1.1 分享家居行业成长盛宴...... 6
1.2 2013 年以前门店扩张是企业增长主驱动......... 8
2.2.1 传统渠道优势资源越来越稀缺...... 12
2.2.2 全渠道兴起,把握流量入口........ 13
2.3.1 全屋定制实现单个客流价值最大化....... 20
2.3.2 全屋进阶大家居,供应链管理加码....... 21
2.4.1 广告、服务强化品牌认知........ 24
2.4.2 信息化、产能建设降本提效........ 27
3.1 精简计价,顺应消费模式变化........ 31
3.2 合理利润率做大规模,马太效应凸显....... 32
3.3 深度价格战可能性不大......... 35
4.1 估值与地产的探讨...... 36
4.2 投资建议...... 38
图1:主流定制家居企业多数为00 后......... 6
图2:2013 年是家居行业发展分水岭.......... 7
图3:我国商品房销售面积呈增长趋势........ 7
图4:北上广深二手房销量已高于一手房......... 7
图5:2012 年家具出口额呈快速发展态势....... 8
图6:城镇居民人均可支配收入持续提升......... 8
图 7:2010~2014 年索菲亚门店数复合增速25.6%........ 8
图8:2011~2012 年索菲亚大部分收入贡献来自于开店...... 8
图9:2013 年以后家居行业规模增速与GDP 同步放缓....... 9
图10:人口中年化趋势明显,20~40 岁人口基数增多....... 10
图11:2018 年1~4 月上海90 平米以下住宅销售套数占比54.3% ....... 10
图12:主流十家定制企业营收占比仅约14.7% ....... 11
图13:以客户数计龙头企业市占率仍然偏低...... 11
图14:目前门店分布已较为密集.......... 12
图15:2017 年家居企业上市数量大增...... 12
图16:2018 年定制企业加店规划加码...... 12
图17:龙头企业经销商单店提货额明显领先-2017....... 13
图18:龙头企业单个经销商规模相对较大-2017...... 13
图19:近年建材家居卖场销售额呈下降趋势...... 14
图20:购物中心营业时间长,分摊营业成本...... 14
图21:尚品宅配C 店....... 14
图22:索菲亚智慧门店......... 15
图23:o2o 实现线上引流,线下销售........ 16
图24:尚品宅配O2O 引流服务收入迅速增长......... 16
图25:尚品宅配O2O 贡献加盟店收入近25% ........ 16
图26:超过四成8090 后偏好选择“全屋整装,拎包入住”装修方式....... 17
图27:整装企业三大类型...... 18
图28:HOMKOO 整装云销售模式....... 18
图29:工程业务占定制企业营收占比-2017........ 19
图30:应收款占总资产比例整体不高-2017........ 19
图31:带息负债占总资产比例整体较低-2017 ......... 19
图32:大型地产企业集中度加速提升....... 20
图33:国内全装修住宅占比明显低于发达国家水平.......... 20
图34:近年客单价提升对于收入增长贡献提升........ 21
图35:全屋设计决定客单价(认同度)差异...... 21
图36:尚品宅配2017 年配套家品营收占比14.75%......... 23
图37:索菲亚2017 年家具家品营收占比4.66%.......... 23
图38:尚品宅配2017 年配套家品营收已与中型企业规模相当........ 24
图39:遗忘曲线表明广告的作用在于遗忘之前强化记忆........ 25
图40:定制家居霸屏机场、高铁广告....... 25
图41:定制家居企业广告费占销售费用比例提升......... 26
图42:定制家居企业平均广告ROI 约25 ...... 26
图43:部分企业广告语......... 26
图44:定制企业前端系统主要信息流....... 27
图45:索菲亚板材利用率稳步提升...... 28
图46:索菲亚CNC 数码控制比例达100% ........ 28
图47:索菲亚衣柜毛利率稳定提升...... 28
图48:好莱客衣柜成本优化提升毛利率......... 28
图49:9 家定制家居企业2017 年资本开支46 亿......... 29
图50:龙头企业资本开支规模明显领先......... 29
图51:全屋套餐精简计价、顺应消费模式变化........ 31
图52:上市公司部分全屋定制套餐...... 32
图53:主要上市企业净利率水平-2017 .......... 33
图54:全屋套餐对盈利能力测算影响有限,做大规模....... 33
图55:定制行业规模效应凸显........ 33
图56:欧派高配全能新厨房....... 34
图57:近年欧派厨柜实现售价、成本双降.......... 34
图58:欧派整体厨柜收入规模持续增长......... 34
图59:价格战触发因素及应对举措...... 35
图60:定制行业特点决定了深度价格战的可能性不大....... 36
图61:全国商品房月度销售面积增速低迷.......... 37
图62:30 大中城市商品房成交面积持续负增长...... 37
图63:家具收入变化约滞后商品房销售一年时间......... 37
图64:家具投资周期与地产基本同步....... 37
图65:家居企业估值波动来自于地产预期扰动........ 38
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