1.2.1. 四川国理:兼具锂矿山和锂盐生产能力的极佳标的 .... .7
1.2.2. 四川兴晟:氢氧化锂+碳酸锂产能达6000吨/年的锂盐龙头... 8
1.2.3. 四川华闽:具有金川县两大探矿权,未来探转采保障锂资源远景储量 20万吨.... 9
2.1.1. 收购完成后,众和股份成为全球第二大锂矿企业,2016年开始产量加速释放... 12
2.1.2. 全球锂盐湖产能刚性较强,已开采的锂矿规模有限,众和股份垄断地位凸显 .... 14
2.1.3. 马尔康金鑫矿业:目前国内主要在产锂辉石矿山 .... ... 16
2.1.4. 德鑫矿业:氧化锂储量 51.22万吨,2018年起贡献业绩.... 16
2.1.5. 金川奥伊诺矿业:4年内探转采,补充协议保障可采储量在20万吨以上... 17
2.2.1. 闽锋锂业:金鑫矿业放量打开原料瓶颈,2016年有望贡献业绩... 18
2.2.2. 中晟锂业:锂盐业务亏损减少,碳酸锂价格上升带来业绩弹性 ... 18
2.2.3. 四川兴晟:原料瓶颈解决打开盈利空间 ... 19
3.3.1. 新能源汽车需求:2015年起呈现爆发式增长...... 25
3.3.1.1中国:新能源汽车产量爆发式增长,全年产量超预期...... 27
3.3.1.2欧洲:德国、法国和英国新能源汽车产量均放量...... 28
3.3.1.3美国:油价走低抑制需求,新能源汽车产量略有负增长...... 28
3.3.1.4新能源汽车碳酸锂需求:2015年超预期1.27万吨,未来仍将持续高增长.... 28
3.3.2. 3C数码消费品电池碳酸锂需求:继续增长,增速稳步下降...... 31
3.3.2.1手机:智能手机出货量增速回落,爆发期已过去...... 32
3.3.2.2笔记本电脑:进入成熟期,碳酸锂需求增速稳中有降...... 32
3.3.2.3平板电脑:未来出货量继续稳步上升,碳酸锂需求增长仍可期待...... 33
3.3.2.4其他消费:电动工具和数码相机等碳酸锂需求各有增减...... 34
3.3.3. 储能需求:渗透初期增速较高,但碳酸锂需求量基数小 ... 34
3.3.4. 工业需求:应用成熟,碳酸锂需求量稳步增长 ... 35
图1:许金和、许建成家族为公司实际控制人 .... 5
图2:收购完成后,众和股份锂电产业链阵容深度大幅提升 .... 6
图3:四川国理公司组织架构 ... 7
图4 四川国理各公司职能划分 ...... 7
图5:四川兴晟近3 年氢氧化锂、碳酸锂产能及产量 .... 9
图6:四川兴晟近3 年锂盐产能利用率.... 9
图7:四川华闽旗下金川奥伊诺矿业具有2 个探矿权 .... 9
图8:众和股份近年来资产负债率持续上升 .... .. 10
图9:财务费用压力也逐步加大 ..... 10
图10:从上游锂资源、中游锂盐到下游锂电,众和股份作为锂电全产业链王者渐露峥嵘 .... 12
图11:众和股份上游锂矿业务三大主体.... 13
图12:全球锂资源储量及生产集中在少数国家(2013年) ... 14
图13:众和股份中游锂盐业务构成 ... 18
图14:众和股份锂盐的矿石自给率变化预测 .... 18
图15:四川兴晟近3 年氢氧化锂、碳酸锂产能及产量 .... 20
图16:四川兴晟近3 年锂盐产能利用率 ... 20
图17:电池级碳酸锂价格涨幅远大于工业级 .... 22
图18:电池级与工业级碳酸锂价差持续走扩 .... 22
图19:全球锂资源-锂盐-正极材料-锂电市场传导图 .... 23
图20:2013年全球锂电市场消费结构 ...... 24
图21:2015年全球锂电市场消费结构预计 .... .. 24
图22:2013年全球碳酸锂下游消费结构 ...... 25
图23:2015年全球碳酸锂下游消费结构预计 ...... 25
图24:特斯拉主流电动车型MODELX采用三元材料 ..... 26
图25:宝马主流电动车型I3 采用三元材料 .... ... 26
图26:雪佛兰主流电动车型VOLT采用三元材料 ... 26
图27:日产主流电动车型LEAF采用锰酸锂+三元材料 ..... 26
图28:中国各类新能源汽车产量爆发式增长 .... 27
图29:中国新能源汽车总产量累计同比增速达340% ...... 27
图30:美国纯电汽车销量略有负增长.... 28
图31:美国混合动力汽车销量增速持续回升 .... 28
图32:从全球新能源汽车产量推算碳酸锂消费量的基本原理 .... 29
图33:2014年全球3C数码消费品小型锂电池碳酸锂需求结构 .... . 31
图34:全球手机出货量整体增速中枢下移 .... 32
图35:全球智能手机出货量爆发期也已过去 .... 32
图36:全球笔记本电脑出货量连续3 个季度持续负增长 .... 33
图37:全球平板电脑增速逐渐放缓 ... 33
图38:2014年全球工业用碳酸锂的消费结构 ...... 36
表1:自2012年9 月转型锂电以来,公司围绕锂电展开了一系列资本运作 ...... 5
表2:发行股份购买资产具体方案 ... 6
表3:德鑫矿业采矿权对应李家沟锂辉石矿资源基本情况 .... 7
表4:四川国理近3 年主要产品产能.... 8
表5:四川兴晟近3 年财务数据 ... 8
表6:发行股份募集配套资金具体方案...... 11
表7:配套资金用于偿还交易标的债务及上市公司欠款 ...... 11
表8:本次增发完成后公司股东结构...... 11
表9:众和股份旗下三大矿山合计资源储量巨大,跻身全球第二大锂矿企业 ...... 13
表10:A股主要上市公司锂矿资源储量及市值储量比 .... 13
表11:众和股份2015-2020年锂矿产能规划 .... 14
表12:全球部分伟晶岩型锂矿床锂资源量分布 .... 15
表13:中国锂矿资源分布 ... 15
表14:国内主要锂辉石矿山 ... 16
表15:金鑫矿业资源量、品位及生产规模 .... 16
表17:德鑫矿业储量、品位及采矿证规模 .... 17
表18:德鑫矿业未来产能规划 ... 17
表19:众和股份中游锂盐业务产能构成.... 17
表20:闽锋锂业氢氧化锂产量及未来产能规划 .... 18
表21:中晟锂业近3 年锂盐业务产能 ... 19
表22:四川国理近3 年财务指标 ... 19
表23:中晟锂业锂盐产能及盈利预测.... 19
表24:四川兴晟锂盐产能及盈利预测.... 20
表25:受搬迁影响,深圳天骄2015年上半年业绩下滑 ...... 21
表26:深圳天骄未来3 年主要产品产量预计 .... 21
表27:深圳天骄未来3 年盈利预计 ... 21
表28:全球碳酸锂供需平衡表 ... 24
表29:2015-2020年全球碳酸锂需求测算 ..... 25
表30:世界顶级电动汽车制造商的正极材料选择 .... 26
表31:2014年以来我国出台各项鼓励和发展新能源汽车产业的相关政策 ... 27
表32:欧洲地区纯电动汽车产量爆发式增长 .... 28
表33:不同正极材料(每吨)对应金属需求量 .... 29
表34:1GW三元材料/磷酸铁锂电池容量对应电池级碳酸锂用量 ..... 29
表35:2015-2017年全球新能源汽车碳酸锂需求重估 ..... 30
表36:3C数码消费品均使用锂电池 ...... 31
表37:2015-2020年全球3C数码消费品碳酸锂需求测算 ... 31
表38:2015-2020年全球手机锂电池的碳酸锂需求测算 ..... 32
表39:2015-2020年全球笔记本电脑锂电池的碳酸锂需求测算 .... . 33
表40:2015-2020年全球平板电脑锂电池的碳酸锂需求测算 ..... 34
表41:2015-2020年全球电动工具锂电池的碳酸锂需求测算 ..... 34
表42:2015-2020年全球数码相机锂电池的碳酸锂需求测算 ..... 34
表43:储能技术种类众多、特点迥异.... 35
表44:2015-2020年全球储能锂电的碳酸锂需求测算 ..... 35
表45:2015-2020年全球工业用途的碳酸锂需求测算 ..... 36
表46:2015-2017年全球锂供给预测... 36
表47:2016-2017年全球盐湖/矿山提锂规划新增产能 .... 37
表48:截至12月31日收盘A股主要上市公司锂矿资源储量及市值储量比 .... 38
表49:众和股份中游锂盐业务产能构成.... 38
表50:公司业绩及其估值测算 ... 40
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