新型烟草行业发展分析报告(23 页)

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目录

一、新型烟草政策春风频吹 ....... 4

1、张建民履新国家局局长，密集调研布局新型烟草研究应用 ........ 4

2、政策微调，新型烟草制品布局进入新阶段 .......... 5

3、卷烟库存回归合理，新产品迭出，为新型烟草发展创造条件 ...... 6

二、新型烟草或成流行趋势 ....... 7

1、新型烟草有望调和控烟政策与利税目标之间的矛盾 ........ 7

2、新型烟草流行于年轻群体，培育和转化了一批年轻烟民 .......... 8

3、国际烟草巨头纷纷布局新型烟草，中烟加速追赶 ......... 10

三、中烟布局新型烟草的步伐日渐提速 ........ 12

1、云烟、川烟、粤烟是布局新型烟草的“领头羊” ......... 12

2、后发省份中烟正积极推进新型烟草制品工作 ....... 15

四、龙头上市公司提前布局新型烟草大市场 .......... 16

1、挖掘万亿规模传统烟草市场转化潜能，新型烟草空间广阔 ....... 16

2、烟标企业有望抢跑新型烟草赛道，建议关注 ....... 17

（1）劲嘉股份：积极把握新型烟草机遇 ....... 17

（2）顺灏股份&东风股份：取道上海绿馨布局新型烟草 ...... 18

五、风险提示 ...... 23

图表目录

图1：上海新型烟草制品研究院组织架构 ......... 4

图2：烟草去库存成效显著，工商库存周转天数回落 ......... 6

图3：近年来卷烟新品迭出，培育研发能力 ..... 6

图4：2014 年来烟草行业利税维持在万亿元大关以上 ........ 7

图5：家人朋友的推荐是加热烟草制品新烟民的主要来源 ........ 9

图6：加热不燃烧烟草制品在美国的主要消费者为30 岁以下年轻群体 ...... 9

图7：IQOS 在短视频平台“抖音”上的话题热度 ..... 10

图8：海外代购等灰色渠道流入的烟弹 ..... 10

图9：IQOS 出品推动菲莫国际市占率迅速上升 ......... 10

图10：菲莫国际在电子烟和HNB 品类市占率近33% ..... 10

图11：“华聿”电子烟具及配套烟液......... 12

图12：云烟进入韩国市场的MC 新型烟草制品 .......... 13

图13：被视为MC 国内版的“Webacco”烟具 ......... 13

图14：“Webacco”烟具已以华玉科技名义在国内公开销售 ........ 13

图15：云烟发布的新款产品VIPN 和Ashima Lulu .......... 14

图16：“功夫”系列烟具 ........ 14

图17：纯植物无烟“宽窄”系列烟支 ...... 14

图18：国内已在加热烟草制品行业有技术储备 .......... 15

图19：国内外HNB 专利件数在50 件以上的企业 ..... 15

图20：蒸汽电子烟和加热不燃烧烟草制品的普及率不断提高 ...... 16

图21：彩盒成为公司业绩新的增长点之一 ..... 17

图22：嘉玉科技的股权结构图 ..... 18

图23：上海绿馨电子科技有限公司股权结构图 .......... 19

图24：东风股份2013 至2017 年营收（百万元） .......... 21

图25：顺灏股份2013 至2017 年营业收入 ......... 21

图26：造纸印刷行业历史PE Band ......... 23

图27：造纸印刷行业历史PB Band ......... 23

表1：国家局及中烟对新型烟草监管态度和布局的变化 ..... 5

表2：蒸汽雾化型电子烟与加热不燃烧烟草制品的主要差异 .......... 8

表3：主要市场IQOS 使用成本与卷烟的比较 ........ 8

表4：国际和地区性烟草龙头企业在加热烟草制品领域的布局 .......... 11

表5：假设5%的渗透率、烟弹10 元/包，中国加热烟草制品的市场容量即达585亿元..... 16

表6：假设10%的渗透率、烟弹20 元/包，下中国加热烟草制品的市场容量即达2265 亿元.. 17