苏泊尔深度研究( 32 页)

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目录

1. 秀外慧中，国产炊具及厨房电器领导品牌 ........ 6

1.1. 深耕厨房二十五载，份额领跑行业 ............ 6

1.2. 外资持股高度集中，家族企业实现专业品牌转型 ......... 9

1.3. 股权激励彰显管理层信心 .......... 10

2. 炊具：行业格局分散，国产品牌稳踞中端 ....... 11

2.1. 行业进入成熟期 ......... 11

2.2. 竞争格局分化，国产品牌稳踞中端市场 ....... 12

3. 厨房小电器：消费升级驱动，电商助力破局 ..... 13

3.1. 世界工厂转型自主品牌，国产小家电进入快车道 ........ 13

3.2. 细分赛道品类扩展，充分享受电商红利 ....... 15

3.3. “美九苏”三足鼎立格局稳定，其他品牌寻求差异化破局 ......... 16

4. 背后高枝：海外扩张成就国际小家电巨头 ....... 18

4.1. 世界版图扩张成就百年品牌 ........ 18

4.2. SEB 集团给苏泊尔带来了什么？ ..... 21

4.2.1. 引入技术和专利公司维持产品创新优势 ..... 21

4.2.2. 获高端品牌代理权完善公司高端品牌布局 ............ 22

4.2.3. 稳定的出口订单转移，外销毛利率锁定 ..... 22

5. 核心竞争力讨论：苏泊尔如何坚持差异化与持续创新？ ............. 24

5.1. 产品赋能：持续创新追求差异化破局 ......... 25

5.2. 品牌赋能：并非单纯的多元化，而是战略的延伸 ........ 26

5.3. 渠道赋能：深度分销助力渠道下沉，把握线上风口 ...... 27

6. 盈利预测 ........ 29

7. 风险提示 ........ 31

图表目录

图表 1：公司历史沿革 ......... 6

图表 2：公司产品品类展示 ..... 6

图表 3：公司营收趋于稳健 ..... 7

图表 4：公司各业务收入（亿元）（按产品维度） ............. 8

图表 5：公司各业务收入占比（按产品维度） ....... 8

图表 6：电器收入增速超过炊具业务 ...... 8

图表 7：电器与炊具业务毛利率 .......... 8

图表 8：SEB 集团持股高度集中 ........... 9

图表 9：公司内外销收入及增速情况（亿元/%） ............. 10

图表 10：公司分地区收入占比 .......... 10

图表 11：限制性股票解锁时间及解锁比例安排 ..... 10

图表 12：限制性股票业绩考核要求 ...... 11

图表 13：国内炊具市场及增速（按零售额记） ..... 11

图表 14：国内炊具市场及增速（按零售量记） ..... 11

图表 15：公司炊具产品扩张路径 ........ 12

图表 16：国内炊具市场划分 ............ 13

图表 17：2018 年国内炊具市场销售额竞争格局 ..... 13

图表 18：小家电行业规模及增速 ........ 14

图表 19：小家电按功能划分 ............ 14

图表 20：2018 年各小家电规模及增速 ............. 15

图表 21：厨房和家居小家电为主要引擎 ........... 15

图表 22：IH 加热电饭煲行业渗透率 ...... 15

图表 23：破壁机行业渗透率 ............ 15

图表 24：小家电线上市场占比 .......... 16

图表 25：小家电电商增速放缓 .......... 16

图表 26：传统品类行业集中度高企 ...... 17

图表 27：电饭煲线上线下CR3（2019.1-10） ....... 17

图表 28：料理机线上线下CR3（2019.1-10） ....... 17

图表 29：电压力锅线上线下CR3（2019.1-10） ..... 17

图表 30：养生壶线上CR3（2019.1-10） ........... 18

图表 31：电蒸锅线上CR3（2019.1-10） ........... 18

图表 32：SEB 集团应收、归母净利润及增速 ........ 18

图表 33：SEB 集团ORfA 及营运利润率 ............. 18

图表 34：SEB 集团品牌矩阵 ............. 19

图表 35：SEB 集团并购及海外扩张路径 ............ 19

图表 36：SEB 集团2018 年收入分区域占比 ......... 21

图表 37：新兴国家持续贡献增长 ........ 21

图表 38：同行业研发规模及研发费用率比较 ....... 21

图表 39：公司申请专利数量逐年增加 ............. 21

图表 40：公司从SEB 集团引入专利技术 ........... 22

图表 41：公司从SEB 集团引入品牌情况 ........... 22

图表 42：SEB 集团全球供应商及工厂分布 .......... 23

图表 43：外销毛利率稳定 ..... 23

图表 44：公司与SEB 集团及关联方交易额 ......... 23

图表 45：外销订单集中交付趋势显著 ............. 23

图表 46：公司与SEB 集团关联交易情况 ........... 23

图表 47：苏泊尔收入规模领先行业（亿元） ....... 24

图表 48：苏泊尔归母净利润规模领先行业（亿元） .......... 24

图表 49：公司产品创新路径 ............ 25

图表 50：公司电 器业务零售额份额位居市场前列 ............ 26

图表 51：公司广告宣传费逐年上升 ...... 27

图表 52：全新代言人张钧甯 ............ 27

图表 53：苏泊尔生活馆 ....... 28

图表 54：苏泊尔生活馆 ....... 28

图表 55：公司渠道体系一览 ............ 28

图表 56：收入拆分测算 ....... 29

图表 57：盈利预测 ........... 30