数字支付的引领者Visa分析报告( 40 页)

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目录

公司概况：支付清算开创者，数字支付引领者 ..... 6

核心业务：消费者支付+新支付+衍生增值服务 ..... 6

业绩概况：盈利增速快于交易和收入增速 ....... 10

历史沿革：曾经的四方模式创建者，今天的数字支付引领者 ..... 12

支付清算从0 到1：从美国银行信用卡品牌到四方模式创建者 ....... 13

数字支付从1 到N：从银行卡清算龙头到汇聚网络的网络 ..... 14

商业模式：四方模式的核心节点，支付底层架构的构建者 ..... 18

支付行业：以四方清算为主，构建银行卡支付体系 .... 18

商业模式：四方模式的核心节点 ，现代支付的底层框架 ....... 24

盈利模式：基于交易规模收取清算费，通过衍生服务丰富收入结构 ....... 24

护城河：核心五要素成就可持续扩展的双边网络效应 ..... 28

未来展望：消费者支付、新支付业务与增值服务有望形成多轮驱动....... 30

消费者支付：消费增长+现金替代+份额提升 ....... 30

新支付：拓展185 万亿美元潜在市场 ..... 35

增值服务：丰富收入结构，赋能客户成长 ....... 36

风险因素 ..... 37

估值分析 ..... 37

插图目录

图1：Visa 核心消费者支付产品、新支付业务和增值服务 ....... 6

图2：Visa 无接触支付卡和可穿戴设备 .... 8

图3：Visa 点击支付示意图....... 8

图4：“汇聚网络的网络”跨境交易示意图 ....... 8

图5：Visa 衍生增值服务 ...... 9

图6：Visa 旗下Cybersource 从网关成长为一站式支付管理平台 ...... 10

图7：2008-2021 财年Visa 营业净收入（百万美元） .... 11

图8：2008-2021 财年Visa Non-GAAP 净利润（百万美元） .... 11

图9：美国1943-1985 年消费信贷结构、GDP 与信贷同比 .... 13

图10：Visa1958 年至今历史沿革概况 ....... 17

图11：2016-2026 年全球消费者支付结构（基于金额） .... 18

图12：2016-2026 年全球消费者支付结构（基于数量） .... 18

图13：2018-2021 年北美线上零售支付分布 ...... 19

图14：2018-2021 年北美线下零售支付分布 ...... 19

图15：2020-2021 年欧洲线上零售支付分布 ...... 19

图16：2020-2021 年欧洲线下零售支付分布 ...... 19

图17：银行卡清算体系运作的支付生态 ..... 20

图18：基于银行卡四方清算支付流程（黑虚线）和手续费分润（红实线） ....... 21

图19：Square 银行卡支付分润案例 ....... 22

图20：2017-2021 年收单、清算和发卡代表公司净利率 .... 22

图21：2021 年PayPal 成本构成 ....... 23

图22：2021 年American Express 成本构成 ..... 23

图23：2014-2020 年全球各清算组织卡交易数量（十亿笔） .... 23

图24：2014-2020 年全球各清算组织交易金额份额（十亿美元） ..... 23

图25：Visa 商业模式 ..... 24

图26：2021 财年Visa 净营收构成与收入拆分（百万美元） ..... 25

图27：FY2008-FY2021 Visa 净收入构成（百万美元）与同比 ...... 26

图28：FY2008-FY2021 Visa 净收入结构 ...... 26

图29：FY2008-FY2021 Visa 净营收地区分布 ....... 26

图30：FY2008-FY2021 Visa 网络支付交易规模（十亿美元） ...... 27

图31：FY2008-FY2021 Visa 网络支付交易规模构成（十亿美元） ...... 27

图32：FY2008-FY2021 Visa 网络处理交易数量（百万） ..... 28

图33：FY2008-FY2021Visa 相关费率和激励费率 ..... 28

图34：FY2008-FY2021 营业成本率和非诉营业成本率 ..... 28

图35：FY2008-FY2021 其他主要费用率 ....... 28

图36：Visa 未来收入增长驱动因素 .... 30

图37：2007-2026 年各地区消费支付（百万美元）与消费支付同比 ..... 31

图38：2016-2026E 年北美消费支付结构....... 32

图39：2016-2020 年Visa 和Mastercard 北美市场份额 .... 32

图40：2016-2026 年亚太（除中国内地）消费支付结构 .... 32

图41：2016-2020 年Visa 和Mastercard 亚太（除中国内地）市场份额 ...... 32

图42：2016-2026 年西欧消费者支付结构 ..... 33

图43：2016-2020 年Visa 和Mastercard 西欧市场份额 .... 33

图44：2016-2026 年拉美消费支付结构 ..... 34

图45：2016-2020 年Visa 和Mastercard 拉美市场份额 .... 34

图46：2016-2026 年中东和非洲消费支付结构 ...... 34

图47：2016-2020 年Visa 和Mastercard 中东和非洲市场份额 ..... 34

图48：全球零售电商销售额、同比增长与渗透率 ....... 37

图49：Visa 过去十年市值（百万美元） .... 38

图49：2012 年-2022 年Visa 与Mastercard PE 对比 .... 39

图50：Visa PE-band ...... 39

图51：Mastercard PE-band ....... 39

表格目录

表1：FY2011-2021 核心运营指标 ..... 11

表2：Visa 与Mastercard 早期共同推动行业发展 ...... 15

表3：Visa 与部分新兴市场闭环支付生态的合作关系 ..... 16

表4：信用卡相关平均交换补偿费与评估费 .... 21

表5：2020 年Visa，Mastercard 和UnionPay 卡支付金额（百万美元）与市场份额（基于金额）...... 23

表6：FY2011-FY2021 Visa 银行卡与账户数量（百万） ....... 29

表7：2016-2026 全球消费支出、卡支付金额和Visa 相关数据（万亿美元） ....... 35

表8：Visa 新支付业务概览..... 35

表9：历史十年Visa 与可比公司Mastercard PE 统计数据 .... 38

表10：Visa 和Mastercard 净利润和对应EPS 与PE（GAAP） ....... 38