海伦司深度报告( 33 页)

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目录

酒馆行业：小酒馆蕴藏千亿机遇，海伦司规模居首 ..... 6

赛道：小酒馆大生意，下沉市场潜力大，政策利好藏良机 ....... 6

格局：酒馆行业高度分散，海伦司规模居首，业态百花齐放 ....... 8

模式：直营/加盟模式并存，价格带因品牌定位有别 .... 9

海伦司：定位年轻人社交平台，盈利能力突出 ....... 10

历史沿革：国内最大连锁酒馆，定位年轻人的社交平台 .... 10

管理团队：高管业界经验丰富，利益绑定充分 ....11

股权结构：创始人持股相对集中，员工持股广泛 ....... 12

单店模型：盈利能力突出，盈亏平衡期逐年缩短 ....... 13

核心看点：玩转年轻人生意的酒馆行业先行者 ....... 13

酒馆的商业本质——贩卖社交场景的连锁型酒水零售商 .... 13

模型：模型高标准化、规模复制能力强，匠心独具盈利性强 ..... 15

定位：价格定位平易近人，规模优势带来公司上游议价力 ..... 17

营销：熟人裂变叠加新媒体曝光，分享Z 世代消费红利 .... 18

海伦司商业模式复制可能性探讨？ .... 21

成长看点：门店扩张增规模，自有品牌提利润率 ....... 22

同店维度：行业天然翻台率低，提升上游议价力为同店提升关键 ...... 22

门店展望：中期门店规模看至2000 家+，较目前仍有3 倍以上空间 ..... 25

他山之石：由日本居酒屋文化看中国酒馆行业发展 ....... 27

财务分析：逆势盈利彰显韧性，低线城市潜力巨大 ....... 29

疫情下逆势盈利彰显韧性，加盟转直营严控风险 ....... 29

门店扩张节奏逐年提速，二线及以下城市为主战场 ....... 30

ROE 远超行业水平，资金有待进一步补足 .... 30

图表目录

图1：2015-2025 年酒馆行业市场规模预测 ..... 7

图1：2015-2025 年酒馆总门店数预测 .... 7

图2：中国酒馆行业竞争格局 ...... 8

图3：国内酒馆品牌客单价数据 ..... 10

图4：早年间海伦司万圣节现场图片（外国留学生为主） ..... 11

图5：海伦司历史沿革 ....... 11

图6：2018 年至今海伦司营业收入及业绩 ..... 11

图7：2018 年至今海伦司门店数 ....... 11

图8：IPO 前，公司创始人徐炳忠持股比例为77.42%，集中度较高 ..... 12

图9：酒吧商业模型营业收入拆解 ..... 14

图10：苏荷酒吧门店外观图 ...... 14

图11：传统重资产酒吧客单价较高 ....... 14

图12：海伦司核心竞争力解析 ...... 15

图13：海伦司拓店流程示意图 ...... 16

图14：海伦司选址核心商圈非核心点位 .... 16

图15：海伦司租金占比水平位于行业中游水平 ..... 16

图16：海伦司外包员工占比达72%（2021 年3 月30 日） ...... 17

图17：海伦司员工成本占比在行业内处于领先地位 ...... 17

图18：2020 年海伦司自有酒水销售收入占比达73.5% ..... 18

图19：海伦司瓶啤酒水单价基本低于10 元 ...... 18

图20：2015-2020 年啤酒单位平均出厂价格 ..... 18

图21：海伦司自有酒饮VS 第三方酒饮毛利率变化 ....... 18

图22：海伦司积极赞助学校新生军训以及新生晚会等节目 ....... 19

图23：抖音上Helen’s 告白小队板块累计播放量超2.2 亿 .... 19

图24：海伦司微博上部分话题阅读量超1 亿 ..... 19

图25：海伦司粉丝昵称被称作“海带” .... 20

图26：九毛九上市至今累计上涨206.14% .... 21

图27：太二微信群发布门店暗号，进店对暗号菜品可免单 ....... 21

图28：海伦司模式壁垒的四个维度 ....... 22

图29：2018-2020 年单个直营酒馆日均销售额 ..... 23

图30：2018-2020 年单个直营酒馆日均下单用户数量 ....... 23

图31：2006 年至今Seven & i 营业收入、净利润数据 ..... 24

图32：711 便利店在日本国内市占率排名第一，为44.8% .... 24

图33：2013 年至今7-Eleven 自有品牌销售占比逐年提升 ....... 24

图34：2006 年至今Seven & i 集团净利率水平 .... 24

图35：公司自有产品研发团队组织架构 .... 25

图36：截至2021 年7 月海伦司高校店比例 ...... 27

图37：江西南昌市海伦司门店分布 ....... 27

图38：2020 年居酒屋市场规模达到6205 亿日元 ..... 28

图39：日本居酒屋行业CR5=53.7% ..... 28

图40：2018-2020 年海伦司营业收入及经调净利润 ...... 29

图41：2018-2020 年海伦司加盟收入占比逐渐降低 ...... 29

图42：2018-2020 年海伦司新开/关店/门店总数据 .... 30

图43：2018-2020 年门店数按城市等级统计 ..... 30

图44：海伦司ROE 水平优于行业平均水平 ...... 30

图45：2018-2020 年海伦司现金及等价物数据 ..... 30

表1：中国酒馆及其他夜间娱乐场所业态对比 ..... 6

表2：2019-2020 年中国部分省市夜间经济政策汇总 ....... 8

表3：中国酒馆行业玩家信息整理 ....... 9

表4：酒馆直营和加盟模式对比 ....... 9

表5：公司高级管理团队概览 .... 12

表6：海伦司、海底捞、太二酸菜鱼单店模型对比 .... 13

表7：海伦司高校市场成熟期门店规模测算 ....... 26