转正 ............ 45

盈利预测与投资建议 ......... 46

图表目录

图表1. 长安汽车现有产品系列图谱 ................. 6

图表2. 长安汽车股权结构 ..... 7

图表3. 长安汽车主要参股控股公司情况 .......... 7

图表4. 长安汽车历年销量及同比增速 .............. 8

图表5. 长安汽车销量分品牌构成 ........ 8

图表6. 长安汽车历年收入及同比增速 .............. 8

图表7. 长安汽车历年归母净利润及同比增速 ................ 8

图表8. 长安福特净利润锐减 ............... 9

图表9.长安福特是利润贡献主力 ......... 9

图表10. 长安汽车2011-2018Q1-Q3 毛利率和净利率 ............... 9

图表11. 长安汽车2011-2018Q1-Q3 三项费用率 .......... 9

图表12. 长安汽车自主在售产品图谱 ............. 10

图表13. 长安汽车自主产能一览表 ................. 11

图表14. 长安自主品牌乘用车销量及增速 ...... 11

图表15. 长安自主品牌乘用车SUV 占比超过六成 ...... 11

图表16.几大汽车集团近五年研发支出对比 ................ 12

图表17. 几大汽车集团研发支出占营业收入百分比 ..... 12

图表18.长安汽车第三次创业发展思路 ........... 12

图表19. 长安汽车简史图 ..... 13

图表20. 2018 前三季度各汽车集团盈利能力比较 ....... 13

图表21. 长安自主品牌车型规划 ....... 14

图表22. CS85 COUPE 外观及内饰 ............... 15

图表23. CS85 COUPE 竞品的销量状况对比 ............. 15

图表24. CS75 月销量 .......... 16

图表25.新一代 CS75 外观及内饰 ..... 16

图表26. 长安汽车新能源战略目标 ................. 17

图表27. 长安新能源汽车销量高速增长 .......... 18

图表28. 逸动EV460 外观和内饰 ...... 18

图表29. 逸动EV460 与竞品配臵系数对比 ................. 19

图表30. 长安汽车智能化阶段性目标 ............. 20

图表31. 长安汽车智能化654 战略目标 ......... 20

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图表32. 长安汽车“北斗天枢”战略联盟 .......... 21

图表33. 长安汽车智能化资源投入规划 .......... 21

图表34. 长安汽车55 辆智能驾驶汽车完成3.2 公里的编队行驶 ........... 22

图表35. 长安出行共享汽车与APP 界面 ........ 22

图表36. 三大央企与互联网巨头强强联合 ...... 23

图表37. 主要汽车集团自主品牌乘用车历年销量 ........ 24

图表38. 长安福特在售产品图谱 ....... 25

图表39. 长安福特产能一览表 ........... 25

图表40. 长安福特销量及增速 ........... 26

图表41. 长安福特轿车销量占比超七成 .......... 26

图表42. 长安福特净利润与同比增速 ............. 26

图表43. “福特中国2.0”战略 ............ 27

图表44. 福特汽车南京测试中心 ....... 28

图表45. 长安福特未来车型规划 ....... 28

图表46. 翼虎月销量 ............ 29

图表47.翼虎与竞品月均销量表现 ..... 29

图表48. ESCAPE 外观及预计内饰 ............... 29

图表49. 福克斯月销量 ......... 30

图表50. 新一代福克斯外观及内饰 ................. 30

图表51. 新一代福特探险者 .............. 31

图表53. 凯迪拉克与林肯在美销量 ................. 32

图表54.凯迪拉克与林肯全球销量 ..... 32

图表55. 凯迪拉克第二轮国产化车型 ............. 32

图表56. 凯迪拉克国产车型销量 ....... 33

图表57.凯迪拉克2018 年销量构成 ............... 33

图表58. 凯迪拉克在售产品图谱 ....... 33

图表59. 福特汽车林肯品牌在华销量及增速 ............... 33

图表60.林肯国产化车型规划 ............ 34

图表61.林肯在售产品图谱 ............... 34

图表62. 林肯全新MKC 外观及内饰 .............. 34

图表63. 林肯MKZ 2018 款外观及内饰 ......... 35

图表64. 林肯Nautilus 外观及内饰 ............... 35

图表65. 福特各国销量占比 .............. 36

图表66. 福特在华年销量与同比增幅 ............. 36

图表67. 福特中国10 年8 次换帅 ..... 37

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图表68. 福特中国架构变动图...........38

图表 69. 长安福特经销商库存系数.................39

图表 72. 长安马自达净利润与同比增速..........40

图表 73. 长安马自达未来车型规划.................41

图表 74. 长安马自达产品图谱...........41

图表 75. 马自达CX-8 外观及内饰.....42

图表 76. CX-8 竞品的销量状况对比...............42

图表 77. 长安PSA 在华产品图谱.....42

图表 78. 长安PSA 销量逐年下滑.....43

图表 79. 长安铃木销量及增速...........44

图表 80. 长安铃木各车型销量占比.................44

图表 81. 长安铃木在售产品图谱.......44

图表 82. 长安铃木产能一览表...........44

图表 83. 存续的江铃控股拟引入战略投资者...............45

图表 84. 销量预测表............46

图表 85. 汽车行业具有早周期性.......47

图表 86.汽车板块指数表现...............47

图表 87. 主要车企股价涨跌幅...........47

图表 88. 汽车行业销量及同比增速.................48

图表 89. 2017 年各省/直辖市私人汽车千人拥有量......48

图表 90. 汽车月销量及同比增速.......48

图表 91. 长安汽车显著受益2009 年汽车下乡政策......49

图表 92. 中信行业板块年初至今涨跌幅..........49

图表 93. 中信汽车板块近年估值情况............. 49

图表 94.长安汽车PE（TTM）band ..............50

图表 95. 长安汽车PB（LF）band ................50

附录图表 96. 报告中提及上市公司估值表......51

损益表(人民币百万) ............53

资产负债表(人民币百万) .....53

现金流量表(人民币百万) .................53

主要比率 (%) ..........53