嘉信理财财富管理分析报告( 26 页)

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目录

一、 嘉信理财：财富管理转型标杆，盈利能力优于同业 .......5

1.1 公司概况：从传统经纪商成功转型综合化财富管理机构 ...... 5

1.2 收入结构：AUM 驱动，摆脱交易佣金依赖 ...... 6

1.3 同业比较：业务稳健扩张，盈利能力优于同业 .......... 9

二、 嘉信理财的取胜之匙：低价+开放+科技 ............. 11

2.1 低价战略贯彻始终，沉淀客户及AUM ........... 11

2.2 打造开放式平台，实现客户从数量向质量的二次跃迁 ....... 13

2.3 科技赋能，开源节流双管齐下 ............. 17

三、 对传统金融机构的借鉴:开放获客，夯实壁垒 .....20

3.1 国内居民财富配置重构大势所趋，关注权益资产需求提升 .......... 20

3.2 渠道能力是争夺大众客群的关键，关注新型机构的降维打击 ....... 23

3.3 传统金融机构在高净值客群上的服务优势依然存在 ........... 24

图表目录

图表1 2020 年全球财富管理公司排名，嘉信位列第七 ....... 5

图表2 嘉信通过子公司实现“证券+银行+投资+信托+期货”全牌照运营 ............ 5

图表3 嘉信理财为个人投资者、投资顾问、企业提供综合财富管理服务 ......... 6

图表4 嘉信理财营业收入的主要构成是基于AUM 的资管及净利息收入 .......... 6

图表5 嘉信理财营业收入中佣金收入占比降低.......... 7

图表6 嘉信理财收入结构............. 7

图表7 平均每笔交易收入已降至7.26 美元 ...... 7

图表8 嘉信理财佣金收入占比明显低于其他同业 ...... 7

图表9 嘉信负债端存款占比逐年上升 ..... 8

图表10 净息差持续扩大，依托于稳定的低资金成本......... 8

图表11 资产端投向以稳健为主............ 8

图表12 嘉信理财净息差与市场利率正相关 ............. 8

图表13 代销基金平均费率水平整体呈现下行趋势 ............ 9

图表14 咨询服务收入占比提升............ 9

图表15 嘉信理财营收、净利润、AUM 三者均保持稳增............. 9

图表16 嘉信理财ROE 逐年提升 ......... 9

图表17 嘉信理财ROE 处于同业领先水平 ............ 10

图表18 嘉信营收增速波动幅度受市场影响更小 ............. 10

图表19 嘉信理财的领先盈利能力主要来自AUM 和经营效率驱动 ..... 10

图表20 嘉信理财始终实行低佣策略拉拢客户........ 11

图表21 佣金收入占比持续下降.......... 11

图表22 户均资产及客户数量同步增长共同推升AUM ..... 12

图表23 嘉信理财AUM 规模位居美国领先金融机构前列 .......... 12

图表24 嘉信理财户均资产高于其他零售经纪商 ............. 12

图表25 嘉信理财户均AUM 低于头部综合性机构 ........... 12

图表26 嘉信理财基于AUM 的收入模式 ...... 13

图表27 嘉信理财低息负债占比较高 ............ 13

图表28 美国从1970 年开始金融管制的放松阶段 ........... 14

图表29 美国养老金制度放开，IRA 资产规模快速提升 ............ 14

图表30 1982-1986 年美国IRA 参与者缴费活跃............. 14

图表31 1980-2000 年美国股市经历史上最长牛市.......... 15

图表32 美国共同基金在90 年代迎来第一个爆发期 ........ 15

图表33 OneSource 提供一站式基金交易服务增强粘性 ........... 15

图表34 嘉信理财通过独立投资顾问留住客户........ 15

图表35 嘉信理财取消IRA 年费后客户资产增长54% ..... 16

图表36 嘉信理财共同基金超市获客效果显著........ 16

图表37 投资者满意度调查中，嘉信理财位列全美第二 ............ 16

图表38 嘉信客户资产中基金和投顾服务占四成 ............. 16

图表40 嘉信理财外延并购历程.......... 17

图表41 嘉信理财在推出线上服务后资产规模快速提升 ............ 18

图表42 嘉信理财现提供多渠道服务 ............ 18

图表43 嘉信智能投顾Schwab Intelligent Port folios ....... 18

图表44 嘉信理财智能投顾市占率达9% ...... 18

图表45 嘉信理财从始至终重视自身数字化发展 ............. 19

图表46 嘉信理财单位客户资产的成本费率为0.16% ...... 19

图表47 嘉信理财单分支机构创利高 ............ 19

图表48 嘉信理财单员工管理资产达2 亿美元 ....... 20

图表49 嘉信理财单分支机构创利高 ............ 20

图表50 居民金融资产中存款占比下降，权益资管产品占比提升 ........ 21

图表51 养老金大规模入市，共同基金规模大幅增长....... 21

图表52 居民资产加速由房产向金融资产迁移........ 21

图表53 中美大类资产配置比较-2019 .......... 22

图表54 中美金融资产配置比较-2019 .......... 22

图表55 银行理财利率、存款利率走低......... 22

图表56 权益类资产规模增长快速 ...... 22

图表57 嘉信理财低息存款随AUM 的增长而增长 ........... 23

图表58 个人活期存款与AUM 保持正向关系-2019 ......... 23

图表59 蚂蚁AUM 增长迅猛 ..... 23

图表60 非存款类AUM 比较-2020H ............ 23

图表61 金融机构自营APP 月活数据 .......... 24

图表62 互联网平台月活数据明显高于金融机构 ............. 24

图表63 2005 年财富管理机构AUM 排名..... 24

图表64 2019 年财富管理机构AUM 排名..... 24

图表65 高净值客户资产管理需求多样化 ..... 25

图表66 国内高净值客群AUM 占比不断提升 ........ 25

图表67 商业银行受到高净值人群的普遍接受与认可....... 25

图表68 招行客户资产结构 ....... 26

图表69 平安银行客户资产结构.......... 26