早在一百年前,美国就已出现奥特莱斯业态的雏形,当时大型的服装和日用品企业在自家仓库销售订单尾货,这种“厂家下水道”模式下的分散性和临时性色彩浓厚。
真正意义上的奥特莱斯出现在1971年,创始人为美国企业家哈罗德•阿方德。 1957年,阿方德创建了“戴克斯特鞋类公司(DSC)”,贴牌生产Dexter皮鞋,建立皮鞋产业链。60年代,市场嗅觉敏锐的阿方德注意到很多制鞋工厂以“一美元一双鞋” 的价格处理尾货,而尾货处理商又以数倍价格转售。1971年,首家Dexter Factory Outlet Store(DFOS)开张,阿方德从其他工厂收购尾货然后提价销售。生意红火的DFOS很快遍布新英格兰主要公路沿线,截止90年代,DFOS已有80家连锁店。
Tanger 是美国和加拿大最大的奥特莱斯开发商之一,成立于 1981 年, 1993 年上市,专注于奥特莱斯中心的开发、收购、运营和管理,目前运营44 个奥特莱斯中心。公司在奥莱行业深耕细作、稳健经营,采取审慎的扩张步伐和低杠杆的财务运作模式保证了业务的稳健性。Tanger 上市以来经历了 2002 年-2006 年和 2008 年-2012 年两个快速发展时期,这两个时期恰好对应互联网泡沫破灭和全球金融危机,体现了奥莱业态逆经济周期的特点。
1、起源与发展...8
2、当今美国奥特莱斯行业特点和格局.........10
1、TANGER:回报率最高的商业地产 REITS...............12
2、公司强势增长原因探析 ............15
图 6:滞涨时期美国 GDP、CPI 增速和失业率 .........8
图 7:滞涨时期美国实际人均收入增速和消费支出 ...8
图 8:滞涨时期美国政府在货币政策上的反复间接加剧企业库存压力....9
图 9:美国奥特莱斯中心数量和面积变化................10
图 10:奥特莱斯经营模式的发展阶段......10
图 11:tanger 发展历程和历年主营业务收入(单位:百万美元) ......12
图 12:Tanger 奥特莱斯门店分布美国和加拿大.....12
图 13:公司归母净利润整体维持上涨趋势..............13
图 14:公司盈利能力处于行业领先位置 .................13
图 15:Tanger 连续 23 年股利保持正增长 .............14
图 16:Tanger 自上市以来累积股价涨幅达 430%..... 错误!未定义书签。
图 17:公司股东回报率超过 REITS 行业指数............ 错误!未定义书签。
图 18:公司市值增长与并购、宏观环境密切相关...15
图 19:奥特莱斯的生命力在于解决供需双方矛盾...16
图 20:Tanger 在经济低迷时销售增速高于一般百货企业.....17
图 21:公司与众多知名品牌商合作..........18
图 22:Tanger 续租和换租租金涨幅........18
图 23:公司 2003-2013 每年租约到期面积占比达 15%以上 ................19
图 24:公司 2003 以来租金涨幅快速提升...............19
图 25:公司 2003 以来业绩提升股价走强...............19
图 26:公司自成立以来出租率始终在 95%以上......21
图 27:公司租户费用占比销售收入仅为 8.5% ........21
图 28:公司销售平效接近高端百货(美元/平方英尺) .........21
图 29:公司自上市以来奥莱项目数量及可出租面积变化.......22
图 30:Tanger 选址必须符合一系列标准................23
图 31:Tanger 采用一系列措施维护财务稳健 ........24
图 32:公司通过固定利率债务管理利率风险..........24
图 33:公司 2016 年 FFO 近一半留存 .....24
图 34:公司未来到期债务压力不大..........25
图 35:美国近五年新增奥特莱斯数量及开发商 ......27
图 36:2011 年来美国新增奥特莱斯 Tanger 占据 28%.........27
图 37:2002-2014 年我国开业奥特莱斯优品率低...27
图 38:2014-2016 年新增奥特莱斯数量及城市分布..............27
图 39:2016 年国内销售额前 20 强奥特莱斯..........28
图 40:上海青浦百联奥特莱斯购物广场 .................29
图 41:天津佛罗伦萨小镇京津名品奥特莱斯..........29
图 42:美国奥特莱斯成长及繁荣期人均 GDP(美元).........29
图 43: 我国人均 GDP 水平与美国 70 年代相当....29
表 3:美国奥特莱斯行业不断集中(截止 2015 年 8 月)...... 11
表 4:全球金融危机至今 Tanger 的 FFO 增速位居行业第一 ...............13
表 5:公司近五年租金涨幅进一步提高 ....20
表 6:Tanger 的收入和主要费用结构(单位:百万美元)...20
表 7:公司各项债务指标良好....25
表 8:公司最新信用评级 ...........26
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