美国存款管制经验及借鉴( 30 页)

---

目 录

一、时代背景：金融创新叠加利率上行倒逼管制放松 ........ 6

1.1 美国存款利率上限放开的背景.... 6

1.2 美国存款利率上限放开进程 ....... 8

二、影响分析：“双轨”趋近，银行风险偏好被动抬升 ...... 10

2.1 存款定价与市场利率走势相关性增强 ...... 10

2.2 近几年美国重新进入加息周期后存款利率的变化....11

2.3 管制放松有利于存款规模的稳定 ............. 13

2.4 行业风险偏好被动提升，经济危机导致中小行经营脆弱性暴露 ........... 13

三、经验借鉴：“双轨并轨”恰逢其时，行业影响分化 ...... 18

3.1 利率下行期更有利于存款管制放开，“双轨并轨”恰逢其时 .............. 18

3.2 预计利率全面提升上浮比例的概率较低，但个体行为会有分化 ........... 19

3.3 长期影响：行业集中度提升，吸储能力差异的影响将被放大 .............. 23

3.4 行业应对：产品创新式的局部利率结构调整 .......... 24

投资建议 .. 27

风险提示 .. 28

附录：美国存款产品简介 ....... 29

图表目录

图表1. 货币市场基金规模快速增长 ........... 6

图表2. 货基增速与联邦基金利率相关性强 ............. 6

图表3. 美国联邦基准利率多次快速上行 ... 7

图表4. 60 年代后期到70 年代美国经济陷入滞胀 ... 7

图表5. 美国存款增速下行对应市场利率上升期 ..... 7

图表6. 存款在负债中的占比快速下降 ....... 7

图表7. 三类存款占比变化图.......... 8

图表8. 不付息存款规模占比.......... 8

图表9.美国存款利率管制放开进程主要节点梳理 . 9

图表10. 美国存款利率放松与市场利率的相关性逐步增强 ............. 10

图表11. 近十年美国联邦基金利率变动情况 .......... 12

图表12. 富国银行存款结构，2017 ............. 12

图表13. 大额定期存单利率变动趋势 ....... 12

图表14. 非大额定期存单利率变动趋势 ... 12

图表15. Savings 账户的利率变动趋势 ...... 13

图表16. Money Market 账户利率变动趋势  13

图表17. 存款利率管制放开完成后存款占比开始趋于稳定 ............. 13

图表18. 管制放开后存款增速总体呈回升态势 ..... 13

图表19. 贷款在生息资产中的占比提升 ... 14

图表20. 1980 年后贷款利率降幅小于联邦基金利率 ........... 14

图表21. 不动产抵押贷款占比提升 ............ 14

图表22. 1990 年以前不同规模银行投资商业地产的占比均有提升 14

图表23. 管制放开对银行存贷利差影响不大 ......... 15

图表24. 存款利率管制放开后银行息差稳中有升 . 15

图表25. 存款利率管制放开对银行资产质量的影响 ........... 15

图表26. 不同规模银行贷款损失（charge-off）变动情况 ... 15

图表27. 净利润增速受到GDP 波动的影响 ............. 16

图表28. ROE 受到两次石油危机的冲击 ... 16

图表29. 大型银行ROE 降幅更小  16

图表30. 大型银行利润为正占比高于社区银行 ..... 16

图表31. 1986 年后美国银行业进入倒闭潮 .............. 17

图表32. 银行破产倒闭潮小型银行受到的冲击更大 ........... 17

图表33. 美国市场利率和存款利率保持合理利差 . 18

图表34. 国内“双轨”呈靠拢趋势 ............ 18

图表35. 市场资金利率保持下行 . 19

图表36. 货币基金利率收益下行 . 19

图表37. 货币基金与居民存款增速此消彼长 ......... 19

图表38. 货币基金增速快于银行存款 ....... 19

图表39. 余额宝规模增速放缓...... 20

图表40. 余额宝收益随市场利率逐步下行 .............. 20

图表41. 理财产品规模同比增速快速下降 .............. 21

图表42. 18 年以来保本型理财产品占比下降 ......... 21

图表10.主要上市银行存款牌价上浮比例  21

图表43.存款成本提升对主要上市银行息差和净利润的影响 .......... 22

图表43.存款成本提升对主要上市银行息差和净利润的影响 .......... 23

图表43. 银行业资产规模增速放缓 ............ 23

图表44. 上市银行规模增速逐步放缓 ....... 23

图表45. 大行网点存绝对规模优势（2017 年） ..... 24

图表46. 大行、招行零售/活期存款占比高 ............. 24

图表47. 大行及招行手机银行APP 活跃用户排名靠前 ...... 24

图表48. 招行掌上生活APP 不断完善 ....... 24

图表49. 大额存单的产品特点...... 25

图表50. 2017 年下半年以来结构性存款迅猛增长 . 26

图表51. 中小行结构性存款增速超大行 ... 26

图表52. 存款利率管制放开期间主要存款产品 ..... 29

附录图表53. 报告中提及上市公司估值表 .............. 30