中国石化非油品零售业务深度研究报告( 35页)

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目录

1.中石化销售公司非油品业务提升空间广阔...... 1

2.美国“油品+非油品”零售运营模式..... 3

2.1 美国加油站市场：格局分散，便利店成为主流........ 3

2.2 一体化油公司退出零售市场，特许经营保留品牌......... 4

2.3 烟草和食品服务是便利店的“重头戏” ........ 5

3.各具特色的油品便利店公司........ 5

3.1 国际油品便利店公司的运营特点......... 5

3.2 Speedway：炼厂下属油品便利店代表..... 8

3.3 Couche-Tard：普通便利店发展油品零售的代表.........10

3.4 SFR：从国家石油公司独立的油品零售公司代表........11

3.5 Pantry：积极发展非油业务的代表.....13

3.6 Susser：区域经济拉动高速成长的代表.......14

4.中国便利店市场潜在空间仍然广阔......16

4.1 一线城市便利店已是红海市场.......16

4.2 中国便利店行业整体处于快速成长期......18

5.中国石化非油业务的优势和新模式探索.........20

5.1 中石化便利店尚未发挥规模优势........20

5.2 加油站作为实体渠道的价值尚未被挖掘........21

5.3 加油站客流量将伴随汽车保有量的增加继续增长........22

5.4 中石化非油品业务的新模式探索........23

 

 

图表目录

图 1：中石化非油品业务....... 1

图2：中国石化易捷便利店店面布置 ........ 1

图3：相对国际公司中石化非油品收入占比极低（FY2013） ....... 2

图4：中石化单店非油品年收入仍有很大提升空间（FY2013） ........ 2

图5：国际公司非油品毛利占比普遍超过60%（FY2013） ..... 2

图6：油品零售公司盈利能力对比（FY2013） ...... 2

图7：近年美国便利店数量没有显著增长 ..... 3

图8：美国便利店市场非常分散，单店经营便利店数量占比58% ..... 3

图9：美国便利店种类对销售额贡献比例（2013） ......... 5

图10：中国便利店种类对销售额贡献比例（2012） ....... 5

图11：Casey's 便利店食物供应毛利率超过60%......... 7

图12：Casey's 便利店非油品收入和毛利占比（FY2014） ....... 7

图13：油公司下属的便利店非油品销售毛利率偏低（FY2013） ...... 7

图14：便利店油品销售毛利情况（FY2013） ........ 7

图15：Speedway 的非油品业务毛利率超过25% ........ 8

图16：Speedway 非油品业务毛利占比为65% ....... 8

图17：Speedway 便利店内外景 ...... 9

图18：Speedway 提供的主要商品和服务 ..... 9

图19：Couche-Tard 的收购扩张之路 ...... 10

图20：SFR 上市期间股价走势 ..... 12

图21：SFR 上市期间估值走势 ..... 12

图22：Pantry 非油品销售额品类结构 ......... 13

图23：Pantry 食品服务销售额占比低于行业均值 ......... 13

图24：Pantry 非油品毛利率比较稳定 ......... 13

图25：Pantry 油品销售量和毛利有所下滑 ...... 13

图26：Pantry 便利店内景，Been Street Coffee 是主角 ....... 14

图27：Pantry 便利店里引入DQ、Subway 等快餐品牌 ...... 14

图28：重新改造之后的便利店内景，更加注重客户隐私和休息 ..... 14

图29：Pantry 食品服务营业额同比增速2014 财年加快，QSR 已经见效 ...... 14

图30：Susser 单店非油品年销售额持续增长 ....... 15

图31：Susser 单店年油品销量持续增长 ..... 15

图32：Susser 单店非油品年销售额领先竞争对手 ......... 15

图33：德州是全美就业增长最多的州 ......... 16

图34：德州是全美人口增速最快的州 ......... 16

图35：西语裔人口更加偏好在便利店购物 ...... 16

图36：中国便利店销售额保持较快增速 ..... 17

图37：中国便利店门店数量快速增长 ......... 17

图38：中国便利店数量分布（2012 年） ......... 19

图39：中国各省市人均GDP 分布（2013 年） ......... 19

图40：中国石化非油业务销售额品类分布 ...... 20

图41：世界主要烟草消费国烟草消费量：中国仍在继续增长 ......... 20

图42：中国石化加油站数量多年来维持在3 万座左右 ...... 20

图43：除中石化和中石油外，国内连锁便利店店面数量均不超过5000 座 ....... 20

图44：中石化加油站数量仅次于邮储网点数（2013 年） ...... 21

图45：中国加油站数量分布较为集中 ......... 21

图50：中国高速公路通车里程快速增长 ..... 22

图51：中国民用汽车保有量快速增长 ......... 22

图52：2012 年全国各省市高速公路通车里程..... 22

图53：中国人均汽车保有量在国际上处于较低位置 ..... 23

图54：中国汽车年销量仍在快速增长，2013 年增速14% ...... 23

图55：中石化非油业务的新模式探索 ......... 23

图56：车险是中国财产保险公司的主力品种，保费收入快速增长 ...... 24

图57：车险是财产保险公司主力产品........ 25

图58：中国平安财产保费收入车商渠道占比20% ........ 25

图59：银行代理手续费收入规模可观 ......... 25

图60：2005 年以来Couche-Tard 股价走势 ...... 28

图61：2005 年以来Couche-Tard 估值走势 ...... 28

图62：2005 年以来Casey's 股价走势 ..... 28

图63：2005 年以来Casey's 估值走势 ..... 28

图64：中国石化动态PE 变化趋势 ......... 30

图65：中石化A-H 股溢价率变化趋势........ 30

表1：国际油品便利店横向对比（FY2013） ..... 1

表2：中国、日本、美国和欧洲便利店特征比较 ........ 3

表3：5 大油公司在美国直接运营和授权品牌便利店数量 ........ 4

表4：使用主要炼油公司油品品牌的便利店数量 ........ 4

表5：8 家便利店运营商基本情况简介 ..... 6

表6：Speedway 便利店油品与非油品业务 ........ 8

表7：Couche-Tard 便利店经营情况 ........ 11

表8：SFR 在欧洲的市场地位 ....... 12

表9：中国、日本和美国便利店经营指标比较（2012） ......... 17

表10：分众传媒主要投放领域业务情况（2012 年） ......... 26

表11：我们对2018 年中石化销售公司新模式规模的估算 ..... 27

表12：两宗油品便利店收购案估值情况 ..... 28

表13：独立上市的油品便利店公司估值表 ...... 28

表14：中国石化销售公司估值测算 ........ 29

表15：我们对中国石化销售板块易捷销售公司的展望 ...... 30