保险公司资产管理研究报告( 27 页)

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目录

1. 保险投资具有特殊性.......... 6

1.1 保险资金特性：负债性、长期性、稳定性 ....... 6

1.2 保险投资原则：收益匹配、久期匹配、“三性兼顾、安全第一” ..... 6

2. 监管政策变迁：投资范围增加、限制减少 ......... 6

2.1 历次投资规定的的主要内容 ..... 6

2.2 现行监管规定：给予保险公司充分配臵自由 .... 8

3. 国内保险行业资产管理现状 ....... 9

3.1 投资规模逐步增加，投资收益率基本保持稳定 ........ 9

3.2 投资结构逐步多元，非标占比显著提升 ......... 10

3.3 固定收益类投资占比稳定在70%以上，债券占比逐年下降 ........... 11

3.4 2012 年以来非标资产占比提升，带动净投资收益率提高 ....... 12

3.5 银行存款占比跟随利率水平同向变化 .... 14

3.6 二级权益除2007、2008 年的极端高位和低位，基本稳定在10%左右 ......... 14

3.7 IFRS9 之后，二级权益投资更加倾向高股息资产 ........... 15

3.8 第三方资管发展迅速，保险资产管理更加专业化 .......... 17

4. 境外保险行业资产管理情况 ..... 17

4.1 各国监管规定 ......... 17

4.2 美国：寿险行业投资比重基本稳定，投资偏好和负债端紧密相关 ........ 18

4.3 英国：投资管制宽松，投资品种多元，海外投资多 ....... 20

4.4 日本：低利率促使投资转向海外 .... 22

5. 影响投资组合的因素........ 24

5.1 市场利率因素 ......... 24

5.2 监管政策 ........ 25

5.3 保费结构 ........ 25

5.4 会计准则的影响 ..... 26

图目录

图1 保险资金特性 ...... 6

图2 国内保险公司投资资产规模快速累积 .......... 9

图3 寿险和产险规模保费占比 .... 9

图4 寿险和产险公司总资产对比 ........ 9

图5 A 股上市保险公司投资规模（亿元） ........ 10

图6 A 股上市保险公司投资规模增速 ....... 10

图7 国内保险业投资结构变化 .......... 10

图8 五家上市保险公司2019 年上半年末保险投资结构情况 .... 11

图9 五家A 股上市保险公司固定收益类投资占比 .... 11

图10 五家A 股上市保险公司债券投资占投资资产比重 ..... 12

图11 五家A 股上市保险公司非标资产投资比例 ........ 13

图12 国内保险业投资收益率变化 ...... 14

图13 上市保险公司净投资收益率 ...... 14

图14 Shibor（隔夜）和行业的存款比例 .... 14

图15 上市公司的银行存款的比例变化 ....... 14

图16 五家上市险企二级权益投资占比 ....... 15

图17 美国寿险业投资组合变化 .......... 19

图18 2017 年末美国保险业不同账户的投资组合对比 ....... 19

图19 美国保险业投资规模和收益率 .......... 20

图20 美国大都会保险公司投资组合 .......... 20

图21 英国保险业投资组合变化 .......... 21

图22 英国保诚公司投资组合变化 ...... 21

图23 英国保诚公司投资型产品保费收入占比 .... 22

图24 日本保险业投资组合变化 .......... 22

图25 日本市场利率变化..... 23

图26 日本寿险公司投资规模和收益率 ....... 23

图27 日本生命保险公司2018 年投资结构 ......... 24

图28 日本生命保险公司投资结构变化 ....... 24

图29 日本生命保险公司保费收入和增速 ........... 24

图30 日本生命保险公司保费收入构成 ....... 24

图31 主要国家利率情况（%） .......... 25

图32 中国财险投资结构..... 26

图33 中国人寿投资结构..... 26

图34 美国寿险业年金产品占保费收入比例和二级权益投资占投资资产比例 ..... 26