1.1. CDR 的提出:2000 年红筹股的回归需求....... 4
1.2. CDR 重回政策选项:或成中概股回归重要途径....... 4
1.3. 为何选择 CDR:几大优势获青睐.......... 5
2.1. ADR 的诞生........ 6
2.2. ADR 的机制设计......... 6
2.3. ADR 的蓬勃发展......... 7
3.1. TDR 的发展历程........ 11
3.2. TDR 热潮冷却,挂牌企业纷纷退市..... 12
3.3. 台湾 TDR 的教训给CDR 制度设计带来的启示..... 14
4.1. CDR 是否会对造成市场流动性紧张局面?............ 15
4.2. CDR 上市的新经济公司是否会冲击现有的成长股板块? ........ 17
图 1:香港红筹股市值与成交量占比在2000 年分别达到25.1%和23.6%...... 4
图2:监管层频频发声,CDR 发行筹备快速推进........ 5
图3:境外上市公司在美股发行ADR 过程示意图....... 6
图4:美股历年采取存托凭证ADR 方式上市的企业个数(不含OTC)不断增加.... 7
图5:中概股通过ADR 发行历年数量(包含OTC) ........... 8
图6:中概股ADR 发行的融资规模($B)......... 8
图7:各行业中概股ADR 发行融资规模占比情况....... 8
图8:ADR 占全部美股成交量的10%左右(亿手).... 9
图9: ADR 日均换手率中位数逐年提高............ 9
图10:中概股龙头ADR 日均换手率较高........... 9
图11:2017 年最具流动性的ADR TOP5........... 9
图12:阿里巴巴(BABA)股价走势(美元) .......... 10
图13:阿里巴巴历年营收(亿元) ......... 10
图14:阿里巴巴历年调整后净利润(亿元).... 10
图15:LINE 股价走势(美元) ...... 11
图16:LINE 历年营收(亿元) ...... 11
图17:LINE 历年调整后净利润(亿元) ......... 11
图18:TDR 的三个发展阶段.......... 12
图19:TDR 挂牌企业数量自2012 年之后逐渐减少........... 13
图20:TDR 成交值在2011 年之后骤减(亿新台币) ....... 13
图21:TDR 挂牌企业多为中小企业,平均市值较低(亿新台币)...... 13
图22:TDR 换手率高于台湾上市股票换手率............ 14
图23:发行后N 月的跌破发行价比例..... 14
图24:若将BATJ 纳入创业板指,成长股行情将更加稳健长远........... 18
表 1:四类ADR 比较...... 7
表2:TDR 历年基本情况....... 12
表3:TDR 挂牌企业所在地分布情况....... 13
表4:八家科技龙头市值情况与关于CDR 相关表态........... 16
表5:中概股其余可能潜在的CDR 公司一览............ 16
表6:独角兽采用CDR 融资额敏感性分析(橙色高亮区域为概率较高的位臵)............ 17
表7:近十年A 股融资情况与指数表现.... 17
表8:与海外龙头科技公司相比,国内相关板块并未显著高估.... 18
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